电力设备与新能源行业周报：光伏获政策支持不再悲观 CAP1400重启核电王者归来

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 光 伏 获 政 策 支 持 不 再 悲 观 CAP1400重启核电王者归来 ——电力设备与新能源行业周报 2018年11月04日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 市场回顾：  截止11月02日收盘，上周电力设备板块上涨5.08%，同期沪深300指数上涨3.67%，电力设备行业相对沪深 300 指数跑赢1.41个百分点。从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第7位，总体表现位于中游。从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史低位，20.80倍水平，估值处于历史低点。  从子板块方面来看，一次设备上涨4.32%，光伏上涨4.89%，二次设备上涨5.69%，锂电池上涨6.01%，风力发电上涨6.53%，核能核电上涨7.02%。  股价跌幅前五名: 露笑科技、摩恩电气、大烨智能、比亚迪、新宏泰。  股价涨幅前五名: 道氏技术、吉鑫科技、永太科技、*ST东南、长高集团。 行业热点：  新能源车：百度Apollo牵手一汽红旗，2019年量产L4级别自动驾驶车。  光伏：国家能源局召开太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会。  风电：能源局公布2018年各省前三季度海陆风电新增并网容量排名。  核电：CAP1400示范工程的开工申请获得核准，核电终重启。 投资策略及重点推荐：  核电：据多家媒体消息，计划投资423亿元的国电投CAP1400示范电站项目已获核准，将于近期开工，这将是2015年后首台开工的三代核电项目，意味着核电新项目正式重启，将大幅拉动相关投资，并触发后续“华龙一号”、AP1000机组陆续开工。核电投资兴起后，看好产业链龙头企业，重点推荐中国核电、应流股份。  光伏：国家能源局召开太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，释放诸多利好，包括补贴项目将维持到2022年、十三五210GW的装机目标有望调整至270GW等，政策预期回暖大幅削弱行业悲观情绪。本周光伏供应链价格较为稳定。硅料：多晶硅跌幅2%左右。硅片：多晶硅片、单晶硅片价格下跌1%左右。电池：多晶电池片、普通单晶价格下跌1%，PERC单晶电池片价格上升2%。组件：价格跌幅1%以内。整体而言，下半年需求仅领跑者、扶贫项目，产业链整合将是主题，在政策预期回暖背景下，2019年行业将走出低谷。我们看好单晶替代、平价趋势，推荐高品质单晶硅料龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。  电网投资：总投资231.49亿的青海至河南±800千伏特高压直流输电工程近日获批，能源局下发通知加快推进9个项目、12条特高压工程，合计输电能力5700万千瓦，将于今明两年给予审核。特高压投资加速将利好：1、电网设备厂商产能利用率提升。每条特高压投资约210亿元，设备占比约60%。2、清洁能源消纳问题将有效解决。我们看好二次设备中电网自动化龙头国电南瑞。  新能源车：动力电池：原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前PACK价格稳定在1.3-1.4元/Wh。上游：电解钴下跌4%，硫酸钴价格跌幅3%，硫酸锰、硫酸镍价格稳定。中游：正极，磷酸铁锂，钴酸锂价格稳定，523三元正极价格下降2.5%，三元前驱价格下降1%。负极、电解液，隔膜价格稳定。整体而言，上游稳定，中游价格承压，9月新能源车销量维持景气，下游旺盛需求对上游价格形成稳定支撑。预计补贴将有退坡，看好高能量密度、高续航及三元高镍化，重点推荐正极龙头当升科技、隔膜龙头星源材质。 投资组合：中国核电、金风科技、国电南瑞、当升科技、隆基股份各20%。 风险提示：新能源车销量低于预期，新能源发电装机不及预期，材料价格下跌超预期，核电项目审批不达预期 分析师：杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 研究助理：贺朝晖 010-66554024 hezh@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 156 4.39% 重点公司家数 - - 行业市值 10429.56亿元 2.01% 流通市值 7915.77亿元 2.13% 行业平均市盈率 20.23 / 市场平均市盈率 14.07 / 行业指数走势图 资料来源：wind，东兴证券研究所 相关行业报告 -43.7%-23.7%-3.7%16.3%11/61/63/65/67/69/6沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏获政策支持不再悲观 CAP1400重启核电王者归来 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 上周行业热点 百度Apollo牵手一汽红旗，2019年量产L4级别自动驾驶乘用车。11月1日，2018百度世界大会在中国大饭店召开，会上，百度和中国一汽共同发布了全新红旗L4级别自动驾驶车型。百度创始人，董事长兼CEO李彦宏和中国一汽董事长徐留平共同宣布了全新红旗车型量产计划，这款属于中国的自动驾驶L4级别乘用车也在当晚正式亮相。此次合作，百度延续了自动驾驶的“量产骄傲”，与红旗联手完成了中国自动驾驶量产商用车到乘用车的转变。 国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会。2019年11月2日上午，国家能源局召开关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，商讨“十三五”光伏发电及光热发电等领域的发展规划目标的调整。根据参会人士的透漏，国家能源局新能源司的主管领导提出几点意见： 1、光伏是国家重点支持发展的清洁能源，未来更会支持，绝不会变化；2、补贴计划将持续到2022年，不会一刀切的推进平价上网进程。在真正进入全面“去补贴”之前，国家能源局仍将每年保证一定的补贴装机规模，并推进补贴强度的进一步下降。3、对“十三五”规划进行调整，210GW的目标过低，根据发展速度来看，该目标有望调整至250GW，甚至超过270GW；4、加速出台明年光伏行业的相关政策，稳定市场预期；5、认可户用光伏单独管理，与工商业分布式进行区分，给予更多的支持。 CAP1400示范工程的开工申请获得核准，核电终重启。据中国核能公众号消息，2018年11月2日， CAP1400示范工程的开工申请获得核准，核电正式重启。按照国家“十三五”规划，到2020年，国内核电运行装机容量达到5800万千瓦，在建达到3000万千瓦以上。 2. 投资策略及重点推荐 核电：据多家媒体消息，计划投资423亿元的国电投CAP1400示范电站项目已获核准，将于近期开工，这将是2015年后首台开工的三代核电项目，意味着核电新项目正式重启，将大幅拉动相关投资，并触发后续“华龙一号”、AP1000机组陆续开工。核电投资兴起后，看好产业链龙头企业，重点推荐中国核电、应流股份。 光伏：国家能源局召开太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，释放诸多利好，包括补贴项目将维持到2022年、十三五210GW的装机目标有望调整至270GW等，政策预期回暖大幅削弱行业悲观情绪。本周光伏供应链价格较为稳定。硅料：多晶硅跌幅2%左右。硅片：多晶硅片、单晶硅片价格下跌1%左右。电池：多晶电池片、普通单晶价格下跌1%，PERC单晶电池片价格上升2%。组件：价格跌幅1%以内。整体而言，下半年需求仅领跑者、扶贫项目，产业链整合将是主题，在政策预期回暖背景下，2019年行业将走出低谷。我们看好单晶替代、平价趋势，推荐高品质单晶硅料龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。 电网投资：青海至河南±800千伏特高压直流输电工程近日获得发改委核准，总投资 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏获政策支持不再悲观 CAP1400重启核电王者归来 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES231.49亿元，计划2020年建成投运，是能源局下发通知以来首个核准的项目。能源局下发通知加快推进9项重点输变电工程建设，包括12条特高压工程，合计输电能力5700万千瓦，将于今明两年给予审核。特高压投资加速将利好：1、电网设备厂商产能利用率提升。平均每条特高压投资约210亿元，其中设备占比约60%。2、清洁能源消纳问题将有效解决。我们看好二次设备中电网自动化龙头国电南瑞。 配额制：9月底国家发布配额制二次征求意见稿，明确配额制市场主体，维持先前的新能源补贴额度，提出配额补偿金制度，细化政策落实细节。我们认为风电和光伏发电企业将因配额制推进获得利好，因为：1、配额制实施将由绿证交易分担补贴，新能源企业现金流将改善；2、明确各省配额指标，2020年预期指标总体上调居多，新能源消纳得到保障。 电力供需：1-9月份，全国用电量同比增长8.9%，9月份发电量火电(+3.7%)、水电(+4.1%)、核电(+12.8%)、风电(+13.5%)。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势，我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，重点推荐中国核电、节能风电。 新能源车：动力电池：原材料降价短期还未传导到电芯环节，目前PACK价格稳定在1.3-1.4元/Wh。上游：电解钴下跌4%，硫酸钴价格跌幅3%，硫酸锰、硫酸镍价格稳定。中游：正极，磷酸铁锂，钴酸锂价格稳定，523三元正极价格下降2.5%，三元前驱价格下降1%。负极、电解液，隔膜价格稳定。整体而言，上游稳定，中游价格承压，9月新能源车销量持续景气，下游旺盛需求对上游价格形成稳定支撑。预计补贴将有退坡，看好高能量密度、高续航及三元高镍化，重点推荐正极龙头当升科技、隔膜龙头星源材质。 风电：9月风电发电量同比增长13.5%，1-7月利用小时(+174h)，新增装机9.5GW(+2.2GW)亦提升。能源局明确可再生能源20年补贴强度不变，同时引入配额制，对风电消纳提供了坚实保障。我们认为风电运营因毛利率较高、消纳力度提升将显著受益，看好整机龙头金风科技。 储能：政策引导利用峰谷电价差、辅助服务补偿获得收益，电池梯级回收利用将更受重视。我们看好废旧电池回收行业龙头南都电源。 我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 中国核电 20% 金风科技 20% 国电南瑞 20% 当升科技 20% 隆基股份 20% 资料来源：东兴证券研究所 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：光伏获政策支持不再悲观 CAP1400重启核电王者归来 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES3. 市场回顾 截止11月02日收盘，上周电力设备板块上涨5.08%，同期沪深300指数上涨3.67%，电力设备行业相对沪深 300 指数跑赢1.41个百分点。 图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第7位，总体表现位于前列。 图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，电力设备行业整体当前处于历史低位，20.80倍水平，估值处于历史低点。 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002015-04-272016-04-272017-04-272018-04-27沪深300 电力设备(中信) -2.00-1.000. 001. 002. 003. 004. 005. 006. 007. 008. 00食品饮料(中信) 银行(中信) 煤炭(中信) 非银行金融(中信) 石油石化(中信) 汽车(中信) 钢铁(中信) 商贸零售(中信) 家电(中信) 纺织服装(中信) 农林牧渔(中信) 电力及公用事业(中信) 国防军巟(中信) 基础化巟(中信) 交通运输(中信) 通信(中信) 房地产(中信) 餐饮旅游(中信) 建筑