净利符合预期，扣非净利低于预期和基数相关

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根据报告正文，太平鸟发布业绩快报，2021年H收入和归母净利符合预期，但扣非净利略低于预期。主要原因是20Q2有租金和社保减免影响，以及受疫情影响，20Q2有部分夏装Q1延迟发货至Q2。此外，公司从20Q2开始领先于同业复苏，但中长期品牌趋势、扣非净利改善逻辑基本不变。展望2021年，公司预计男装、童装有望延续20Q4以来的改善趋势加速增长，线上和加盟渠道有望维持30%以上快速增长，直营渠道有望维持20%以上增长、单店进一步改善。同时，公司规划21年新开1000家店，我们估计加盟店新开在500-600家。我们判断，资产减值损失降低、节税等仍有空间，公司扣非净利率有进一步改善空间。我们维持21/22/23年EPS为2.06/2.67/3.19元、对应21/22/23年PE为26/20/17X，维持“买入”评级，维持目标价62元。