2020年上半年全球经济回顾与下半年展望：海外经济弱复苏持续 新的风险点仍需警惕

全球宏观经济半年报 请务必阅读最后重要事项 第1页 海外经济弱复苏持续 新的风险点仍需警惕 ——2020年上半年全球经济回顾与下半年展望 摘要 2020年上半年，新冠肺炎疫情依然是最核心的风险点，全球疫情仍处于大爆发中，未到拐点。中国疫情已经得到了有效控制，欧洲疫情已经进入疫情尾声；美国疫情失控，三季度或出现好转；巴西、印度、俄罗斯等新兴市场则延续欧美疫情趋势，正式进入大爆发期，特别是巴西和印度，成为当前阶段的核心风险点，亦可以说已经失控。短时间内，疫情依然难以得到有效的控制，全球疫情依然没有出现明显的拐点，或于3季度出现明显的好转。二季度以来美国政府加大舆论攻势将其疫情失控的责任甩锅，中美、美欧等国际贸易争端严重；未来，以邻为壑转嫁危机的全球贸易争端会愈演愈烈，逆全球化趋势更加明显，中东等地或出现地缘政治冲突。 上半年，疫情引发的严防严控冲击服务业和制造业，服务业和制造业PMI均陷入停滞状态，虽然5-6月份数据有触底反弹的明显迹象，但是依然处于萎缩低迷中，全球经济增长动能依然缺乏，二季度经济深度衰退难以避免，美欧经济大幅衰退，将会录得20%-30%的负增长；全球2020年经济将会陷入深度衰退中，美欧日经济的衰退幅度要大于全球经济衰退幅度，预计会出现6%-10%的负增长，中国经济亦大幅下滑，但是会录得2%-3%的正增长。新兴市场经济亦会大幅下降，印度经济因疫情失控将会出现3.5-4.5%的负增长，俄罗斯则会出现6%-8%的负增长，巴西因为疫情失控或出现10%以上的负增长，二季度不排除30%的负增长，南非已经陷入深度衰退中，疫情的影响则会使其衰退程度加深。2021年全球经济则会迎来大反弹。 整体来看，2020年下半年，新冠肺炎疫情将会继续影响全球金融市场和全球经济，全球经济深度衰退难以避免，下半年则会进入先强后弱的弱复苏模式，欧美等主要央行将会深化量化宽松政策。2020年下半年，全球进入后疫情时代，二次疫情危机、贸易争端、逆全球化危机、债务危机、地缘政治危机以及滞胀危机等新风险点将会陆续出现，市场风险情绪仍将会大幅波动，叠加全球央行大放水等诸多宏观因素影响，避险资产仍有进一步上涨的趋势，下半年避险黄金仍有突破前高的可能。大宗商品及股市等风险资产持续性上涨，难免出现小幅回调风险，应该选择超跌或逢低时加仓风险资产，不宜过度追高。具体资产方面，看跌美元、美债，看涨黄金、原油以及有色金属等资产。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 全球宏观经济半年报 作 者：宏观经济研究组 李彦森 史家亮 执业编号：F3050205（从业） Z0013871（投资咨询） 联系方式：010- 68578820 /shijialiang@foundersc.com 成文时间：2020年7月12日星期日 全球宏观经济半年报 请务必阅读最后重要事项 第2页 目 录 一、 海外主要国家均会陷入深度衰退中 .................................................................................................................. 3 二、 新的风险点仍需警惕 ............................................................................................................................................. 7 三、 疫情冲击下商品市场大幅波动 ........................................................................................................................... 9 (一) 大宗商品指数先强后弱 ...................................................................................................................... 9 (二) 美元指数进入下行区间 .................................................................................................................... 13 (三) 全球企业活动陷入困境 .................................................................................................................... 17 四、 美国经济弱复苏预期受到新风险点冲击 ....................................................................................................... 19 (一) 美国经济陷入深度衰退 .................................................................................................................... 21 (二) 美国ISM制造业突破荣枯线 ........................................................................................................... 22 (三) 服务业企业活动大幅反弹 ................................................................................................................ 23 (四) 供需数据边际大幅好转 .................................................................................................................... 25 (五) 美国6月份非农数据大超预期 ........................................................................................................ 26 (六) 美国通胀边际好转 未来将会持续 .................................................................................................. 27 (七) 美联储连续降息 超宽松的货币政策持续 ...................................................................................... 29 五、 欧洲经济开启复苏模式 ....................................................................................................................................... 34 (一) 欧元区经济深度衰退难以避免 ........................................................................................................ 35 (二) 欧元区PMI触底好转 企业活动将会持续改善 ............................................................................. 37 (三) 欧元区经济景气指数刷新历史新低 ................................................................................................ 39 (四) 欧盟新一轮刺激计划呼之欲出 ........................................................................................................ 41 (五) 英国PMI底部企稳 然经济增长动力依然不足 ............................................................................. 45 (六) 疫情和脱欧双重冲击 英国经济复苏缓慢 ...................................................................................... 46 (七) 英国实施负利率政策的可能性较小 ................................................................................................ 47 (八) 英国有序脱欧可能性大 .................................................................................................................... 49 六、 疫情与外贸拖累日本经济 .................................................................................................................................. 50 (一) GDP连续两季度萎缩 外贸将拖累经济复苏步伐 ......................................................................... 50 (二) 日本不断加码经济政策宽松力度 .................................................................................................... 53 (三) 日本经济增长动能不足 .................................................................................................................... 55 七、 疫情大爆发拖累新兴市场国家经济 ................................................................................................................ 59 八、 全球宏观策略及资产配置分析 ....................................................................................................