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根据研报，容百科技预计2021年上半年实现归母净利润3-3.4亿元，同比增长452.67% -526.36%；实现扣非后归母净利润2.35-2.75亿元，同比增长382.94% -465.15%。这主要得益于前驱体自供率逐步提升。此外，公司积极扩产，首先受益于高镍渗透率提升，预计2021年底前驱体产能将增加至5万吨以上，自供率达到30%左右，2025年规划产能达20万吨。公司布局钠离子电池正极，与宁德时代采用类似体系，预计公司采用普鲁士蓝正极体系，而CATL钠离子电池发布会中展示的正极材料微观结构采用了普鲁士白，普鲁士白为亚铁氰化亚铁，是普鲁士蓝（亚铁氰化铁）的还原产物。公司是CATL高镍正极的主要供应商，我们预计CATL占公司2021年全年出货中的60%左右，双方在材料体系领域一直保持着较为紧密的合作，我们预计未来在钠离子电池正极领域公司也有望与CATL继续合作。因此，我们上调公司2021-2023年归母净利润至7.44、15.41、22.62亿元（此前为7.07、13.80、19.13亿元），同比分别增长249%、107%、47%，当前股价对应2021-2023年 PE 分别为73、35、24倍。
