通胀整体温和，不确定性略有增加

7月中国CPI同比增1.0%，PPI同比增9.0%。核心CPI继续回升至1.3%，侧面显示需求转暖。总体看7月CPI涨幅稳定，8月大概率延续温和上涨的态势。PPI同比涨幅反弹主要是能源类价格上涨导致，从目前的国际能源价格看，除天然气具有不确定性外，总体已有见顶迹象，PPI同比增速回落是大概率事件。从数据预测上看，下半年通胀水平将低于上半年，整体表现温和，我们认为从数据上将呈现CPI略增，PPI缓降的态势。