宏观经济专题：变异病毒蔓延，对全球经济的影响

宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 2021年07月18日 《宏观经济点评-6月经济释放的“信号”》-2021.7.15 《宏观经济专题-地方债供给再论》-2021.7.11 《《全球大通胀时代》系列报告七-“通胀”交易与“通缩”交易》-2021.7.11 变异病毒蔓延，对全球经济的影响 ——宏观经济专题 赵伟（分析师） 徐骥（分析师） 曹金丘（联系人） zhaowei1@kysec.cn 证书编号：S0790520060002 xuji@kysec.cn 证书编号：S0790520070008 caojinqiu@kysec.cn 证书编号：S0790120080057 变异病毒蔓延，会否让全球经济再次衰退？本文分析，可供参考。 ⚫ 6月以来，新冠变异病毒Delta快速蔓延，多国疫情大幅反弹 6月以来，新型变异病毒Delta在全球肆虐，波及100多个经济体。自被发现以来，新冠病毒一直在发生变异，目前被熟知的有Alpha、Beta、Gamma、Delta等病毒。6月以来，传染性更强的Delta病毒取代Alpha，在全球大面积蔓延。截至7月初，全球新增病例已较前期低点反弹31%，其中超过一半由Delta“贡献”。 东南亚、中东等地区疫情形势尤为严峻，成为全球新一轮疫情的“震中”。Delta病毒的冲击下，印尼、马来西亚、泰国新增确诊病例分别较一个月前高增436%、93%、233%。中东地区的伊朗等，新增病例也快速翻倍。为了抑制疫情扩散，马来西亚、印尼决定在全国范围内实施封锁，伊朗、泰国等也快速收紧防控措施。 ⚫ 变异病毒蔓延，对经济的影响：疫苗覆盖面越广、疫情影响越小 主流疫苗对变异病毒依然有效，接种率越高、疫情“流感化”趋势越明显。6月以来，美国、英国等发达经济体也因为Delta病毒扩散、疫情反弹。但不同的是，受益于疫苗大规模接种，美、英的新增死亡病例持续低企。疫苗“对冲”疫情背景下，美国各类经济活动正常重启，英国更是激进、宣布在7月19日全面解封。 疫苗覆盖面的不同，使新一轮疫情对发达经济体和新兴经济体的影响显著分化。举例来看，随着因为疫情反弹而实施全国封锁，马来西亚6月制造业PMI，由前期高点53.9%大幅回落至39.9%。相反，由于疫情反弹不改各类经济活动重启、解封的趋势，美国、英国的制造业及服务业PMI，持续保持在60%以上的高位。 ⚫ 未来疫情及经济演绎方向：新兴市场疫苗短缺，经济前景难比发达经济体 短期来看，受限于疫苗短缺，新兴市场疫情反复或是常态，经济难有持续性强势表现。因财力有限等，拥有超过50亿人口的中低收入经济体，仅获得43.3亿剂疫苗订单。疫苗的短缺，使得大部分新兴经济体短期无法建立起有效的免疫网络。面对病毒频繁变异，新兴市场疫情反复或仍是常态，经济表现并将因此受到拖累。 疫情“流感化”、经济加速重启，以及宽松货币环境、前期财政刺激对私人部门的良好保护等，将推动主要发达经济体经济持续稳健增长。以美国为例，前期施加的防疫措施的解除，使各类经济活动重拾活力。美联储持续维持宽松货币立场，同时为经济复苏提供良好支持。此外，尽管财政“发钱”已近尾声，但由财政发钱显著推高的储蓄率，及快速稳健增长的薪酬收入，使美国居民购买力持续高企。 ⚫ 风险提示：病毒变异导致疫苗失效等。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观经济专题 宏观研究 宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 周度专题：变异病毒蔓延，会让全球经济再次衰退吗？ ................................................................................................. 4 1.1、 6月以来，新冠变异病毒Delta快速蔓延，多国疫情大幅反弹 ............................................................................ 4 1.2、 变异病毒蔓延，对经济有多大影响？ ..................................................................................................................... 5 1.3、 未来全球疫情及经济演绎方向？ ............................................................................................................................. 8 2、 大类资产回溯：美元指数反弹 .......................................................................................................................................... 11 3、 重点关注：美国6月新屋开工 .......................................................................................................................................... 12 4、 数据跟踪：美国6月CPI大超预期 .................................................................................................................................. 13 4.1、 美国数据 ................................................................................................................................................................... 13 4.1.1、 美国6月CPI大超预期，与居民外出活动相关分项价格纷纷大涨 ......................................................... 13 4.1.2、 美国6月PPI同比创1982年以来最高记录 ............................................................................................... 13 4.1.3、 美国6月工业产出环比低于预期，零售销售环比高于预期 ..................................................................... 14 4.1.4、 当周EIA原油库存降幅大超预期，当周初请失业金人数持续下降 ........................................................ 14 4.2、 欧洲数据 ................................................................................................................................................................... 15 4.2.1、 欧元区6月CPI同比如期回落，5月工业产出同比、环比双双低于预期 .............................................. 15 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图1： Alpha、Beta、Gamma、Delta为主要变异病毒 ............................................................................................................ 4 图2： 近期，全球新增确诊病例快速反弹 ............................................................................................................................... 4 图3： 全球范围来看，Delta已取代Alpha、成为流行程度最高的变异病毒 ....................................................................... 4 图4： 东南亚、中东等地区成为全球新一轮疫情的“震中” .................................................................................................... 5 图5： 印尼、马来西亚、泰国、伊朗疫情明显反弹 ............................................................................................................... 5 图6： 英、美、西感染Delta变异病毒的病例占比高升 ......................................................................................................... 5 图7： 英、美、西每日新增确诊病例均明显反弹 ................................................................................................................... 5 图8： Delta成为印尼、马来西亚的主要流行病毒 .................................................................................................................. 6 图9： 印尼、马来西亚的新冠肺炎死亡率 ............................................................................................................................... 6 图10： 马来西亚等部分新兴经济体经济景气持续回落.......................................................................................................... 7 图11： 英、美、西每百人疫苗接种量均达到100剂以上 ...........................................