甘源食品21H1收入增长放缓，新品成功放量带来长期业绩看点。公司实现营收5.44亿元，同比+10.92%，折合21Q2单季度实现营收2.06亿元，同比-16.61%。Q2业绩同比下滑，主因：社区团购冲击线下KA渠道；21Q2公司对核心产品进行提价，渠道备货动作被短期压制。公司积极迎接社区团购新机遇，于2020年9月成立社区营销部，加大中转仓及前置仓建设，开拓团购业务。分产品看，21H1青豌豆/瓜子仁/蚕豆/综合果仁及豆果/其他系列分别实现收入1.42/1.06/0.93/1.10/0.92亿元，分别同比+5.63%/-4.43%/-6.73%/+48.61%/+30.11%，综合果仁及豆果高速增长来源于公司新推的坚果系列放量，其他系列快速增长主要来自于麦片及花生新品放量，瓜子仁与蚕豆收入稍有缩减主因公司主动精简部分瓜子仁与蚕豆的口味与散装缸位。分渠道看，经销/电商/直营和受托加工分别实现收入4.37/0.87/0.17亿元，分别同比+7.63%/+27.87%/+22.13%。区域市场层面，华东/华中/西南/华北四大区域合计占比61.62%，为公司优势区域，未来公司也将加大其余区域市场布局力度。考虑到公司在原有老三样（青豌豆、瓜子仁、蚕豆）基础上积极开拓新三样（花生、兰花豆、虾条豆果）及口味型坚果，复制口味研发优势和渠道优势，并进驻更加广阔的品类空间；渠道端着力开拓弱势区域，加大店中岛布局；叠加公司积极树立品牌形象，均有望带来未来业绩增长基础。
