公司点评：兼具短期业绩与长期空间

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苏农银行是一家位于苏州市的银行，近年来业绩表现优秀，发展潜力巨大。苏州市经济金融环境优异，为苏农银行的发展带来优异的外部环境。苏州市位于我国经济最活跃的长三角地区，经济高度发达、金融交易活跃，苏州市2020年GDP总量达到2.0万亿元，同比增长3.4%，位居全国主要城市第六位。全市金融机构人民币存款余额达到3.5万亿元，同比增长11.1%；贷款余额3.4万亿元，同比增长13.5%，存贷款增速都非常快。此外，苏农银行所在苏州市吴江区的开发空间很大，未来向苏州市区扩张，成长空间广阔。公司新董事长徐晓军先生历史管理业绩佳，有望推动公司业务有效扩张，今年以来管理层普遍增持股份也彰显发展信心。公司从“中小企业金融服务专家”升级为“中小企业金融服务管家”，负债和净息差优势有望进一步巩固；公司资产质量处于改善当中，拨备覆盖率不断增厚，短期业绩增长确定性强。基于对公司未来发展的判断，我们小幅上调公司盈利预测，预计2021~2023 年净利润为11.43亿元/13.71亿元/16.23亿元，同比增长19.2%/19.9%/18.4%，对应摊薄EPS为0.63元/0.76元/0.90元；当前股价对应的动态 PE 为7.5x/6.2x/5.3x ，动态 PB 为0.7x/0.6x/0.6x ，维持“增持”评级。