证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究报告 煤炭石化行业周报 推荐（维持） OPEC+增产节奏不变，轮胎行情抢跑源于成本端预期转好  动力煤：现货大幅回调，坑口价跌破千元。在政策约束和供需缺口收窄的背景下，秦港末煤和鄂尔多斯坑口环比下跌290和250元/吨。11月4日，全国煤炭日产量突破1188万吨，全国电厂可用天数超20天，煤炭保供取得明显成效。如果按照5500卡港口不超1500、坑口不超1000计算，煤企Q4业绩环比上升，煤炭股在情绪和政策压力下已经大幅回调，未来或迎来配置性机会，核心关注春节期间日耗季节性大幅回落供需再平衡阶段煤价的演绎路径。  双焦：焦炭首轮提降落地，焦煤现货开始回落。河北、河南等地钢厂大范围检修，247家钢厂铁水日产量环比下降7万吨，在需求端疲软的背景下，焦炭第一轮200元/吨提降落地。安泽主焦价格本周跌破4000元/吨，焦煤现货在需求偏弱+库存上升的背景下面临回调压力。  原油：OPEC+维持12月增产40万桶/天，油价高位震荡。在欧美要求OPEC+增产压力下，OPEC+成员国不为所动，维持12月增产40万桶/天节奏，沙特上调12月亚洲客户轻质原油1.40-2.70美元/桶。伊核问题或成短供给端扰动变量，预计短期油价在供需紧张+政治扰动下波动率上升。  炼厂&塑料：炼厂盈利能力保持高位，塑料震荡企稳。2021年Q4原油和成品油均价出现继续上涨，汽油、柴油和煤油价格环比上涨10%、21%和20%；下游化工品中，Q4石脑油和MEG环比上涨10%和14%，炼厂油价+产品价格双双上行背景下有望保持高位平稳。本周PP和PE价格跌至成本线附近，预计后市在油价和煤价支撑下企稳反弹。  化纤&橡胶：长丝价格震荡下行，天胶有望企稳。涤纶POY、FDY和DTY环比下跌475、500和450元/吨，PTA和MEG现货价环比下降185和35元/吨，POY价差依然维持在2000元/吨。从产销的角度来看，长丝价格下跌后库存小幅累计，织造厂面临染费上涨压力，预计长丝库存累计+需求承压下偏弱运行。天胶本周大幅回调，11月有进口量增加预期，需求端轮胎厂开工率稳定，港口库存偏低，预计天胶在低库存+轮胎需求恢复企稳反弹。关注轮胎企业产能投放与成本端压力缓解预期带来的配置机会，目前来看原料叠加和海运费下跌尚未兑现，集装箱供需缓解利于出口发运量已经发生。  投资建议：我们预计四季度是在需求见顶与供应约束之间寻找平衡表，以单位能耗增加值为线索的供给约束会使得不少古老的品种景气度拉长，在板块出现较大幅度调整的当下，板块内再次出现一些景气度有望超预期+估值相对合理的标的值得重点关注，其中化纤和橡胶制品最为关键，其中轮胎板块已经出现了时间换空间式的抢跑。石化板块继续强推涤纶长丝桐昆股份、新凤鸣；烯烃赛道继续强推宝丰能源和卫星石化；炼厂赛道强推荣盛石化+恒力石化；橡胶制品赛道推荐森麒麟、赛轮轮胎和玲珑轮胎。  风险提示：能源约束超预期，需求不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 桐昆股份 18.9 2.77 2.94 6.82 6.43 1.32 强推 新凤鸣 13.53 2.08 2.78 3.29 6.50 4.87 4.11 1.31 强推 宝丰能源 14.2 0.99 1.09 1.5 14.34 13.03 9.47 3.59 强推 卫星石化 34.91 3.59 4.39 4.95 9.72 7.95 7.05 3.39 强推 荣盛石化 15.62 1.62 2.16 2.25 9.64 7.23 6.94 3.43 强推 恒力石化 20.5 2.46 2.94 3.2 8.33 6.97 6.41 2.66 强推 森麒麟 35 1.36 2.59 3.26 25.74 13.51 10.74 3.72 强推 赛轮轮胎 14.97 0.53 0.84 0.95 28.25 17.82 15.76 4.46 强推 玲珑轮胎 41.67 1.88 2.48 2.6 22.16 16.80 16.03 3.43 强推 资料来源：wind，华创证券预测 注：股价为2021年11月05日收盘价 证券分析师：张文龙 电话：010-66500983 邮箱：zhangwenlong@hcyjs.com 执业编号：S0360520050003 证券分析师：冯昱祺 电话：010-66500983 邮箱：fengyuqi@hcyjs.com 执业编号：S0360520120005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 66 1.64 总市值(亿元) 21,477.61 2.58 流通市值(亿元) 18,153.27 2.84 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -17.8 17.51 43.33 相对表现 -17.3 21.83 44.21 相关研究报告 《煤炭石化行业周报（20211011-20211015）：能源价格持续强势，市场抢跑轮胎赛道》 2021-10-17 《煤炭石化行业周报（20211018-20211022）：涤纶盈利扩张，煤炭遭遇政策强压制》 2021-10-24 《煤炭石化行业周报（20211025-20211029）：长丝盈利能力明显改善，煤炭限价草案初定》 2021-10-31 -5%27%58%90%20/1121/0121/0321/0521/0721/092020-11-09～2021-11-05沪深300采掘(申万)华创证券研究所 行业研究 采掘 2021年11月07日 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、油煤：煤价回归理性，OPEC+增产节奏不变 ................................................................ 5 （一）动力煤：现货大幅下跌，坑口回落至千元之下 ................................................. 5 （二）双焦：焦炭第一轮提降落地，焦煤现货开始回落 ............................................. 7 （三）原油：增产节奏不变，油价高位震荡 ................................................................. 8 二、石化：炼厂盈利保持高位，塑料有望企稳 ................................................................... 10 （一）炼油厂：成品油+化纤产业链价格上涨，炼厂盈利能力保持高位 ................. 10 （二）塑料产业：PP+PE有望企稳，PVC大幅回调 .................................................. 11 （三）化纤产业：长丝震荡下行，粘胶短纤价差走扩 ............................................... 12 （四）橡胶产业：天胶价格回调，低库存下有望企稳反弹 ....................................... 13 三、行情回顾：市场震荡下跌，煤炭石化板块领跌 ........................................................... 15 煤炭石化行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 秦皇岛 5500卡动力煤价格（元/吨） ..................................................................... 5 图表 2 晋陕蒙坑口煤价格（元/吨） .................................................................................... 5 图表 3 北方四港煤炭吞吐量走势（万吨） ......................................................................... 6 图表 4 北方四港调入量走势（万吨） ................................................................................. 6 图表 5 煤炭沿海运价指数 ..................................................................................................... 6 图表 6 北方四港库存（万吨） ............................................................................................. 6 图表 7 长江口煤炭库存（万吨） ......................................................................................... 6 图表 8 三峡出库水流量（立方米/秒） ................................................................................ 6 图表 9 247家钢厂铁水产量（万吨） .................................................................................. 7 图表 10 独立焦化厂焦炭库存（万吨） ............................................................................... 7 图表 11 钢厂焦炭库存（万吨） ........................................................................................... 7 图表 12 230家焦化厂日均产量（万吨） ............................................................................ 7 图表 13 独立焦化厂焦煤库存（万吨） ............................................................................... 8 图表 14 煤矿焦煤库存（万吨） ........................................................................................... 8 图表 15 日照港准一级焦价格（元/吨） .............................................................................. 8 图表 16 安泽主焦价格（元/吨） ..............