TWS耳机快速发展，上半年业绩高增

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恒玄科技发布了2021年中报业绩预告，预计21H1实现归母净利润1.85亿元，同比+279%；实现扣非归母净利润1.32亿元，同比+299%。公司具备证券投资咨询业务资格。恒玄科技在TWS耳机市场的快速发展中受益，预计21Q2实现归母净利润1.05亿元，同比+108%，环比+32%；实现扣非归母净利润0.8亿元，同比+123%，环比+55%。公司是目前行业内少数能够提供集成度较高、且具备较强计算能力SoC 单芯片的厂商，且逐渐将领先的智能语音技术和芯片产品应用从TWS耳机延伸至智能音响、智能手表等领域，未来面对碎片化的AIoT场景也将持续、有针对性地进行品类拓张，巩固公司竞争优势的同时打开向上成长空间。我们预测公司21-23年营收分别达到21/31/47亿元，归母净利润分别为5.2/7.0/10.1亿元，对应PE估值分别为66/49/34倍，参考CS半导体2021/7/14最新TTM估值96倍，考虑公司在智能音频SOC领域的技术领先优势，以及在品牌客户中的高市占率，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。