澳优（01717.HK）2021年第一季度业绩超出市场预期，实现营收21.8亿元，同比增长12.9%。其中，自有品牌奶粉营收19.3亿元，同比增长12.6%。海普诺凯和能力多等牛奶粉产品表现强劲，预计全年营收将维持高双位数增长。羊奶粉业务调整基本结束，全年有望恢复双位数增长。公司毛利率已同比恢复，盈利能力逐步恢复。预计未来盈利能力有望持续提升。我们下调公司2021-2023年营收预测为91.5/104.9/119.5亿元，同比增长14.6%/14.6%/13.9%，归母净利润为12.2/14.4/16.9亿元，同比增长21.0%/18.2%/17.9%，给予目标价15.4港元，对应18倍2021年PE，维持“买入”评级。
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