行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2018年10月28日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 杨烨辉 分析师 SAC执业证书编号：S1110516080003 yangyehui@tfzq.com 李扬 联系人 lyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:拥抱反弹机会，三季报来临守住业绩为王》 2018-10-22 2 《医药生物-行业研究周报:回调不改防御属性，守业绩、寻估值切换行情》 2018-10-14 3 《医药生物-行业专题研究:抗癌药品种谈判落地，开启创新药放量新周期》 2018-10-12 行业走势图 三季报密集披露，守住业绩、寻估值切换空间 医药生物同比上涨0.28%，整体跑输大盘。 本周上证综指上涨1.9%，报2,598.85点，中小板上涨0.36%，报5,027.15点，创业板上涨1.06%，报1,263.19点。医药生物同比上涨0.28%，报6,095.57点，表现弱于上证1.62个pp，弱于中小板0.08个pp，弱于创业板0.79个pp。全部A股估值为11.64倍，医药生物估值为24.81倍，对全部A股溢价率回落至113.13%。各子行业分板块具体表现为：化药22.69倍，中药19.00倍，生物制品39.60倍，医药商业16.46倍，医疗器械37.02倍，医疗服务63.83倍。 行业周观点总结 上周末在国务院刘副总理及一行两会负责人集体喊话等因素的共振下，本周首个交易日大盘出现强劲反弹，后四个交易日基本呈震荡走势。本周医药生物板块整体表现弱于大盘，相对全部A股的溢价率进一步回落至113.13%。行业政策方面：本周《国家基本药物目录（2018版）》正式对外发布，自2018年11月1日起施行。本次目录调整，从增加了品种数量看，从2012版的520种增加到685种，品种数量增加了31.73%。基本药物目录结构优化，突出常见并慢性病以及负担重、危害大疾餐公共卫生等方面的基本用药需求，增加儿童药的数量，化学药中首次加入儿科用药大类共三个品种。在抗肿瘤药大类中增加抗肿瘤靶向药6种，在维生素、矿物质类药大类中增加肠内营养药1种。新增品种共包括了肿瘤用药12种、临床急需儿童用药22种等。我们认为本次基药目录调整对于指导基本药物生产流通、招标采购、合理用药、支付报销、全程监管等将具有重要意义。对于新进目录的品种迎来发展良机，后续需要持续观察医保对接情况和医院执行情况。 下周行业观点预判 经历前期的调整后，当前医药板块估值仅24.8倍，处于历史低位，从估值角度看，已处于相对的底部位置，考虑到目前正处于外部不确定性因素较高、医药各项政策逐步落地的过程中，我们建议依旧以坚守业绩为主。本周，各企业三季报进入密集披露期，下走10月31日将是三季报披露截止日期，建议各位投资者积极关注相关公司业绩情况。从配置上来看，医药板块相对全A的溢价率进一步回落，配置性价比逐步凸显；在投资策略上，建议持续关注两条主线：（1）守住业绩，目前医药板块正处于三季报的密集披露期，建议关注业绩保持平稳较快增长或加速增长的标的。（2）寻估值切换的板块与标的。我们判断，板块后面依旧存在估值切换的投资机会，一些业绩优秀，成长性较高的龙头与白马等，估值跟随大盘与板块的调整已回落至相对合理位置，配置性价比较高。板块方面，建议关注医疗器械细分龙头、品牌OTC、连锁药店、医药流通、疫苗板块、以及估值逐渐回调至合理位置的创新药龙头等。 10月月度金股：乐普医疗 (300003.SZ) 核心逻辑：1、支架系统作为公司传统支柱业务，上半年收入增长20%，NeoVas现处于注册审评中，有望在2018年内获得生产注册，获批后有望带来业绩估值双升；2、药品是公司短期业绩主要增长点，阿托伐他汀钙（20mg和10mg）已经通过一致性评价，氯吡格雷（75mg和25mg）的一致性评价申请已获得受理，短期内增速明显；3、布局糖尿病及肿瘤免疫治疗，目前已有PD-1、PD-L1、溶瘤病毒、ADC药物等产品，处于国内研发第一梯队，有望成为肿瘤治疗药物的重要参与者。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 乐普医疗、华东医药、恒瑞医药、迈克生物、安图生物、片仔癀、上海医药、万孚生物、亚宝药业、长春高新、开立医疗，济川药业、金域医学、美年健康 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险等 -28%-22%-16%-10%-4%2%8%14%2017-102018-022018-06医药生物 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 子行业观点解析与更新 ..................................................................................................................... 3 本周活动集锦 ...................................................................................................................................... 5 一周行情更新 ...................................................................................................................................... 5 本周重要公告分类汇总 ..................................................................................................................... 8 下周股东大会信息一览 ..................................................................................................................... 9 一周行业热点资讯 ............................................................................................................................. 9 附录1：个股业绩预测 .................................................................................................................... 12 附录2：医药生物股票质押情况总览 ........................................................................................... 15 图表目录 图1：医药板块与其他板块涨跌幅比较 ................................................................................................... 5 图2：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ......................................... 5 图3：医药各板块周涨跌幅 .......................................................................................................................... 6 图4：医药各板块交易量和交易金额变化 .............................................................................................. 6 表1：本周活动/报告集锦 ............................................................................................................................. 5 表2：个股区间涨幅前十（%） ................................................................................................................. 7 表3：个股区跌幅前十（%） ...................................................................................................................... 7 表4：下周限售解禁个股 ............................................................................................................................... 8 表5：公司股权质押比例前十名（截至2018年10月26日） ...................................................... 8 表6：月度组合重要公告 ............................................................................................................................... 8 表7：下周股东大会一览 ............................................................................................................................... 9 表8：个股业绩预测 ...................................................................................................................................... 12 表9：公司股权质押情况 ............................................................................................................................. 15 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 子行业观点解析与更新 行业投资策略： 我们认为医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业，虽然医药板块出现调整，但长期来看医药板块防御属性依旧较强，上市公司业绩的持续稳定增长将给股价带来修复。从医药政策出发，药品带量采购首批将于“4+7”11个城市试点开展、招标