证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 煤炭石化行业周报 推荐（维持） OPEC+增产协议达成，化纤价格持续上涨  动力煤：发改委要求电厂补库，台风来袭日耗有望小幅回落。发改委发文要求电厂存煤补库至7天以上，不允许出现缺煤停机情况。下游补库需求带动煤价小幅走高，北方煤价上涨50至1060元/吨。台风本周末登陆华东地区，大雨有望使得日耗回落至200万吨以下，预计短期内动煤现货继续震荡运行。  双焦：焦炭面临钢厂减产压力，焦煤供需偏紧。下半年粗钢产量压减基本确定，焦炭需求面临压力，短期内预计焦炭在山西环保限产+成本支撑下震荡运行，中期价格主动权更容易向钢厂倾斜。国内焦煤矿复产低于预期，叠加蒙古焦煤通关偏少，安泽主焦维持2500元/吨高位，预计焦煤供需偏紧下偏强运行。  原油：OPEC+达成增产协议，需求恢复节奏将成为影响油价变量。周初OPEC+达成增产协议，8月开始每月增产40万桶/天至2022年4月，延长减产协议至明年底，2022年5月将OPEC+减产基线上调163万桶/天。基线调整不影响年内供应增量，短期内原油仍将保持去库趋势，中期来看各国需求恢复节奏将成为油价的重要变量。  炼厂&塑料：炼厂盈利丰厚，通用塑料震荡运行。2021年Q3汽油、柴油和煤油价格环比上涨5%、6%和7%，叠加化纤景气度上行，炼厂在成品油价格回升+芳烃链支撑下盈利丰厚。通用塑料方面，预计PE+PP在成本支撑+低库存背景下继续震荡运行，电石在西北限产下突破达到5125元/吨，PVC加工企业加工利润转负，一体化和乙烯法PVC企业才可保持较高盈利水平。  化纤&橡胶：化纤涨价趋势延续，天胶震荡寻底。本周涤纶POY、FDY和DTY环比继续分别上涨150、75和150元/吨，粘胶厂在成本下行+产品价格上行背景下盈利能力持续增强。东南亚各国面临疫情失控风险，除了带来防疫物资需求外，国内纺服行业有望承接一部分海外转单需求。天胶价格小幅下降2%，天胶价格在国内需求疲软+海运费高企震荡寻底。  投资建议：我们预计今年下半年景气度整体高位运行，周期股盈利稳定性有望超预期，建议在国产替代+景气度超预期+估值预期差间中寻找标的。石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣；烯烃赛道继续强推宝丰能源和卫星石化；炼厂赛道强推荣盛石化+恒力石化；橡胶制品赛道推荐森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎。  风险提示：需求不及预期，产能投放进度不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 桐昆股份 28.11 2.77 2.94 10.15 9.56 2.25 强推 新凤鸣 23.12 2.08 2.78 3.29 11.12 8.32 7.03 2.65 强推 宝丰能源 16.38 0.92 0.98 1.5 17.80 16.71 10.92 4.38 强推 卫星石化 38.1 1.98 3.06 19.24 12.45 4.53 强推 荣盛石化 20.27 1.62 2.16 2.25 12.51 9.38 9.01 5.18 强推 恒力石化 28.98 2.46 2.94 3.2 11.78 9.86 9.06 3.99 强推 森麒麟 32.48 2.01 3.02 3.31 16.16 10.75 9.81 3.64 强推 赛轮轮胎 9.11 0.71 0.89 0.95 12.83 10.24 9.59 2.75 强推 玲珑轮胎 38.33 1.88 2.48 2.6 20.39 15.46 14.74 3.09 强推 资料来源：wind，华创证券预测 注：股价为2021年07月23日收盘价 证券分析师：张文龙 电话：010-66500983 邮箱：zhangwenlong@hcyjs.com 执业编号：S0360520050003 证券分析师：冯昱祺 电话：010-66500983 邮箱：fengyuqi@hcyjs.com 执业编号：S0360520120005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 66 1.64 总市值(亿元) 21,477.61 2.58 流通市值(亿元) 18,153.27 2.84 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.2 21.73 34.54 相对表现 1.5 23.18 35.99 相关研究报告 《煤炭石化行业周报（20210628-20210702）：关注大庆后复产节奏，化纤进入需求旺季》 2021-07-04 《煤炭石化行业周报（20210705-20210709）：煤矿积极复工，化纤旺季持续提价》 2021-07-11 《煤炭石化行业周报（20210712-20210716）：油价波动率上升，化纤需求持续回升》 2021-07-18 -3%11%24%37%21/0421/062021-04-30～2021-07-23沪深300采掘(申万)华创证券研究所 行业研究 采掘 2021年07月25日 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、油煤：发改委要求电厂补库，OPEC+达成增产协定 .................................................... 5 （一）动力煤：发改委要求电厂补库，台风来袭日耗有望小幅回落 ......................... 5 （二）双焦：焦炭面临钢厂减产压力，焦煤供需偏紧 ................................................. 7 （三）原油：OPEC+增产协议达成，年内看需求恢复节奏 ......................................... 8 二、石化：炼厂盈利保持高位，化纤进入需求旺季 ........................................................... 10 （一）炼油厂：Q3成品油化工品继续上涨，炼厂盈利高位运行 .............................. 10 （二）通用塑料：通用塑料震荡运行，一体化和乙烯法PVC企业盈利能力较强 .. 11 （三）合成纤维：价格持续上行，粘胶厂盈利能力走强 ........................................... 12 （四）合成橡胶：天胶继续寻底，合成橡胶成本支撑明显 ....................................... 14 三、行情回顾：本周市场震荡上行，煤炭板块小幅上涨 ................................................... 15 pOnQtQpNnOuNnRoQoMqOmM8OaOaQmOoOmOnMeRqQqPkPtRrPaQrRuNuOmNnQwMqMqR 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 秦皇岛 5500卡动力煤价格（元/吨） ..................................................................... 5 图表 2 晋陕蒙坑口煤价格（元/吨） .................................................................................... 5 图表 3 北方四港煤炭吞吐量走势（万吨） ......................................................................... 6 图表 4 北方四港调入量走势（万吨） ................................................................................. 6 图表 5 煤炭沿海运价指数 ..................................................................................................... 6 图表 6 北方四港库存（万吨） ............................................................................................. 6 图表 7 长江口煤炭库存（万吨） ......................................................................................... 6 图表 8 三峡出库水流量（万吨） ......................................................................................... 6 图表 9 247家钢厂铁水产量（万吨） .................................................................................. 7 图表 10 独立焦化厂焦炭库存（万吨） ............................................................................... 7 图表 11 钢厂焦炭库存（万吨） ........................................................................................... 7 图表 12 230家焦化厂日均产量（万吨） ............................................................................ 7 图表 13 独立焦化厂焦煤库存（万吨） ............................................................................... 8 图表 14 煤矿焦煤库存（万吨） ........................................................................................... 8 图表 15 日照港准一级焦价格（元/吨） .............................................................................. 8 图表 16 安泽主焦价格（元/吨） .......................................................................................... 8 图表 17 EIA公布的原油供需平衡表（2021年7月） ........................ 错误!未定义书签。 图表 18 美国原油产量（千桶/日） ......................................................................................