全球宏观经济上半年回顾与下半年展望：全球经济将继续复苏 各经济体增长分化成常态

请务必阅读最后重要事项 **更多精彩内容请关注方正中期官方微信 作者：宏观经济组 陈臻 执业编号：F3084620（从业） 作者：宏观经济组 李彦森 执业编号：F3050205（从业） Z0013871(投资咨询) 作者：宏观经济组 史家亮 执业编号：F3057750（从业） Z0016243（投资咨询） 作者：宏观经济组 王骏 执业编号：F0243443（从业） Z0002612（投资咨询） 联系方式：010-68578820 /chenzhen@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2021年7月11日星期日 全球经济将继续复苏 各经济体增长分化成常态 —— 2021年全球宏观经济上半年回顾与下半年展望 摘要： 2021上半年，全球经济发展总体向好，各国经济发展与疫情控制以及财政货币政策有着直接的联系。一季度，中美领衔全球经济增长；二季度，欧洲经济强势复苏。在新兴经济体中，印度一季度经济规模重返世界第五，但二季度受疫情影响巨大；作为G20成员国，土耳其通过外贸和制造业的拉动，实现了7%的增速；越南在东盟成员国中表现最为抢眼，一季度同比增长4.48%；俄罗斯经济复苏明显，在3月份触底反弹。 由于通胀严重、就业情况转好，下半年美联储货币政策将出现转向，最快将在今年四季度减少购债规模。随着“禁足令”的逐步解除，欧洲经济将在下半年保持强势增长，但通胀问题同样严峻，相较而言英国央行更有可能先于欧洲央行在明年缩减购债规模。受疫情影响，奥运会的东京赛场将不允许观众入场，被日本各界寄予厚望的奥运经济效应将大幅减弱，日本今年的经济前景十分堪忧。印度受疫情影响严重，且接种率较低，医疗实施落后，有可能在下半年爆发新一轮疫情，对经济影响持续存在。俄罗斯政府近年来高度重视非能源产业发展，增强了经济源动力，下半年经济将继续走强。东南亚各国受疫情影响严重，下半年将继续出现封国情况，严重影响经济复苏进程。 由于去年基数较低，今年绝大多数经济体都将实现经济正增长。下半年需要重点关注美联储政策转向以及德尔塔毒株流行趋势。此外，今年全球各国高度重视“双碳”问题，未来绿色经济将成为二十一世纪全球经济新的增长点。 全球宏观经济半年报 Semiyearly Report on Global Macroeconomy 请务必阅读最后重要事项 目 录 第一部分 全球经济复苏势头良好却暗藏隐忧 ............................................................................................... 1 一、全球贸易复苏强劲 ............................................................................................................................. 1 二、各国经济复苏节奏出现分化 ............................................................................................................. 1 （一）中美领衔一季度全球经济增长 ..................................................................................................... 1 （二）二季度欧洲经济强势崛起 ............................................................................................................. 2 三、后疫情时代全球经济暗藏三大风险 ................................................................................................. 3 （一）疫情风险 ......................................................................................................................................... 3 （二）通胀风险 ......................................................................................................................................... 4 （三）主权债务风险 ................................................................................................................................. 5 四、“绿色经济”将成为21世纪全球经济新动能 ............................................................................... 5 第二部分 美国经济复苏强劲 联储政策转向在即 ......................................................................................... 7 一、货币和疫苗助美国经济复苏势头良好 ............................................................................................. 7 （一）积极的财政和货币政策 ................................................................................................................. 8 （二）较高的疫苗接种率 ......................................................................................................................... 9 二、美联储货币政策转向在即 ................................................................................................................. 9 三、通胀有望在四季度见顶 ................................................................................................................... 10 四、拜登6万亿预算将难以全部通过 ................................................................................................... 12 第三部分 欧洲经济先抑后扬 复苏前景向好 ............................................................................................... 12 一、欧洲经济一季度低迷二季度反弹 ................................................................................................... 12 二、三大因素助力欧洲经济触底反弹 ................................................................................................... 13 （一）坚持量化宽松政策 ....................................................................................................................... 14 （二）行之有效的防疫政策 ................................................................................................................... 14 （三）足球经济效应巨大 ....................................................................................................................... 15 三、英国央行将先于欧洲央行转鹰 ....................................................................................................... 16 第四部分 疫情拖累日本经济复苏 ................................................................................................................. 17 请务必阅读最后重要事项 一、一季度经济下降的原因 ................................................................................................................... 17 二、二季度经济状况不容乐观 ............................................................................................................... 18 三、日本“奥运经济效应”将大幅缩水 ............................................................................................... 19 （一）东京奥运能如期举办的三大原因 ............................................................................................... 19 （二）“奥运经济效应”大打折扣 ....................................................................................................... 20 第五部分 新兴经济体发展有喜有忧 ............................................................................................................. 20 一、印度经济重返世界第五