2021年扣非后净利同比增长21%，符合预期，创新药增长明显

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本报告对复星医药进行了全面的分析，包括其业绩、创新药上量、新冠疫苗贡献增量营收、器械增势较好、健康服务业务恢复性增长等方面。公司2021年实现营收390.1亿元，同比增长28.7%，录得净利润47.4亿元，同比增长29.3%，扣非后净利32.8亿元，同比增长20.6%。创新药贡献了增量营收，其中汉利康实现营收16.9亿元，同比增长125.3%，米卡芬净、依诺肝素及13个新品的推动下，Gland Pharma 2021年营收同比增长29.5%。此外，公司发布分红预案，拟每10股分红5.6元。我们预计公司2022年、2023年实现净利润58.3亿元和70.3亿元，YOY分别+23.0%、+20.7%，EPS分别为2.3元、2.7元，对应A股PE分别为24倍/20倍，对应H股PE分别为14倍/11倍。