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贝泰妮（300957）发布2021年半年度报告，实现归母净利润2.65亿元，同比增长65.28%；实现营业收入14.12亿元，同比增长49.94%；基本每股收益0.68元。公司线下渠道增速亮眼，线上渠道保持强劲增长，2021年上半年营收11.00亿元（+41.22%），公司自建平台销售额1.29亿元（+36.66%），第三方平台销售额9.72亿元（+41.85%），上半年前5大线上自营店铺日均订单数量2.7万次，日均消费频次1.62次；同时随着疫情的逐渐好转，线下销售渠道快速恢复，2021年上半年线下渠道营收为3.02亿元（+91.53%）。公司已经形成了线上+线下全渠道销售模式，线上积极调整营销方式紧抓各平台流量红利，积极建设私域流量降低获客成本，线下进驻屈臣氏超4000家，各渠道有望保持快速增长。公司研发投入持续增加，2021年上半年研发投入为0.47亿元（+85.24%）。目前，我国敏感肌护肤市场具备“空间大+渗透低+高复购+重成分”等特点，处于高成长阶段。公司经过多年发展已成为国内敏感肌护肤赛道的龙头企业，品牌影响力和企业规模效应开始体现。2021年上半年业绩增长超预期。预计公司2021~2023年EPS分别为1.85、2.59、3.49元/股，对应当前股价PE分别为119、85、63倍，维持“买入”评级。
