1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_Summary 快递行业增速恢复平稳，继续提示集运长期配置机会 国联证券交运行业周报 行情回顾： 上周中信交运指数-3.66%，沪深300指数-2.85%。其中，铁路与物流板块跌幅较小（-2.26%，-2.78%），公交板块跌幅居前，为-7.27%。 本周观点： 上周，国家邮政局公布了今年一季度行业经济运行情况，其中一季度全国快递服务企业业务量累计完成99.2亿件，同比增长30.7%；业务收入累计完成1271.4亿元，同比增长29.1%。3月份，全国快递服务企业业务量完成39.4亿件，同比增长29.9%；业务收入完成484.5亿元，同比增长26.6%。2018年前两月由于春节因素快递行业单月业务量及业务收入增速出现大幅波动，3月起逐步恢复正常，一季度累计增速同2017年全年增速也基本持平。单价方面，3月均价水平小幅回落至12.29元，基本符合节后恢复合理水平的预期，长期来看行业单价水平总体趋于平稳，随着行业集中度的不断提升，结构不断优化，未来快递企业之间再度展开价格战的概率大幅降低。整体来看，经历过前两月的大幅波动后，3月起各项数据均恢复到2017年全年水平附近。当前快递与包裹服务品牌集中度指数CR8已经升至80.7，快递行业已进入几大快递巨头之间争夺的新局面。二级市场上，除定位相对高端的顺丰控股外，圆通、韵达、申通股价所对应动态PE均已回归至30X以下，投资价值逐步显现，长期来看具备先进管理机制并率先跳出同质化竞争的企业将脱颖而出。 航运方面，我们认为当前集运公司逐步进入行业长线配置合理区间。集运行业近期面临中美贸易摩擦、油价大幅上涨两大负面因素影响，SCFI综合指数自3月中旬起持续位于700点下方，低于去年同期水平。除此之外，今年上半年仍为新增运力投放高峰期，也在很大程度上压制了船运公司提价动力，值得注意的是下半年起行业新增运力将显著回落，且未来两年供给端将持续处于低增速水平。关于中美贸易摩擦，中远海控总经理在本月初举行的业绩交流会上已表示对公司影响有限，考虑到公司着眼于全球化布局，且近几年公司已将主要运力不断向“一带一路”战略方向倾斜，未来需求端增长速度有望持续超越行业平均水平。在反复强调2016年成为新一轮航运业复苏的起点后，我们在此提出当前行业再次进入极具配置价值的时间段，建议重点关注国内集运行业绝对龙头中远海控（601919.SH）（1919.HK）。 ➢ 风险提示 改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2018年04月23日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 陈 晓 分析师 执业证书编号：S0590513120001 电话：0510-85613713 邮箱：chenx@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《迎接航空旺季，集运稳步回暖》 《交通运输》 2017.06.23 2、《把握季节波动，拥抱行业复苏》 《交通运输》 2017.06.19 3、《单月业务量增速回升，国际件业务竞争加剧》 《交通运输》 2017.06.19 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1 上周市场回顾 1.1 市场迎来普跌，公交板块跌幅居前 上周中信交运指数-3.66%，沪深300指数-2.85%。其中，铁路与物流板块跌幅较小（-2.26%，-2.78%），公交板块跌幅居前，为-7.27%。 图表1：交运各子行业周涨跌幅 图表2：交运各子行业年度涨跌幅 -2.26%-2.78%-2.85%-3.14%-3.38%-3.66%-3.84%-3.90%-5.00%-7.27%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%铁路物流沪深300港口航运中信交运公路机场航空公交 -0.58%-4.61%-5.10%-6.70%-8.99%-10.36%-10.51%-11.38%-13.37%-16.26%-18%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0% 来源：Wind, 国联证券研究所 来源：Wind, 国联证券研究所 1.2 上周个股表现 图表3：上周涨幅前十个股 图表4：上周跌幅前十个股 证券简称证券代码最新价格上周涨幅月涨跌幅年涨跌幅1恒基达鑫002492.SZ7.697.85%20.34%2.95%2韵达股份002120.SZ48.587.29%-2.84%6.12%3普路通002769.SZ18.064.21%0.33%27.36%4欧浦智网002711.SZ10.161.30%-0.29%-5.58%5招商轮船601872.SH3.771.07%1.34%-14.12%6中储股份600787.SH9.560.95%5.64%-13.09%7瑞茂通600180.SH11.210.90%10.44%7.58%8珠海港000507.SZ9.450.64%4.07%-7.17%9北部湾港000582.SZ9.200.22%7.23%-3.06%10深赤湾A000022.SZ24.140.00%0.00%0.00% 证券简称证券代码最新价格上周跌幅月涨跌幅年涨跌幅1德新交运603032.SH21.71-34.31%-55.54%-59.99%2海峡股份002320.SZ25.87-24.88%-14.02%19.27%3海南高速000886.SZ6.05-13.94%-20.08%-18.46%4中海海盛600896.SH6.40-13.86%12.48%-10.49%5长江投资600119.SH11.17-10.78%-11.70%-18.35%6万林股份603117.SH7.80-10.55%-9.62%-20.16%7天顺股份002800.SZ24.26-9.14%-11.56%-22.39%8恒通股份603223.SH17.13-8.79%-18.51%-28.57%9华贸物流603128.SH7.18-8.42%-3.88%-12.33%10亚通股份600692.SH9.05-8.40%-4.74%-9.50% 来源：Wind 国联证券研究所 来源：Wind 国联证券研究所 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2 行业最新数据及新闻 2.1 物流板块 新闻 邮政局：全国范围内开展快递业信用体系建设 为贯彻落实《快递暂行条例》《社会信用体系建设规划纲要（2014-2020年）》和《快递业信用管理暂行办法》,扎实有效推动快递业信用体系建设，近日，国家邮政局印发《快递业信用体系建设工作方案》（以下简称《方案》），在全国范围内开展快递业信用体系建设。 《方案》明确了快递业信用体系建设的指导思想、工作目标、工作原则、工作任务、职责分工、时间安排和工作要求。快递业信用体系建设坚持政府推动、社会共建；完善制度，规范管理；统筹规划，稳步实施；整合资源，共建共享的四项原则。 着重从八个方面开展相关工作：一是完善快递业信用管理规章制度，二是建设快递业信用管理信息系统，三是建立完善信用档案，四是组建快递业信用评定委员会，五是编制快递业年度信用评定方案，六是全面采集信用信息，七是信用评定和结果应用，八是推进诚信文化建设。力争到2019年年底，快递业信用基础性制度和标准体系基本建立，行业信用信息采集机制基本建成，信用监管体制基本健全，守信激励和失信惩戒机制初步发挥作用，规范运行、科学高效的快递业信用管理工作体系基本建成。 菜鸟裹裹发布年度公益报告 4月20日，菜鸟裹裹发布的年度公益报告显示，在线公益已成为流行：一键呼叫、分钟级上门取件、去向透明，互联网技术+物流的创新，改变了传统的公益参与方式。 通过公益寄件平台，由菜鸟裹裹、壹基金、阿里巴巴公益共同发起的一JIAN公益联盟，联合多家公益机构和社会资源，在北京、上海、杭州、广州、深圳、成都、长春、武汉、济南、西安、南通、合肥等全国30个城市进行线上线下连接，让参与公益变得透明简单。 在菜鸟裹裹，点击寄件，发起公益寄件后，能够选择捐赠，当下寄件还可以每周一次免首重（1公斤）。依托2小时寄件网络，快递小哥会很快上门取件。数据显示，平均上门时间仅为51分钟，也就是说，这种方式让公益也有了新物流分钟级上门的速度。 菜鸟裹裹公益负责人表示，“在线和新物流的模式，改变了传统参与方式，让公益更简单、更快捷。公益平台通过联合社会力量创新整合，也提高了整个行业的规范和透明化水平。”。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 2.2 航空机场板块 数据 油价 上周油价上涨，WTI原油期货价格报收68.29美元/桶，较前周+1.82%。航空煤油出厂价为4799元/吨。 汇率 上周人民币汇率小幅升值，4月20日人民币兑美元中间价汇率为6.2898，较上周五升值0.10%。 图表5：国际油价近期走势 图表6：美元/欧元/英镑兑人民币汇率走势 200040006000800010000103050709011013013-0513-0813-1114-0214-0514-0814-1115-0215-0515-0815-1116-0216-0516-0816-1117-0217-0517-0817-1118-02WTI原油：现价（美元/桶）航空煤油：出厂价（元/吨） 5.866.26.46.66.877.256789101115-0315-0515-0715-0915-1116-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-0517-0717-0917-1118-0118-03英镑兑人民币欧元兑人民币美元兑人民币 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表7：全民航客运周转量及其当月同比 图表8：民航客运周转量及其当月同比（国内航线） -10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.001002003004005006007008009001,00016-0416-0616-0816-1016-1217-0217-0417-0617-0817-1017-1218-02民航客运周转率：当月值（亿人公里）当月同比（%） -10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.00100200300400500600700民航客运周转率（国内航线）：当月值（亿人公里）当月同比（%） 来源：Wind，国联证券研究所 来源：Wind，国联证券研究所 图表9：民航客运周转量及其当月同比（国际航线） 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 -10.00.010.020.030.040.050.060.070.004080120160200240280民航客运周转率（国际航线）：当月值（亿人公里）当月同比（%） 来源：·Wind，国联证券研究所 新闻 阿联酋航空或开通飞巴拿马全球最长航线 据路透社报道，阿联酋航空于4月18日表示，鉴于拉美市场的巨大潜力，阿联酋航空已再次考虑开通直飞巴拿巴航线的可能性。该航线全程13824千米，西向飞行耗时17小时35分钟。 阿联酋航空此前曾有过开通该航线的计划，不过它在2016年初搁置了这一计划，原因是未能达成足够的使这条航线可行的代码共享协议。 王志清：加快北京新机场空管运输筹备工作 据民航局消息，为落实民航北京新机场建设及运营筹备