安信军工周观察：先进装备投入救灾行动，行业景气度持续兑现

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信军工周观察：先进装备投入救灾行动，行业景气度持续兑现 ■本周核心观点 1）人民子弟兵紧急驰援抗洪，多款先进装备投入救灾行动。据新华社消息，近日，河南多地持续遭遇强降雨，防汛形势十分严峻。解放军和武警部队闻“汛”而动，当地驻军数千名官兵立即展开抢险救援。灾情发生后，中部战区迅速启动应急预案，主要指挥员第一时间进入战区联指，并紧急派出前方指挥部，指挥战区驻豫部队、武警部队官兵和民兵3000余人、车（舟）装备80余台（艘），在多个地域同步投入抢险救灾。据环球时报消息，7月23日、24日两天，按照中部战区命令，陆军第83集团军某空中突击旅3架直-20直升机，飞往河南新乡受灾地域，空投食品、饮用水、急需药品和救生器材。这也是直-20首次执行防汛救灾任务。应急管理部21日紧急调派翼龙无人机空中应急通信平台，利用翼龙无人机空中应急通信平台搭载的移动公网基站，实现了约50平方公里范围长时稳定的连续移动信号覆盖，为灾区居民及时报告灾情、报送平安恢复了移动公网信号，打通了应急通信保障生命线。随着先进武器装备不断批量列装部队，航空、航天、信息化等板块或将持续受益。 2）半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。A股即将进入半年报密集披露期，根据2020年年报和2021Q1财报数据，军工行业增速排名居前，产业链各环节已有多家标的业绩持续释放。进入“十四五”以来，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行业已进入高速及高质量发展阶段且报表端已持续验证行业景气度。目前，根据已出的半年报预告，如西菱动力/智明达/甘化科工/振华科技/北摩高科/爱乐达/豪能股份等配套厂商均持续保持高速增长，中航机电公告上调向关联方销售商品预计额30亿，同比2020年实际发生额增幅达74%，再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，产业链各环节龙头公司亦将持续收益，建议选择报表端可不断反映自身增长的同时还可印证行业景气度，且估值与业绩增长相匹配的优质标的。 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要Q Table_Tit le 2021年07月25日 国防军工 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.00 -0.08 9.25 绝对收益 0.00 3.01 29.65 马良 分析师 SAC执业证书编号：S1450518060001 maliang2@essence.com.cn 021-35082935 刘曦明 报告联系人 liuxm1@essence.com.cn 相关报告 【安信军工周观察】努力建设新时代航空 强 国 ， 行 业 景 气 度 持 续 兑 现 2021-07-18 【安信军工周观察】建党百年再提强军，行业景气度持续兑现 2021-07-11 【安信军工周观察】先进战机列装空军多支英雄部队，产业链景气度持续彰显 2021-06-29 安信军工周观察：上半年军事训练全军弹药消耗大幅增加，天问一号首次传回实拍影像 2021-06-27 【安信军工】安信军工周观察：中国空军英雄部队列装歼20战机，神舟十二号载人飞船发射圆满成功 2021-06-20 【安信军工】安信军工周观察：国务院深化“证照分离”改革，国资委召开全国国有资产产权会议 2021-06-12 【安信军工】安信军工周观察：军工五月领涨市场仍有后劲，美政府拟扩大对中企投资禁令范围 2021-06-06 -4%5%14%23%32%41%50%59%202 0-07202 0-11202 1-03国防军工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6月9日，航发动力发布公告使用117亿闲臵资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【光韵达】、【中航机电】、【豪能股份】。 2）导弹武器装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。 3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。 ■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。 行业动态分析/国防军工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 国防军工板块一周行情回顾 1.1. 一周板块表现 本周中证军工指数上涨4.52%，上证综指上涨0.31%，沪深300指数下跌0.11%。 从行业来看，本周国防军工指数上涨4.05%，在29个中信一级行业中排第6位。 图1：一周行业表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.2. 一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是：烽火电子（28.77%）、迈信林（27.73%）、全信股份（24.82%）、铂力特（21.77%）、应流股份（17.66%）。 跌幅前五的标的个股是：皖通科技（-13.98%）、华力创通（-10.27%）、宏达电子（-9.71%）、红相股份（-6.36%）、兴图新科（-6.19%）。 本月板块涨幅前五的个股是：全信股份（39.94%）、迈信林（36.49%）、振芯科技（33.72%）、航宇科技（32.36%）、豪能股份（31.39%）。 跌幅前五的标的个股是：皖通科技（-24.90%）、康达新材（-14.93%）、兴图新科（-12.60%）、上海瀚讯（-11.04%）、中国卫通（-10.93%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：新雷能（145.12%）、晨曦航空（75.62%）、航锦科技（63.20%）、中科星图（55.74%）、全信股份（49.06%）。 跌幅前五的标的个股是：红相股份（-48.76%）、上海沪工（-44.84%）、天箭科技（-37.78%）、盟升电子（-37.61%）、通达股份（-34.92%）。 表1：一周行业及个股表现 涨幅前五 跌幅前五 近五个交易日涨幅（%） 月初至今涨幅（%） 年初至今涨幅（%） 近五个交易日跌幅（%） 月初至今跌幅（%） 年初至今跌幅（%） 烽火电子 28.77 全信股份 39.94 新雷能 145.12 皖通科技 -13.98 皖通科技 -24.90 红相股份 -48.76 迈信林 27.73 迈信林 36.49 晨曦航空 75.62 华力创通 -10.27 康达新材 -14.93 上海沪工 -44.84 全信股份 24.82 振芯科技 33.72 航锦科技 63.20 宏达电子 -9.71 兴图新科 -12.60 天箭科技 -37.78 铂力特 21.77 航宇科技 32.36 中科星图 55.74 红相股份 -6.36 上海瀚讯 -11.04 盟升电子 -37.61 应流股份 17.66 豪能股份 31.39 全信股份 49.06 兴图新科 -6.19 中国卫通 -10.93 通达股份 -34.92 资料来源：Wind，安信证券研究中心 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%有色金属 钢铁 汽车 电力设备及新能源 电子 国防军工 机械 基础化工 煤炭 建筑 非银行金融 石油石化 计算机 通信 消费者服务 综合金融 商贸零售 建材 银行 电力及公用事业 轻工制造 房地产 医药 交通运输 传媒 家电 食品饮料 纺织服装 农林牧渔 行业动态分析/国防军工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2. 本周观点 1）人民子弟兵紧急驰援抗洪，多款先进装备投入救灾行动。据新华社消息，近日，河南多地持续遭遇强降雨，防汛形势十分严峻。解放军和武警部队闻“汛”而动，当地驻军数千名官兵立即展开抢险救援。灾情发生后，中部战区迅速启动应急预案，主要指挥员第一时间进入战区联指，并紧急派出前方指挥部，指挥战区驻豫部队、武警部队官兵和民兵3000余人、车（舟）装备80余台（艘），在多个地域同步投入抢险救灾。据环球时报消息，7月23日、24日两天，按照中部战区命令，陆军第83集团军某空中突击旅3架直-20直升机，飞往河南新乡受灾地域，空投食品、饮用水、急需药品和救生器材。这也是直-20首次执行防汛救灾任务。应急管理部21日紧急调派翼龙无人机空中应急通信平台，利用翼龙无人机空中应急通信平台搭载的移动公网基站，实现了约50平方公里范围长时稳定的连续移动信号覆盖，为灾区居民及时报告灾情、报送平安恢复了移动公网信号，打通了应急通信保障生命线。翼龙无人机执行灾情探察、通信保障过程中，接灾情通报，随即转战目标区域利用合成孔径雷达执行地质灾害勘测，获取目标区域合成孔径雷达（SAR）图像，结合区域历史地理信息，分析研判该区域地质受灾情况。该无人机系统具有航程远、留空时间长、承载能力大、环境适应性强等特点，可在“断路、断电、断网”等极端灾害条件下，完成多谱段灾害现场探查、公/专网应急组网通信、应急物资投送等任务，并融入应急指挥体系，是我国应急救灾保障的新质力量。随着先进武器装备不断批量列装部队，航空、航天、信息化等板块或将持续受益。 2）半年报预告数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。A股即将进入半年报密集披露期，根据2020年年报和2021Q1财报数据，军工行业增速排名居前，产业链各环节已有多家标的业绩持续释放。进入“十四五”以来，在军费稳定增长及加强实战化训练的大背景下，行业需求端有所保证，基本面趋势将持续向好，军工行业已进入高速及高质量发展阶段且报表端已持续验证行业景气度。目前，根据已出的半年报预告，如西菱动力/智明达/甘化科工/振华科技/北摩高科/爱乐达/豪能股份等配套厂商均持续保持高速增长，中航机电公告上调向关联方销售商品预计额30亿，同比2020年实际发生额增幅达74%，再次验证行业整体景气度正自上而下进行传导，预计在“十四五”期间伴随下游航空航天重点型号的批产交付，需求端有望保持高速增长，