2026年上半年中国宏观经济回顾与下半年展望：中国宏观经济：周期已至、曙光初现

2026年上半年中国经济呈现明显改善和分化加剧态势。一季度GDP增速达5.0%，名义增长速度改善，但二季度可能回落。经济增长特点包括：名义增速改善，超过实际增速；经济转型加速，外需成为主要支持，传统内需走弱。影响因素包括“反内卷”政策、油价上涨等，导致再通胀加速。产出端呈现分化，原材料行业走弱，新型制造业如半导体强势。

关键数据：一季度GDP增速5.0%，GDP平减指数微跌0.06%，出口增速15.54%，进口增速24.52%。CPI从0.2%升至1.2%，核心CPI从0.8%升至1.1%，PPI由负转正。

研究结论：下半年经济逐步修复，外需动能可能上升，基建投资可关注三季度修复，消费暂时偏弱，地产局部改善迹象明显。经济增速目标4.5%以上，大概率接近5%，名义增长将回升至5%以上。

大宗商品市场：上半年经历剧烈波动和分化，总体一季度上涨、二季度下跌。下半年全球经济好转，需求预期改善，有色有望维持强势，能化需关注地缘风险，农产品关注供给端减产风险，黑色依赖内需基建和地产。商品市场总体有望维持上升趋势，震荡上涨可能性更高。板块方面，有色最强势，农产品其次，能化随后，黑色存在不确定性。

政策方面：货币政策维持中性，财政政策谨慎。下半年财政端逻辑重点在狭义财政内生性修复，广义财政对经济支持作用减弱。人民币汇率延续大幅升值走势，预计年内有望突破6.70，节奏偏向震荡。