银行行业周报：降准落地，流动性将维持充裕

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 降准落地，流动性将维持充裕 银行业 行业研究/行业周报 行业评级：增 持 报告日期： 2020-07-12 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 邮箱：liuchao@hazq.com 研究助理：戚星 执业证书号：S0010121030010 电话：18616375520 邮箱：qixing@hazq.com 主要观点：  行业指数有所回落，降准落地将缓解负债端压力 本周沪深300指数略微回升，银行业指数有所回落。7月9日，沪深300指数相对于年初涨幅为-2.36%，与上周五相比上升14bp。银行业指数有所回落，其相对于年初涨幅为2.95%，与上周五相比下降2.55%。 从个股看，过去一周苏州银行、苏农银行和成都银行涨幅较大，分别为3.52%、2.66%和1.74%。月度来看，苏农银行、苏州银行和常熟银行涨幅较大，分别为5.71%、4.08%和4.03%。宁波银行和招商银行回落明显，跌幅分别达8.66%和7.92%。 在降准公告落地之前，市场不仅对是否可以落地存疑，又滋生经济增长恶化的预期，后者反而占了上风。经济增长超预期下行时，不仅加速存量贷款的不良生成，让利实体也会侵蚀银行利润。银行股在此预期之下，大幅下跌。但是，目前降准落地，银行负债端压力将缓解。在《全面降准点评》的报告中，我们指出此次降准应理解为缓解短期流动性紧张，而非货币政策的大水漫灌。叠加社融数据超预期，我们认为对宏观经济下行的过度担忧可以缓解。  本周货币回笼，但降准在路上 本周货币投放总额为500亿元，货币回笼总额为1100亿元，货币净投放为-600亿元，与上周相比减少850亿元。 7月9日，DR007为2.21%，与上周五相比上升57bp。DR001为1.71%，与上周五相比上升31bp。隔夜拆借利率为2.26%，与上周五相比上升57bp。7天拆借利率为2.38%， 与上周五相比上升22bp。 但是，央行发布公告自7月15日起实施降准，将有效对冲未来MLF到期和税收带来的压力，保持银行间流动性充裕。  同业存单发行利率：城商行3M同业存款发行利率上升 7月9日，3M国有银行同业存单发行利率为2.29%，与上周五相比下降5bp。3M股份制银行同业存单发行利率为2.33%，与上周五相比下降9bp。3M城商行同业存单发行利率为2.7%，与上周五相比上升7bp。3M农商行同业存单发行利率为2.63%，与上周五相比下降32bp。 1Y国有银行同业存单发行利率为2.79%，与上周五相比下降4bp。1Y股份制银行同业存单发行利率为2.79%，与上周五相比下降4bp。1Y城商行同业存单发行利率为3.19%，与上周五相比下降15bp。-10%0%10%20%2021/1 2021/3 2021/5 2021/7沪深300银行业（申万） [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 1Y农商行同业存单发行利率为2.99%，与上周五持平。  中美国债收益率期限利差收窄 本周1Y和10Y国债收益率都有所下降，期限利差收窄。7月9日，1Y国债收益率为2.35%，与上周五相比下降5bp。10Y国债收益率为3.01%，与上周五相比下降7bp。期限利差为0.66%，与上周五相比下降2bp。 本周1Y美债收益率与上周五持平，10Y美债收益率均有所下降，期限利差收窄。7月9日，1Y美债收益率为0.08%，与上周五持平。10Y美债收益率为1.37%，与上周五相比下降7bp。期限利差为1.29%，与上周五相比下降7bp。  美国企业债利差上行 （1）本周美国有担保隔夜融资利率与上周持平，稳定在0.05%；（2）3M AA级美国非金融票据利率略微上升。7月8日的数据为0.06%，与上周五相比略升1bp；（3）美国企业债期权调整利差有所回升。7月9日，利差为3.14%，与上周五相比上升10bp；（4）美国通胀指数国债（TIPS）收益率有所下降。7月9日，收益率为-0.91%，与上周五相比下降2bp。  投资建议 央行流动性较充裕，政策仍然导向小微企业，居民短期贷款增速反弹，我们仍然看好零售业务和小微企业业务优异的银行。  风险提示 宏观经济超预期下行。 pOtQsRnOmPsNtQsRpOsOpPbR8Q9PsQqQmOrQiNrRqPkPmNoMbRrRxPMYnRzQxNqNtN[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 23 证券研究报告 正文目录 1 本周银行股有所回落，降准落地将改善 ............................................................................................................................ 5 2 监管动向及行业信息 ........................................................................................................................................................... 8 3 上市银行公告 ...................................................................................................................................................................... 9 4 公开市场操作：短暂回笼，降准在路上 .......................................................................................................................... 10 5 银行间市场利率有所回升 ................................................................................................................................................. 11 6 美国企业债利差上行 ......................................................................................................................................................... 19 风险提示： ............................................................................................................................................................................ 22 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 23 证券研究报告 图表目录 图表 1年初以来沪深300指数与银行业指数（申万）涨跌幅 ................................................................................................. 5 图表 2年初以来恒生指数、香港银行指数与恒生中国内地银行指数涨跌幅 .......................................................................... 5 图表 3 申万行业指数周涨跌幅 ..................................................................................................................................................... 6 图表 4 申万行业指数月涨跌幅 ..................................................................................................................................................... 6 图表 5 申万行业指数年涨跌幅 ..................................................................................................................................................... 6 图表 6 A股上市银行表现 .............................................................................................................................................................. 7 图表 7 监管动向及行业信息 ......................................................................................................................................................... 8 图表 8 A股上市银行公告 .............................................................................................................................................................. 9 图表 9过去三个月货币周净投放 ................................................................................................................................................ 10 图表 10过去一年货币月净投放 ...............................................................................................................