教育行业周报：中公教育借壳亚夏汽车成功过会，公考龙头登陆A股

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  一周表现回顾： 上周上证综指上涨2.99%，深证成指上涨4.83%，中小板指上涨5.78%，创业板指上涨6.74%。同期，教育A股上涨8.68%，教育港股上涨1.73%，教育美股上涨10.60%。上周教育A股全线上涨，其中股价涨幅较大的有和晶科技（48.39%）、紫光学大（36.17%）、三垒股份（14.59%）、三盛教育（12.67%）、科大讯飞（11.49%）。上周教育港股全线上涨，其中股价涨幅较大的有枫叶教育（23.94%）、希望教育（20.91%）、21世纪教育（19.78%）、睿见教育（19.64%）、中教控股（19.33%）。上周教育美股普遍上涨，股价涨幅较大的有瑞思学科英语（10.73%）、新东方（9.09%）、博实乐（8.73%）、无忧英语（6.04%）、正保远程（5.59%）；股价下跌的有朴新教育（-17.01%）、尚德机构（-5.12%）、海亮教育（-1.69%）、精锐教育（-0.21%）。  行业最新动态： 1、中公教育借壳亚夏汽车过会，成功登陆A股 2、教育部通报校外培训机构专项治理进展，完成整改率30.68% 3、精锐教育2018财年营收28亿元，同比增长39% 4、博实乐收购山东省8所幼儿园，继续以并购拓展学校网络 5、VIP陪练宣布完成1.5亿美元C轮融资，单月营收超过8000万元  投资建议： 上周，教育部发布培训机构整改情况通报，截止10月15日，全国共摸排40.05万所校外培训机构，存在问题机构27.22万所，占比67.95%，已完成整改8.35万所，整改率30.68%，上海、浙江、河北等省份完成整改率超过40%、但河南、海南等省份不足15%。我们认为，今年以来针对校外培训机构的监管不断加强，目前已进入到实质性的整改阶段，政策引导不合规机构出清带来供给侧结构改革，短期整个行业将面临门槛提升的增量成本压力，但长期市场集中度趋于提升、利好头部品牌机构，建议关注昂立教育（原“新南洋”）。 中公教育借壳亚夏汽车获得证监会有条件通过，公考培训龙头正式登陆A股市场。2015-2016年的证券化潮主要以并购重组为主，上市公司跨界教育，实施双主业运营，但是进入到2017年，越来越多的上市公司开始聚焦于教育主业，逐渐剥离原有业务（立思辰、三盛教育、开元股份等），上市公司的教育属性纯正度不断提高，此次中公教育成功借壳更是 增持 ——维持 日期：2018年11月5日 行业：教育 分析师： 周菁 Tel： 021-53686158 E-mail： zhoujing@shzq.com SAC证书编号：S0870518070002 通行 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 报告编号： 中公教育借壳亚夏汽车成功过会，公考龙头登陆A股 ——教育行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 开启了优质教育公司在A股独立上市的大门，预计接下来A股有望迎来新一轮的教育资本证券化浪潮。 总的来看，教育资产具有较强的抗周期性，刚需导向下消费者付费意愿高且付费能力强，保障了教育资产良好的盈利性，且近期个税改革也为教育消费提供了利好。建议关注：亚夏汽车、百洋股份、开元股份。  风险提示： 监管趋严带来的不确定性风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期、商誉减值风险等。 行业动态 3 2018年11月5日 日 一、上周行业回顾 上周上证综指上涨2.99%，深证成指上涨4.83%，中小板指上涨5.78%，创业板指上涨6.74%。同期，教育A股上涨8.68%，教育港股上涨1.73%，教育美股上涨10.60%。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：wind、上海证券研究所 上周教育A股全线上涨，其中股价涨幅较大的有和晶科技（48.39%）、紫光学大（36.17%）、三垒股份（14.59%）、三盛教育（12.67%）、科大讯飞（11.49%）。 图 2 教育个股市场表现（%） 数据来源：wind、上海证券研究所 行业动态 4 2018年11月5日 日 上周教育港股全线上涨，其中股价涨幅较大的有枫叶教育（23.94%）、希望教育（20.91%）、21世纪教育（19.78%）、睿见教育（19.64%）、中教控股（19.33%）。 表1教育港股涨跌幅一览 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 1317.HK 枫叶教育 23.94 12.98 -34.46 1765.HK 希望教育 20.91 9.02 -28.88 1598.HK 21世纪教育 19.78 9.00 -1.80 6068.HK 睿见教育 19.64 -4.81 -41.16 0839.HK 中教控股 19.33 4.12 -10.30 1969.HK 中国春来 15.11 0.00 -8.05 6169.HK 宇华教育 14.56 -5.60 -30.59 1569.HK 民生教育 12.03 -4.49 -9.70 2001.HK 新高教集团 9.37 -16.28 -36.16 2779.HK 中国新华教育 8.70 -5.86 -36.62 1773.HK 天立教育 8.15 -14.12 -51.33 1565.HK 成实外教育 2.51 -3.38 0.25 1758.HK 博骏教育 1.46 0.00 -16.06 数据来源：Wind、上海证券研究所 上周教育美股普遍上涨，股价涨幅较大的有瑞思学科英语（10.73%）、新东方（9.09%）、博实乐（8.73%）、无忧英语（6.04%）、正保远程（5.59%）；股价下跌的有朴新教育（-17.01%）、尚德机构（-5.12%）、海亮教育（-1.69%）、精锐教育（-0.21%）。 表2教育美股涨跌幅一览 股票代码 股票简称 周涨幅 月涨幅 季涨幅 REDU 瑞思学科英语 10.73 -3.18 -11.89 EDU 新东方 9.09 -2.70 -27.23 BEDU 博实乐 8.73 12.45 -18.40 COE.N 无忧英语 6.04 -7.53 -14.60 DL.N 正保远程 5.59 -5.38 -3.49 FEDU 四季教育 4.89 26.92 -12.45 TAL 好未来 4.77 17.30 -9.92 TEDU 达内科技 4.73 14.79 -1.56 RYB 红黄蓝 0.96 -12.16 -13.80 ONE 精锐教育 -0.21 -3.86 0.85 HLG 海亮教育 -1.69 -7.09 -24.59 STG.N 尚德机构 -5.12 -19.82 -28.23 NEW.N 朴新教育 -17.01 -19.78 -54.96 数据来源：Wind、上海证券研究所 行业动态 5 2018年11月5日 日 二、近期公司动态 表 3 教育相关上市公司公告 类型 公司名 代码 事件 内容 公司公告 立思辰 300010 2018Q3业绩报告 公司2018Q3实现营收5.49亿元，同比增长41.10%；归属净利润6429万元，同比增长110.65%。 三盛教育 300282 2018Q3业绩报告 公司2018Q3实现营收1.96亿元，同比下降58.62%；归属净利润2480万元，同比下降16.27%。 佳发教育 300559 2018Q3业绩报告 公司2018Q3实现营收7984万元，同比增长229.11%；归属净利润2787万元，同比增长72.60%。 科斯伍德 300192 2018Q3业绩报告 公司2018Q3实现营收2.39亿元，同比增长93.52%；归属净利润1362万元，同比增长142.15%。 中国高科 600730 2018Q3业绩报告 公司2018年1-9月实现营收7411万元，同比下降73.34%；归属净利润340万元，同比下降96.35%。 洪涛股份 002325 2018Q3业绩报告 公司2018Q3实现营收10.03亿元，同比增长69.21%；归属净利润3156万元，同比下降1.24%。 紫光学大 000526 2018Q3业绩报告 公司2018Q3实现营收6.87亿元，同比增长4.86%；亏损3279万元。 文化长城 300089 2018Q3业绩报告 公司2018Q3实现营收3.68亿元，同比增长149.22%；归属净利润8723万元，同比增长172.75%。 昂立教育 600661 2018Q3业绩报告 公司2018年1-9月实现营收15.78亿元，同比增长21.13%；归属净利润9655万元，同比下降19.75%。公司拟变更证券简称为“昂立教育”。 皖新传媒 601801 2018Q3业绩报告 公司2018年1-9月实现营收74.50亿元，同比增长15.74%；归属净利润10.93亿元，同比增长5.38%。 威创股份 002308 2018Q3业绩报告 公司2018Q3实现营收3.04亿元，同比下降6.31%；归属净利润5103万元，同比下降29.19%。 亚夏汽车 002607 2018Q3业绩报告 公司2018Q3实现营收15.98亿元，同比下降8.73%；归属净利润263万元，同比下降79.86%。 拓维信息 002261 回购股份 公司拟以自有资金不低于5000万元，不超过1亿元回购股份用于股权激励和员工持股计划，回购价不超过5元/股，预计可回购约2000万股，约占1.82%。 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、行业近期热点信息 中公教育借壳亚夏汽车过会，成功登陆A股 亚夏汽车发布公告称重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过。至此，中公教育正式以185亿元被亚夏汽车并购，本次交易完成后，亚夏汽车将持有中公教育100%股权。由于本次交易中，中公教育的资产总额、资产净额、净利润指标均超过亚夏汽车对应指标的100%，所以，构成借壳上市。中公教育的营业收入和净利润分别由2015年的20.8亿元和1.6亿元增长至2017年的40.3 行业动态 6 2018年11月5日 日 亿元和5.2亿元，年均复合增长率分别达到39.35%和80.53%。 VIP陪练宣布完成1.5亿美元C轮融资，单月营收超过8000万元 VIP陪练宣布完成1.5亿美元C轮融资，本轮融资由老虎环球基金领投，腾讯、兰馨亚洲、金沙江创投、蓝驰创投、长石资本、北京华联长山兴等老股东全部跟投。本轮融资主要用于师资团队的建设，包括加强AI、智能算法的应用，使老师的培训流程更加标准化，融资后VIP陪练的估值为6亿美元左右。目前，VIP陪练已累计为50多万名用户提供服务，覆盖超过33个国家。单月营收超过8000万元，单日最高销售额超过1300万元。付费用户约6万名，续费率80%左右。 教育部通报校外培训机构专项治理进展，完成整改率30.68% 日前，教育部办公厅印发《关于全国校外培训机构专项治理行动整改工作进展情况的通报》，截至2018年10月15日，全国