安信军工周观察：确保如期实现建军一百年奋斗目标，财报季行业景气度持续兑现

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信军工周观察：确保如期实现建军一百年奋斗目标，财报季行业景气度持续兑现 ■本周核心观点 1）确保如期实现建军一百年奋斗目标，必须加快国防和军队现代化。新华社7月31日消息，八一建军节来临之际，中共中央政治局7月30日下午就坚持党对人民军队绝对领导、奋力实现建军一百年奋斗目标举行第三十二次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，实现建军一百年奋斗目标，是党中央和中央军委把握强国强军时代要求作出的重大决策，是关系国家安全和发展全局的重大任务，是国防和军队现代化新“三步走”十分紧要的一步。要坚定决心意志，增强紧迫意识，埋头苦干实干，确保如期实现既定目标。习近平在主持学习时发表了讲话。习近平强调，强国必须强军，军强才能国安。党的十八大以来，党中央和中央军委就加快国防和军队现代化作出一系列战略谋划和部署，引领全军开创了强军事业新局面。在全面建设社会主义现代化国家、实现第二个百年奋斗目标的历史进程中，必须把国防和军队建设摆在更加重要的位臵，加快建设巩固国防和强大军队。在加快建设巩固国防和强大军队背景下，军工产业链或将持续受益。 2）半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。A股正在半年报密集披露期，继2020年年报和2021Q1财报数据持续反映军工产业链各环节高景气度后，根据已出的半年报和半年报预告，如西部超导/西菱动力/智明达/甘化科工/振华科技/北摩高科/爱乐达/豪能股份等配套厂商均持续保持高速增长，中航机电公告上调向关联方销售商品预计额30亿，同比2020年实际发生额增幅达74%，再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，产业链各环节龙头公司亦将持续收益，建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。Q Table_Tit le 2021年08月1日 国防军工 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.00 -0.08 9.25 绝对收益 0.00 3.01 29.65 马良 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 刘曦明 报告联系人 liuxm1@essence.com.cn 相关报告 【安信军工】公募基金Q2军工板块持仓总市值创历史新高，主动配臵如期向上拐头 2021-07-30 【安信军工周观察】先进装备投入救灾行动，行业景气度持续兑现 2021-07-25 【安信军工周观察】努力建设新时代航空 强 国 ， 行 业 景 气 度 持 续 兑 现 2021-07-18 【安信军工周观察】建党百年再提强军，行业景气度持续兑现 2021-07-11 【安信军工周观察】先进战机列装空军多支英雄部队，产业链景气度持续彰显 2021-06-29 安信军工周观察：上半年军事训练全军弹药消耗大幅增加，天问一号首次传回实拍影像 2021-06-27 【安信军工】安信军工周观察：中国空军英雄部队列装歼20战机，神舟十二号载人飞船发射圆满成功 2021-06-20 【安信军工】安信军工周观察：国务院深化“证照分离”改革，国资委召开全国国有资产产权会议 2021-06-12 【安信军工】安信军工周观察：军工五月领涨市场仍有后劲，美政府拟扩大对中企投资禁令范围 2021-06-06 -4%5%14%23%32%41%50%59%202 0-07202 0-11202 1-03国防军工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6月9日，航发动力发布公告使用117亿闲臵资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【中航机电】、【豪能股份】、【迈信林】。 2）导弹武器装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。 3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。 ■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 行业动态分析/国防军工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 国防军工板块一周行情回顾 1.1. 一周板块表现 本周中证军工指数下跌1.72%，上证综指下跌4.31%，沪深300指数下跌5.46%。 从行业来看，本周国防军工指数下跌1.42%，在29个中信一级行业中排第8位。 图1：一周行业表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.2. 一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：上海瀚讯（36.49%）、金信诺（34.92%）、图南股份（32.20%）、新劲刚（17.48%）、天秦装备（16.42%）。 跌幅前五的标的个股是：中国海防（-13.09%）、新余国科（-12.26%）、迈信林（-12.14%）、久之洋（-11.62%）、康拓红外（-10.87%）。 本月板块涨幅前五的个股是：图南股份（52.42%）、振芯科技（51.48%）、金信诺（41.68%）、振华科技（34.65%）、智明达（31.68%）。 跌幅前五的标的个股是：皖通科技（-25.47%）、兴图新科（-21.75%）、康达新材（-16.26%）、中国卫通（-16.24%）、川大智胜（-15.38%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：新雷能（137.13%）、振芯科技（68.30%）、航锦科技（64.35%）、晨曦航空（59.28%）、抚顺特钢（59.06%）。 跌幅前五的标的个股是：红相股份（-49.30%）、上海沪工（-42.25%）、天箭科技（-39.86%）、通达股份（-35.50%）、航天彩虹（-34.98%）。 表1：一周行业及个股表现 涨幅前五 跌幅前五 近五个交易日涨幅（%） 月初至今涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 近五个交易日跌幅（%） 月初至今跌幅（%） 年初至今跌幅（%） 上海瀚讯 36.49 图南股份 52.42 新雷能 137.13 中国海防 -13.09 皖通科技 -25.47 红相股份 -49.30 金信诺 34.92 振芯科技 51.48 振芯科技 68.30 新余国科 -12.26 兴图新科 -21.75 上海沪工 -42.25 图南股份 32.20 金信诺 41.68 航锦科技 64.35 迈信林 -12.14 康达新材 -16.26 天箭科技 -39.86 新劲刚 17.48 振华科技 34.65 晨曦航空 59.28 久之洋 -11.62 中国卫通 -16.24 通达股份 -35.50 天秦装备 16.42 智明达 31.68% 抚顺特钢 59.06 康拓红外 -10.87 川大智胜 -15.38 航天彩虹 -34.98 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%通信 有色金属 电子 钢铁 电力设备及新能源 煤炭 电力及公用事业 国防军工 机械 建筑 汽车 基础化工 石油石化 纺织服装 医药 计算机 家电 轻工制造 商贸零售 农林牧渔 建材 交通运输 传媒 银行 综合金融 非银行金融 房地产 消费者服务 食品饮料 行业动态分析/国防军工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 本周观点 1）确保如期实现建军一百年奋斗目标，必须加快国防和军队现代化。新华社7月31日消息，八一建军节来临之际，中共中央政治局7月30日下午就坚持党对人民军队绝对领导、奋力实现建军一百年奋斗目标举行第三十二次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，实现建军一百年奋斗目标，是党中央和中央军委把握强国强军时代要求作出的重大决策，是关系国家安全和发展全局的重大任务，是国防和军队现代化新“三步走”十分紧要的一步。要坚定决心意志，增强紧迫意识，埋头苦干实干，确保如期实现既定目标。习近平在主持学习时发表了讲话。习近平强调，强国必须强军，军强才能国安。党的十八大以来，党中央和中央军委就加快国防和军队现代化作出一系列战略谋划和部署，引领全军开创了强军事业新局面。在全面建设社会主义现代化国家、实现第二个百年奋斗目标的历史进程中，必须把国防和军队建设摆在更加重要的位臵，加快建设巩固国防和强大军队。习近平指出，我军建设“十四五”规划对实现建军一百年奋斗目标作了战略部署。要强化规划权威性和执行力，搞好科学统筹，抓好重点任务，加快工作进度，保证工作质量，推动战略能力加速生成。要坚持以战领建，强化战建统筹，做好军事斗争准备，形成战、建、备一体推进的良好局面。习近平强调，推进实现建军一百年奋斗目标，是关系我军建设全局的一场深刻变革。要加强创新突破，转变发展理念、创新发展模式、增强发展动能，确保高质量发展。要推进高水平科技自立自强，加快关键核心技术攻关，加快战略性、前沿性、颠覆性技术发展，发挥科技创新对我军建设战略支撑作用。要适应世界军事发展趋势和我军战略能力发展需求，坚持不懈把国防和军队改革向纵深推进。要抓住战略管理这个重点，推进军事管理革命，提高军事系统运行效能和国防资源使用效益。要加强战略谋划，创新思路举措，推动军事人员能力素质、结构布局、开发管理全面转型升级，加快壮大人才队伍。在加快建设巩固国防和强大军队背景下，军工产业链或将持续受益。 2）半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。A股即将进入半年报密集披露期，根据2020年年报和2021Q1财报数据，军工行业增速排名居前，产业链各环节已有多家标的业绩持续释放。进入“十四五”以来，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行业已进入高速及高质量发展阶段且报表端已持续验证行业景气度。目前，根据已出的半年报