确保如期实现建军一百年奋斗目标，把国防和军队建设摆在更加重要的位置

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 1 证券研究报告—动态报告 国防军工 [Table_IndustryInfo] 国防军工行业周报暨8月策略 超配 （维持评级） 2021年08月01日 一年内军工行业与上证综指走势比较 行业周报 确保如期实现建军一百年奋斗目标，把国防和军队建设摆在更加重要的位置  确保如期实现既定目标，把国防和军队建设摆在更加重要位置 7月31日，习近平在政治局第三十二次集体学习时强调坚定决心意志，埋头苦干实干，确保如期实现建军一百年奋斗目标。会议强调，必须把国防和军队建设摆在更加重要的位置，加快建设巩固国防和强大军队。此外还强调要强化规划权威性和执行力，抓好重点任务，加快工作进度，保证工作质量，推动战略能力加速生成。我们认为确保实现建军百年奋斗目标其内涵是多层面的，其中关系到武器装备建设层面中必然有先进装备、急需装备的列装数量、进度上推进加速，会议也特别强调了规划的权威性和执行力以及加快工作进度，这也是武器装备建设快速增长保障，正如我们此前概括的三个层面支撑十四五军工行业发展进入快车道。  中报业绩普遍较好，航空工业集团H1收入、利润大幅增长 截止8月1日，已有图南股份（124.64%）、北摩高科（109.65%）、西部超导（136.36%）、振芯科技（586.81%）等10家披露半年报，整体表现优秀。另中报业绩预告中预增中位数超过100%的有25家、50%-100%区间的有20家、0%-50%区间的有8家，也是较为亮眼。同时，我们看到航空工业集团21H1实现营收增长26.1%，净利润增长44.7%，收入、效益指标均实现两位数增长，经济指标和产品交付实现“双过半”，航空工业集团资产证券化率，核心资产上市多，基本可以较好的反映出军工板块上半年乃至全年的较好业绩。伴随着中报继续披露，仍会更为有力的体现出军工行业的景气度和业绩弹性。  军工板块具备中长期配置价值，此时应积极布局 从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。重点选择： 1） 航空主战装备：主机厂重点推荐中航沈飞，航发动力市场预期低也值得重点关注。配套重点推荐西部超导、三角防务、江航装备、中航机电、中航高科、爱乐达、利君股份等。 2） 导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的，重点推荐航天电器、新雷能，关注盟升电子。 3） 信息化/军工电子：重点推荐中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微等。信息化建设也是十四五装备升级重中之重，关注七一二等。 4） 军民融合领域：航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等均值得长期关注，重点关注睿创微纳等。  风险提示：武器备采购进度不达预期；军品价格出现大幅度降价 相关研究报告： 《国防军工21年Q2基金持仓分析：军工重仓持股比例略升，板块具备中长期配置价值》 ——2021-07-28 《国防军工行业周报：中航沈飞创历史新高，景气赛道下积极布局头部公司》 ——2021-07-25 《国防军工行业周报：多家军工央企完成时间过半、任务过半目标，板块积极布局头部公司》 ——2021-07-18 《国防军工行业周报：中报预告持续反映行业景气，仍可积极布局》 ——2021-07-12 《国防军工7月投资策略：强军兴军，坚毅笃行》 ——2021-07-02 证券分析师：花超 E-MAIL： huachao1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.2A/20O/20D/20F/21A/21J/21上证综指国防军工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 本周观点 确保如期实现建军一百年奋斗目标，必须把国防和军队建设摆在更加重要的位置，加快建设巩固国防和强大军队 7月31日，习近平在中共中央政治局第三十二次集体学习时强调坚定决心意志， 埋头苦干实干，确保如期实现建军一百年奋斗目标。习近平强调，强国必须强军，军强才能国安。在全面建设社会主义现代化国家、实现第二个百年奋斗目标的历史进程中，必须把国防和军队建设摆在更加重要的位置，加快建设巩固国防和强大军队。我军建设“十四五”规划对实现建军一百年奋斗目标作了战略部署。要强化规划权威性和执行力，搞好科学统筹，抓好重点任务，加快工作进度，保证工作质量，推动战略能力加速生成。推进实现建军一百年奋斗目标，是关系我军建设全局的一场深刻变革。要推进高水平科技自立自强，加快关键核心技术攻关，加快战略性、前沿性、颠覆性技术发展，发挥科技创新对我军建设战略支撑作用。要适应世界军事发展趋势和我军战略能力发展需求，坚持不懈把国防和军队改革向纵深推进。要抓住战略管理这个重点，推进军事管理革命，提高军事系统运行效能和国防资源使用效益。要加强战略谋划，创新思路举措，推动军事人员能力素质、结构布局、开发管理全面转型升级，加快壮大人才队伍。 我们认为确保实现建军百年奋斗目标其内涵是多层面的，其中关系到武器装备建设层面中然有先进装备、急需装备的列装数量、进度上推进加速，会议也特别强调了规划的权威性和执行力以及加快工作进度，这也是武器装备建设快速增长保障，正如我们此前概括的三个层面支撑十四五军工行业发展进入快车道。 表1：政治局集体学习有关国防军工相关内容 学习内容 学习时间 习近平讲话主题 讲话主旨 第十九届中央政治局集体学习 第三十二次 坚持党对人民军队绝对领导、奋力实现建军一百年奋斗目标 2021年7月30日 坚定决心意志 埋头苦干实干 确保如期实现建军一百年奋斗目标 实现建军一百年奋斗目标，是党中央和中央军委把握强国强军时代要求作出的重大决策，是关系国家安全和发展全局的重大任务，是国防和军队现代化新“三步走”十分紧要的一步。要坚定决心意志，增强紧迫意识，埋头苦干实干，确保如期实现既定目标。 第二十二次 加强国防和军队现代化建设 2020年7月30日 统一思想坚定信心鼓足干劲抓紧工作 奋力推进国防和军队现代化建设 强国必须强军，军强才能国安。坚持和发展中国特色社会主义，实现中华民族伟大复兴，必须统筹发展和安全、富国和强军，确保国防和军队现代化进程同国家现代化进程相适应，军事能力同国家战略需求相适应。当前和今后一个时期是国防和军队现代化建设的关键时期，要统一思想、坚定信心、鼓足干劲、抓紧工作，奋力推进国防和军队现代化建设。 第十六次 推进军事政策制度改革 2019年7月30日 凝心聚力实施改革强军战略 把新时代强军事业不断推向前进 军事政策制度是我们党治国理政的重要保障，军事政策制度改革是对我军的一次制度性重构，关系实现党在新时代的强军目标、把人民军队全面建成世界一流军队，关系实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的中国梦。要强化使命担当，强化系统集成，强化创新突破，强化军地合力，进一步统一思想和行动，凝心聚力实施改革强军战略，把新时代强军事业不断推向前进。 第七次 全面停止军队有偿服务 2018年7月31日 坚定决心意志增强工作合力 坚决做好全面停止军队有偿服务工作 全面停止军队有偿服务，是党中央和中央军委着眼于强军兴军作出的重大决策，是深化国防和军队改革的重要内容。要坚定决心意志，加强创新突破，坚持积极稳妥，增强工作合力，不开口子、不打折扣、不搞变通，坚决做好全面停止军队有偿服务工作，为新时代强军事业创造良好条件。 第十八届中央政治局集体学习 第四十二次 推进军队规模结构和力量编成改革，重塑中国特色现代军事力量体系 2017年7月24日 军队全力以赴全党全国大力支持 推动国防和军队改革向纵深发展 深化国防和军队改革是一场攻坚战役，军队要全力以赴，全党全国要大力支持，坚持军地一盘棋，齐心协力完成跨军地改革任务，以实际行动支持国防和军队改革，把军政军民团结的政治优势转化为助推改革强军的巨大力量。 第三十四次 深化国防和军队改革 2016年7月26日 坚持党在新形势下的强军目标 努力建设巩固国防和强大军队 深化国防和军队改革是一场整体性、革命性变革，要坚持以党在新形势下的强军目标为引领，贯彻新形势下军事战略方针，进一步解放和发展战斗力，进一步解放和增强军队活力，建设同我国国际地位相称、同国家安全和发展利益相适应的巩固国防和强大军队，为实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的中国梦提供坚强力量保证。 第十七次 世界军事发展新趋势和推进我军军事创新 2014年8月29日 准确把握世界军事发展新趋势 与时俱进大力推进军事创新 世界新军事革命对我们既是机遇，也是挑战。我们要登高望远、见微知著，看到世界军事领域发展变化走向，看到世界新军事革命重大影响，形成科学的认识和判断，与时俱进大力推进军事创新，有针对性推进国防和军队建设改革，更好坚持党对军队绝对领导、坚持人民军队根本宗旨，使我军真正担当起党赋予的历史重任。 资料来源:新华网，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 中报业绩普遍预期较好，航空工业集团上半年业绩大幅增长 截止8月1日，已有图南股份（+124.64%）、北摩高科（+109.65%）、西部超导（136.36%）、振芯科技（586.81%）等10家披露半年报，整体表现优秀。另中报业绩预告中预增中位数超过100%的有25家、50%-100%区间的有20家、0%-50%区间的有8家，也是较为亮眼。 此外，7月23日，航空工业党组召开 2021年上半年经济运行分析专题会。我们看到这样一组“亮眼”数据：2021年上半年，航空工业实现营业收入同比增长26.1%，利润同比增长41.4%，净利润同比增长44.7%，EVA同比增长123.8%。收入、效益指标均实现两位数增长，整体盈利能力和创造利润的均衡水平不断提升，经济指标和产品交付实现“双过半”。重大装备研制任务按计划推进，产品交付再创历史最好水平，首次在上半年实现“时间过半、交付过半”，在开局之年便实现了“十四五”均衡生产达到“2323”的上半年目标。航空工业资产证券化率，上市资产多，基本可以较好的反映出军工板块上半年及全年的较好业绩。 伴随着中报继续披露，仍会更为有力的体现出军工行业的景气度和业绩弹性。 中报业绩前瞻角度：增速高仍聚焦在上游标的，中游开始释放，下游逐步进入拐点 我们在中期策略报告中，按照前期归纳分类的几个细分领域来做中报的业绩前瞻预测，主要分为主机厂、分系统、零部件、信息化、军工电子等几个领域。其中主机厂、分系统、零部件主要以航空装备领域的公司为主。军工电子则涵盖了元器件、连接器、集成电路等基础元器件。 航空主机厂中报主要聚焦在合同负债等项目，预计将大幅增加，从行业角度看也是首次采用大单采购形式。根据航发动力公告的现金管理金额117亿元（其中，沈阳黎明106亿，本部11亿），我们可以合理推测此前市场预期大额预付款已经到账。航发作为飞机的配套分系统，可有力说明主机厂的预付款已收到，并且已经拨付至分系统，印证了我们此前报告观点中提到的预付款会在中报中体现。沈阳黎明主要是太行发动机，按照发动机价值量占比10%推算，主机厂收到的预付款超过1000亿。我们按照分系统收到预付款角度看，推测除了航发动力以外，中航机电、中航电子、江航装备等都已收到预付款。此外，航空发动机集团在一季度分析会上也提到重点关注经费使用合规性风险和供应链风险，航发制造能力提升驱动产业链公司长大的机会。我们对预付的观点是：客户长协合同及预付的落地，对参与配套的企业非常有利，除了能有可观利息收入外，产业链以往诟病的现金流、交付确认等有望大幅改善，生产调度及产能利用效率也将有效提升，期待在中报中预收、合同负债等科目的亮眼表现。主要的公司是中航沈飞、航发动力。 分