投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 华泰期货|股指期货周报 2021-07-11 全面降准及金融数据超预期，短期提振市场情绪 周五沪深两市V型反弹，成交额连续7个交易日突破万亿；锂电产业链涨势扩散，白酒股大幅杀跌。上证指数微幅收跌0.04%报3524.09点；创业板指跌0.69%，早盘一度跌近3%；深证成指跌0.26%。本周三大指数全线收涨，上证指数累计上涨0.15%，深证成指涨1.18%，创业板指涨2.26%。本周，美股集体上涨，道指涨0.24%，标普500指数涨0.4%，纳指涨0.43%。 国内来看，全面降准以及6月份金融数据均超市场预期。央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准为全面降准，将释放长期资金约1万亿元，全面降准的操作超出市场预期。6月份金融数据全面超预期，央行数据显示，6月M2同比增长8.6%，为连续两个月回升；新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3086亿元，延续前5个月的增长势头；社会融资规模增加3.67万亿元，远超市场预期的3万亿左右规模。分析认为，数据反映实体经济融资需求较旺，信贷派生能力增强。超预期的全面降准以及超预期的而金融数据短期料大幅提振市场风险偏好。但目前须提防以下两个风险，第一是美联储确定缩减QE对于市场的扰动，美国6月非农就业数据远超预期，美联储官员近期密集发声，加强市场沟通，关注8月份全球央行行长会议中美联储主席表态；第二是德尔塔变异株的潜在风险，目前该病株已在至少98个国家和地区出现，该变异株较为危险，而且在继续变异和进化，目前韩国政府宣布，从7月12日开始，将首都圈防疫等级升至第4阶段，即最高等级，为期两周，后续需要持续不断评估和调整公共卫生措施。 考虑到全面降准以及6月份金融数据均超市场预期，国内A股短期走势预计较强；但中长期来看，我们仍然认为国内投资者应重个股轻指数，更多关注结构性机会。长期来看，全球经济改善最快的阶段已经过去，中国PMI的拐点已经确认，发达经济体只有美国PMI还在持续上行，欧元区、日本的PMI已经有一定的转弱迹象；此次全面降准对冲下半年MLF到期、地方政府债发行的压力；预计下半年国内货币政策将偏宽松，未来的货币政策会对经济和市场逐渐转向友好，国常会降准信号发出后，债券市场目前已经积极响应，十年期国债期货7月6日至今大幅上涨0.81%，10Y国债收益率目前也已经跌破3%的整数关口。下半年A股风格或重新转为成长，国内利率的下行对于科技板块、创业板指数以及成长风格股票具有较强支撑。原油价格处于高位将持续催化石油化工板块，下半年可关注石油化工板块的投资机会。股指方面可重点关注中证500股指期货。 策略：谨慎偏多 风险点：美债利率大幅上行 疫情再次爆发 华泰期货|金融期货周报 2021-07-11 2 / 13 一周市场要闻回顾 1、 央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。此次降准为全面降准，将释放长期资金约1万亿元。央行表示，稳健货币政策取向没有改变。货币政策在今年上半年已经基本回到疫情前的常态，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作；当前我国经济稳中向好，央行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。 2、 中央深改委审议通过《关于加快构建新发展格局的指导意见》、《种业振兴行动方案》、《青藏高原生态环境保护和可持续发展方案》、《关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新的若干措施》。会议强调，要深入推进高水平制度型开放，赋予自贸区更大改革自主权，加强改革创新系统集成，统筹开放和安全。 3、 大宗商品保供稳价政策效果初现，6月CPI、PPI同比涨幅年内首次回落。国家统计局最数据显示，中国6月CPI同比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点；其中，猪肉价格同比降幅大幅扩大至36.5%，影响CPI下降约0.8个百分点。同时，6月PPI同比上涨8.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点。 4、 中国6月份金融数据全面超预期。央行数据显示，6月M2同比增长8.6%，为连续两个月回升；新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3086亿元，延续前5个月的增长势头；社会融资规模增加3.67万亿元，远超市场预期的3万亿左右规模。分析认为，数据反映实体经济融资需求较旺，信贷派生能力增强。 5、 中汽协：中国6月份汽车产销分别完成194.3万辆和201.5万辆，同比分别减少16.5%和12.4%；其中新能源汽车产销分别完成24.8万辆和25.6万辆，同比分别增长1.3倍和1.4倍，并分别刷新当月和历史纪录。 6、 美联储货币政策报告：美联储准备在风险出现时适当调整货币政策立场；关于美联储的资产购买计划，在接下来的会议上，委员会将继续评估经济目标的进展 ；通胀前景的上行风险有所增加。 7、 由于新冠肺炎确诊病例连日创下新高，韩国政府宣布，从7月12日开始，将首都圈防疫等级升至第4阶段，即最高等级，为期两周。 8、 英国5月三个月GDP环比增3.6%，创去年11月以来新高，预期增3.9%，前值增1.5%。5月GDP环比增0.8%，预期增1.5%，前值增2.3%；同比增24.6%，预期增25.9%，前值增27.6%。 华泰期货|金融期货周报 2021-07-11 3 / 13 图 1： 公开市场操作 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2： SHIBOR利率走势 单位：% 图 3： SHIBOR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -15000-10000-5000050001000015000-10000-5000050001000015000200002019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05货币投放货币回笼货币净投放0.511.522.533.544.552020-012020-042020-072020-102021-012021-04O/N1W2W1M3M6M9M1Y0.000.501.001.502.002.503.003.50-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00O/N1W2W1M3M6M9M1Y周涨跌（左轴）2021-07-092021-07-02 华泰期货|金融期货周报 2021-07-11 4 / 13 图 4： DR利率走势 单位：% 图 5： DR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6： R利率走势 单位：% 图 7： R利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 股市数据-全球股票市场 图 8： 全球重要股票指数周度涨跌幅 单位：% 图 9： 全球重要股票指数月度涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0.511.522.533.52019-012019-062019-112020-042020-092021-02DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0.000.501.001.502.002.503.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M周涨跌（左轴）2021-07-092021-07-020123456782017-012018-012019-012020-012021-01R001R007R014R021R1MR2MR3M0.000.501.001.502.002.503.003.50-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00R001R007R014R021R1MR2MR3M周涨跌（左轴）2021-07-092021-07-02-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%恒生指数日经225韩国综合指数巴西IBOVESPA...俄罗斯RTS澳洲标普200法国CAC40台湾加权指数印度SENSEX30英国富时100上证指数道琼斯工业指数德国DAX标普500纳斯达克指数深证成指周度涨跌幅-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%恒生指数日经225巴西IBOVESPA...俄罗斯RTS上证指数法国CAC40韩国综合指数澳洲标普200英国富时100印度SENSEX30德国DAX深证成指道琼斯工业指数台湾加权指数标普500纳斯达克指数月度涨跌幅 华泰期货|金融期货周报 2021-07-11 5 / 13 图 10： MSCI核心指数周度变动 单位：% 图 11： MSCI核心指数月度变动 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 12： 全球主要股票指数最新一天估值（PE） 单位：倍 图 13： 全球主要股票指数2020年年底估值 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 股市数据-国内股票市场 -4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%周度变动-6.00%