医药生物行业周报：三季报密集披露，关注业绩确定性较高的行业龙头

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址： 北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传 真：010-59562637 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 沈文文, CFA 证券执业证书号 S0640513070003 电话：010-59562524 邮箱：shenww@avicsec.com 2019年10月25日 医药生物行业周报： 三季报密集披露， 关注业绩确定性较高的行业龙头 行业分类：医药生物 股市有风险 入市须谨慎 行业投资评级 增持 医药生物指数 7785.12 基础数据 上证综指 2954.93 沪深300 3896.79 总市值（亿元） 43,261.94 流通A股市值（亿元） 33,313.87 PE（TTM） 32.85 PB(LF) 3.65 近一年行业与沪深300走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%成交金额医药生物(申万)上证指数沪深300投资要点： 本期行情回顾 本期（10.21–10.25）上证综指收于2954.93，上涨0.57%；沪深300指数收于3896.79，上涨0.71%；中小板指收于6163.93，上涨1.97%；本期申万医药生物行业指数收于7785.12，下降1.04%。本期医药生物板块有所下滑，二级板块中化学制剂跑赢上证综指、沪深300。 重要资讯 ➢ 10月24日，国家医保局继颁发了《国家医疗保障局关 于印发医疗保障定点医疗机构等信息业务编码规则和方法的通知》后发布了，《关于印发疾病诊断相关分组（DRG）付费国家试点技术规范和分组方案的通知》。通知中制定了《国家医疗保障DRG分组与付费技术规范》和《国家医疗保障DRG（CHS-DRG）分组方案》。 ➢ 10月25日，卫健委下发了《关于深入推进医养结合发展的若干意见》。意见中表明，随着我国人口老龄化程度逐渐加深，养老服务进展迅速，但医疗卫生与养老服务仍待进一步契合、完善。《意见》从五个方面共提出十五条意见。 ➢ 核心观点 医药生物行业上周出现了明显的回调，其中，医疗服务、医疗器械和医药商业跌幅靠前。随着三季报的密集披露，市场确定性溢价成为市场关注的焦点，恒瑞医药、长春高新等行业龙头的业绩增速大幅超出市场预期，在行业整体回调的背景下表现强势。短期来看，在三季报披露区间的最后一周，业绩弹性大、存在超预期可能的个股是市场超额收益的重要来源。政策方面，按疾病诊断相关分组（DRG）的付费体系的出台，长期利好具备价格优势的国内药企和仿制药生产企业，利空辅助用药生产企业。综合来看，建议继续关注临床疗效确切、产品管线丰富的创仿龙头，如恒瑞医药、科伦药业和乐普医疗等。 风险提示：行业政策波动风险 2 [医药生物行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、市场行情回顾（2019.10.21-2019.10.25） 1.1 医药行业本周涨跌幅表现居后 本期（2019.10.21-2019.10.25）上证综指收于2954.93，周涨幅为0.57%，沪深300指数收于3896.79，周涨幅为0.71%；中小板指收于6163.93，周涨幅1.97%。本期申万医药生物行业指数收于7785.12，周跌幅为1.04%，医药生物板块周跌幅1.20%，在所有28个申万一级子行业中排名第27。其中，SW化学原料药、SW化学制剂、SW中药、SW生物制品、SW医药商业、SW医疗器械、SW医疗服务周涨跌幅分别为-1.21%、1.36%、-0.18%、-1.66%、-1.75%、-3.07%、-4.17%。 图表 1：本期SW医药生物板块表现 SW化学原料药 SW化学制剂 SW中药 SW生物制品 SW医药商业 SW医疗器械 SW医疗服务 沪深300 中小板指 医药生物 上证综指 近一周涨跌 -1.21% 1.36% -0.18% -1.66% -1.75% -3.07% -4.17% 0.71% 1.97% -1.20% 0.57% 月初至今涨跌 1.11% 4.72% 3.40% 3.76% 0.39% 0.27% 2.05% 2.16% 2.77% 2.69% 1.71% 年初至今涨跌 42.36% 40.70% 5.23% 37.45% 21.92% 43.27% 54.50% 29.43% 31.06% 32.88% 18.49% 收盘价 6283.23 7615.77 5599.26 8771.34 6648.88 5793.89 6602.28 3896.79 6163.93 7785.12 2954.93 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：本期申万一级行业涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 3 [医药生物行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.2 本期个股表现 本期行业内市场涨幅前五的个股分别为：吉药控股（25.72%）、景峰医药（20.42%）、丰原药业（15.83%）、陇神戎发（13.17%）、微芯生物（10.94%）。市场跌幅前五的个股分别为长生退（-40.91%）、迪安诊断（-16.90%）、凯利泰（-15.90%）、大博医疗（-14.78%）、昭衍新药（-14.38%）。 图表 3：医药生物本期涨幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 300108.SZ 吉药控股 5.23 25.72% 4.60% 21.45 1.56 000908.SZ 景峰医药 4.60 20.42% 3.60% 22.12 1.60 000153.SZ 丰原药业 7.39 15.83% 45.88% 29.05 1.70 300534.SZ 陇神戎发 6.36 13.17% 11.36% 200.12 2.60 688321.SH 微芯生物 57.70 10.94% -39.46% 769.41 16.38 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2019年10月25日 图表 4：医药生物本期跌幅前五 代码 简称 收盘价 本期涨跌幅（%） 本年涨跌幅（%） 市盈率 市净率 002680.SZ 长生退 0.65 -40.91% -83.50% 1.14 0.17 300244.SZ 迪安诊断 21.19 -16.90% -39.85% -29.32 3.29 300326.SZ 凯利泰 14.70 -15.90% -74.23% 21.01 4.19 002901.SZ 大博医疗 48.53 -14.78% -66.71% 48.30 13.41 603127.SH 昭衍新药 62.93 -14.38% -85.92% 80.70 14.89 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 截至2019年10月25日 二、行业新闻动态 ➢ 国家医保局：着手建立有中国特色的DRG（疾病诊断相关组）付费体系 10月24日，继颁发了《国家医疗保障局关于印发医疗保障定点医疗机构等信息业务编码规则和方法的通知》，国家医保局发布了《关于印发疾病诊断相关分组（DRG）付费国家试点技术规范和分组方案的通知》。通知中制定了《国家医疗保障DRG分组与付费技术规范》和《国家医疗保障DRG（CHS-DRG）分组方案》。 疾病诊断相关组（Diagnosis Related Groups，DRG）按疾病诊断相关分组（DRG）支付是世界公认的较为先进和科学的支付方式之一，是有效控制医疗费用不合理增长，建立公立医院运行补偿新机制，实现医保患三方共赢和推进分级诊疗促进服务模式转变的重要手段。DRG根据年龄、疾病诊断、合并症、并发症、治疗方式、病症严重程度及转归和资源消耗等因素，将患者分入若干诊断组进行管理的体系。 《分组方案》将主要诊断（MDC）分为26类，核心DRG（ADRG）分为376个核心，在实施全国统一一致分组同时，要求各个地方严格按照分组指南进行分组操作，以推进信息业务编码标准化的使用，逐渐形 4 [医药生物行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 有中国特色的DRG付费系统。 http://www.nhsa.gov.cn/art/2019/10/24/art_37_1878.html ➢ 国家主席习近平：中医药学是中华文明的瑰宝 10 月25日，国家主席习近平对中医药工作作出重要指示指出，中医药学包含着中华民族几千年的健康养生理念及其实践经验，是中华文明的一个瑰宝，凝聚着中国人民和中华民族的博大智慧。新中国成立以来，我国中医药事业取得显著成就，为增进人民健康作出了重要贡献。 习近平强调，要遵循中医药发展规律，传承精华，守正创新，加快推进中医药现代化、产业化，坚持中西医并重，推动中医药和西医药相互补充、协调发展，推动中医药事业和产业高质量发展，推动中医药走向世界，充分发挥中医药防病治病的独特优势和作用。 国务院总理李克强指出，中医药学是中华民族的伟大创造。在推进建设健康中国的进程中，要大力推动中医药人才培养、科技创新和药品研发，充分发挥中医药在疾病预防、治疗、康复中的独特优势，坚持中西医并重，推动中医药在传承创新中高质量发展，让这一中华文明瑰宝焕发新的光彩，为增进人民健康福祉作出新贡献！ http://www.xinhuanet.com/politics/leaders/2019-10/25/c_1125151959.htm 卫健委：加强养老服务，推进发展医养结合 10月25日，卫健委下发了《关于深入推进医养结合发展的若干意见》。意见中表明，随着我国人口老龄化程度逐渐加深，养老服务进展迅速，但医疗卫生与养老服务仍待进一步契合、完善。为此，《意见》为使医疗卫生与养老服务衔接有质有量，从五个方面共提出十五条意见： 一、强化医疗卫生与养老服务衔接：①深化医养签约合作。②合理规划设置有关机构。③加强医养结合信息化支撑。 二、推进医养结合机构“放管服”改革：①简化医养结合机构审批登记。②鼓励社会力量举办医养结合机构。③加强医养结合服务监管。 三、加大政府支持力度：①减轻税费负担。②强化投入支持。③加强土地供应保障。④拓宽投融资渠道。 四、优化保障政策：①完善公立医疗机构开展养老服务的价格政策。②6支持开展上门服务。③加大保险支持和监管力度。 五、加强队伍建设：①扩大医养结合服务队伍。②支持医务人员从事医养结合服务。 http://www.nhc.gov.cn/lljks/pqt/201910/8a2dcde905074e89bef088f9f1a5b397.shtml 三、重要公告 5 [医药生物行业周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ➢ 金域医学(60