IT设备行业专题报告：2021年将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 2021年将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点 IT设备行业专题报告 行业专题报告 | 计算机设备 证券研究报告 2020年12月15日 行业评级 超配 前次评级 评级变动 首次 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 计 算 机 设备 -8.05 -15.46 -5.38 沪深300 1.61 5.25 24.36 分析师 邢开允 S0800519070001 xingkaiyun@research.xbmail.com.cn 相关研究 -11%-5%1%7%13%19%25%2019-122020-042020-08计算机设备沪深300Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 白牌TWS耳机仍然占据市场较大份额，品牌商尚未开始发力。根据旭日大数据统计显示，白牌TWS耳机目前约占市场66%份额，其他34%为苹果和安卓品牌TWS耳机市场，未来对着安卓阵营TWS耳机与苹果之间技术差距逐渐缩小，手机厂对可穿戴设备和AIoT重视程度不断加深，21年将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点。 安卓TWS耳机技术差距相对缩小，更新周期变短。1）安卓TWS耳机产品更新时间逐渐缩短，从一年逐渐缩短至2、3个月，与苹果一年一更新，形成较大的优势。2）对比苹果无线耳机，安卓TWS耳机价格体系更为完整；3）对比苹果，安卓TWS耳机开始关注耳机功能的多样性，如今年安卓耳机华为的freebuds3、4分别采用了半入耳和全入耳，漫步者的lollipods、X6采用半入耳。 安卓TWS耳机市场拐点已至，供给、需求、技术端发力共同驱动成长。1）从技术端来看，安卓TWS耳机的技术已经实现突破，在续航能力、音质、耳机配对、连接稳定性等方面得到改善；2）供给端来看，品牌手机厂商开始进入TWS耳机赛道，利用品牌优势，存量+增量双层叠加，共同促进安卓TWS耳机市场的增长；3）需求端来看，ANC、ENC等技术工艺逐步成熟，成本售价有望大幅下降，提升用户体验，刺激更多的消费者购买品牌TWS。 未来安卓阵营市场容量可到10倍以上，21年总市场空间将达到6亿。1）通过对明年苹果、安卓品牌、白牌TWS耳机市场份额以及渗透率进行敏感性测试，采用中性条件下测算结果，我们得到明年苹果、安卓品牌以及白牌TWS耳机出货量分别为1.25、1.01、3.84亿。随着安卓TWS耳机渗透率进一步提升，2）假设未来安卓机市场渗透率可达到40%，对应安卓手机出货量13亿，得到未来安卓TWS市场容量为5.2亿，约为目前13倍左右。 投资建议：国内芯片厂商进一步发展，TWS耳机市场增长势头不减。我们认为未来随着安卓TWS耳机市场的不断渗透、技术不断优化、消费者对于TWS耳机认知逐渐加深，TWS市场有望实现进一步增长，国产芯片厂商将与TWS市场形成相互促进的作用，建议关注：恒玄科技（688608.SH），博通集成（603068.SH）、漫步者(002351.SZ)，安克创新（300866.SZ）。 风险提示：TWS耳机产品更新不及预期；需求端增长不及预期；芯片供应情况不及预期。 行业专题报告 | 计算机设备 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年12月15日 索引 内容目录 一、21年将迎来安卓品牌TWS耳机发展拐点 ........................................................................ 4 1.1 白牌TWS耳机仍占非苹果9成市场份额，品牌安卓有望崛起 ................................... 4 1.2 对比苹果，安卓TWS耳机技术差距相对缩小、高性价比推进渗透加速 ..................... 4 1.3 预计2021年全球TWS耳机市场容量将达到6亿....................................................... 6 二、多因素驱动，安卓TWS耳机市场拐点已至 ...................................................................... 9 2.1 技术端：安卓TWS耳机关键技术已实现突破 ............................................................. 9 2.2 供给端：传统手机厂商大力布局TWS耳机市场 ....................................................... 10 2.3 需求端：未来市场容量是当前的13倍 ...................................................................... 11 2.4 产业链端：头部ODM厂商切入，TWS耳机渗透加速 .............................................. 12 三、相关标的 ......................................................................................................................... 13 3.1 漫步者（002351.SZ） ............................................................................................... 13 3.2 安克创新（300866.SZ） ........................................................................................... 14 3.3 恒玄科技（688608.SH） ........................................................................................... 14 3.4 博通集成（603068.SH） ........................................................................................... 15 四、风险提示 ......................................................................................................................... 15 图表目录 图1：2019年全球品牌（安卓+苹果）与白牌份额 ................................................................... 4 图2：消费者选择无线耳机/耳塞参考因素 ............................................................................... 8 图3：阻碍消费者选择无线耳机/耳塞参考因素 ........................................................................ 8 图4：2020年Q3 TWS耳机出货量排名前10玩家竞争格局 .................................................... 11 图5：TWS耳机产业链 ............................................................................................................ 12 图6：安卓白牌TWS耳机蓝牙芯片市场竞争格局 .................................................................... 13 表1：2019-2020年苹果、安卓品牌、白牌TWS出货量情况 ................................................ 4 表2：主要品牌TWS耳机性能对比 ........................................................................................ 5 表3：部分品牌耳机历代发布时间一览 .................................................................................... 6 表4：安卓TWS市场品牌与白牌格局 ..................................................................................... 6 表5：2019-2020年部分新款品牌TWS耳机 .......................................................................... 7 表6：2020Q3全球主要品牌智能手机出货情况 ...................................................................... 8 表7：全球TWS耳机出货量及规模测算 ................................................................................. 9 表8：重点厂商芯片型号及应用 ............................................................................................. 10 表9：2020年全球TWS耳机月平均出货量前20强（万部） .............................................. 11 行业专题报告 | 计算机设备 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年12月15日 表10：全球智能手机总出货量（百万台） ............................................................................ 12 表11：漫步者核心指标 ......................................................................................................... 14 表12：安克创新核心指标 ...................................................................................................... 14 表13：恒玄科技核心指标 ...................................................................................................... 15 表14：博通集成核心指标 .........................................................