银行行业周报：7月全面降准落地；6月信贷多增社融增速止跌

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 7月全面降准落地；6月信贷多增社融增速止跌 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦： 1）7月9日，央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，降准释放长期资金约1万亿元。 2）央行公布2021年6月金融和社融数据，6月信贷多增票据贡献增量，债融贡献社融增速止跌。 ► 行业和公司动态 1）7月5日，央行印发《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》，对提升中小微企业金融服务能力提出具体要求。2）7月8日，银保监会新闻发布会介绍普惠金融发展情况，推动重点领域金融供给“增量提质”。3）7月8日，国务院政策例行吹风会介绍金融机构减费让利情况，2020年银行业减费让利3568亿元，较2019年增加40%。4）本周，太平洋人寿累计减持杭州银行股份0.48亿股，占公司总股本的0.815%，当前持股数量1.87亿股，占公司总股本3.15%；鹿城银行限售股上市流通，数量495万股，占总股本1.27%，可交易时间为7月8日；高管变动方面，周凯先生辞去江苏银行副行长职务。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下跌2.94%，跑输沪深300指数2.71个百分点，板块涨跌幅排名27/30，其中苏州银行（+3.52%）、苏农银行（+2.66%)、成都银行（+1.74%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行了500亿元逆回购操作，本周央行公开市场有1100亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，因此本周央行公开市场全口径净回笼1300亿元。 SHIBOR：上海银行间拆借利率走势上行，隔夜SHIBOR利率上行59.2BP至2.21%，7天SHIBOR利率上行27.5BP至2.22%。 投资建议： 本周继国常会释放降准信号后、央行相继落地全面降准0.5个百分点，操作时点和力度都略超市场预期；同时6月金融和社融数据披露，季末信贷规模多增、但票据冲量明显，叠加企业存款大幅多增和M1M2剪刀差负向走阔，企业经营活跃度有待提振，本周银行板块整体跑输大盘。后续我们认为，一方面降准更多意在对冲到期量、平稳流动性，从而强化稳健货币政策的延续性，市场预期扭转下板块仍具相对收益，另一方面首份上市银行业绩快报验证银行中期业绩的高确定性，目前板块指数静态PB回落至仅0.68倍，行业估值中枢仍有回升空间，继续推荐：招商，平安，兴业，成都，青岛，长沙等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -4%4%11%19%26%34%2020/072020/102021/012021/042021/07银行II沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年07月11日 131915 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1.本周重点聚焦： 【重点聚焦一】7月9日，央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）并答记者问。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，降准释放长期资金约1万亿元。 简评： 降准意在对冲到期、稳定流动性和支持小微企业；货币政策不转向。为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，央行决定实施全面降准即降低金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元，此次下调后大型和中小金融机构存款准备金率将分别降至12%和9%。结合答记者问，此次降准目的可归纳为：1）部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF；2）弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口；3）支持小微企业。从货币政策角度来看，央行表态今年我国经济稳中向好，上半年已经基本回到疫情前的常态，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作。所以稳健的货币政策取向没有改变，预计下半年市场利率也将保持平稳。 释放长期资金降低银行资金成本，促进银行支持小微企业。对银行行业的影响：1）降准释放的长期资金可以降低银行资金成本和改善负债结构，提升信贷投放意愿；2）引导加大支持小微企业进一步巩固经济向好趋势，有利于整体信用环境向好，支撑银行资产质量持续改善；3）但考虑到降准资金将部分用于置换MLF、对冲流动性缺口，对银行利润的贡献相对有限，更多的是将受益于稳定的资金面和信用环境。 （具体分析参见报告《降准解读：常规操作；引导银行加强支持小微》） 【重点聚焦二】7月9日，央行公布6月金融和社融数据：6月新增人民币贷款2.12万亿元，同比多增3086亿元;人民币存款增加3.86万亿元，同比多增9524亿元；M2增速8.6%，同比降低2.5pct，环比提高0.3pct；M1增速5.5%，同环比分别降低1和0.6 pct。6月新增社融3.67万亿元，同比多增2008亿元，月末余额增速11%。 简评： 6月信贷多增票据贡献主要增量，企业融资需求不强。6月新增人民币贷款2.12万亿元，同比略多增3086亿元，多增幅度进一步走阔，贷款余额增速12.3%，同比降低0.9个百分点，环比实现3月以来首次企稳回升，结构上除企业中长贷继续保持稳中有增外，更多来自票据冲量：1）居民贷款：6月新增8685亿元，同比少增1130亿元，在短贷新增3500亿元基本持平上年同期、并较前两月边际改善的情况下，缺口主要来自高基数下中长贷同比少增（单月新增5156亿元为月均水平，但去年同期高达6349亿元），房地产领域严监管是主要制约因素。2）企业贷款：6月新增1.46万亿元，同比多增超5300亿元，企业中长期贷款投放延续稳健，单月新增8367亿元，同比多增超1000亿元；企业短期贷款新增较前两月转正，但更多增量支撑来自票据新增2747亿元，低基数下同比多增超4800亿元，反映年中冲量需求。 6月社融增速止跌，企业债和政府债融改善。6月新增社融3.67万亿元，同比多增2008亿元带动余额增速收录11%，环比止跌持平5月。结构上信贷是主要支撑，债融边际改善：1）6月信贷仍是社融主要支撑因素，对实体经济发放的人民币贷款增加2.3万亿元，同比多增4131亿元。2）相较前期企业债发行放缓、地方债发行滞后拖累社融，6月企业和政府债券分别新增3702亿元和7475亿元， qRmPmPnOsRsNtQnOqRnRqQ8O8Q8OtRpPpNnMeRmMsNkPrQoMaQnNxPxNtOoOuOmNxO 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 基本持平上年同期，企业债融回暖、地方债发行节奏有所加快，将对下半年社融形成支撑。3）表外融资（委贷+信托贷款+未贴现汇票）总体缩量1740亿元，同比多减约2600亿元，主要是去年同期未贴现票据高基数影响，同时信托贷款缩量幅度已连续3个月环比收敛。展望后续，降准落地释放中长期资金支撑信贷、财政支持力度增加，“稳经济”政策导向下，预计后续社融增速有望维持稳定。 （具体分析报告参见《6月金融数据点评：6月信贷多增票据贡献增量，债融贡献社融增速止跌》） 图1 6月社融增速止跌 图2 6月企业信贷多增票据贡献主要增量 2.行业和公司动态 【提升中小微企业金融服务能力】7月5日，央行印发《关于深入开展中小微企业金融服务能力提升工程的通知》。 主要内容关注： 6月18日，国常会部署推动金融机构减费让利惠企利民，此次《通知》进一步对银行业金融机构服务中小微企业能力提出明确要求，主要包括四个方面： 1）推动中小微企业融资增量扩面、提质增效，包括推进两项直达实体经济的货币政策工具，引导扩大信贷投放。 2）优化内部政策安排，包括单列小微企业专项信贷计划、加大分支机构普惠小微贷款考核比重、提高小微信贷从业人员免责比例、适当提高不良贷款容忍度、鼓励建立正面清单和负面清单等。 3）运用科技手段赋能，涉及风险评估、产品开发等。 4）提升中小微企业贷款定价能力，包括将贷款市场报价利率内嵌到内部定价和传导相关环节，对小微形成差异化、精细化利率定价体系等。 【推动重点领域金融供给“增量提质”】7月8日，银保监会新闻发布会介绍普惠金融发展情况。 8%9%10%11%12%13%14%(20,000)(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04亿元贷款直接融资表外融资其他社融同比增速（右轴）-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,0002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-05新增企业中长期贷款新增企业短期贷款新增票据亿元 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 数据关注： 1）截至5月末，普惠型小微企业贷款余额17.1万亿元，同比增速30.5%，较各项贷款增速高18.8个百分点；有贷款余额户数2863.4万户，同比增加570.7万户。涉农贷款余额达到41万亿，同比增长9.7%。 2）截至5月末，全国个体工商户贷款余额5.5万亿元，同比增长1.2万亿元，增速达到27.6%，有贷款余额户数1914.7万户，同比增长393.6万户。一季度全国银行业金融机构新增17.8万户小微企业法人“首贷户”，首贷发放金额5623.8亿元。 图3 普惠小微贷款余额保持较高增速 【金融机构减费让利惠企利民】7月8日，国务院政策例行吹风会介绍金融机构减费让利情况。 数据关注： 1）2020年，银行业减费让利3568亿元，较2019年增加40%，与降低利率、贷款延期还本付息等政策相配合，完成金融系统向实体让利1.5万亿元目标。 2）支付行业持续让利，相关措施实施后，预计每年为市场主体、社会公众减少手续费支出240亿元，其中惠及小微企业、个体工商户超过160亿元。 3）今年前5个月，企业贷款加权平均利率4.64%，同比下降0.18个百分点。5月份新发放的普惠小微贷款利率4.93%，同比下降了0.3个百分点。 0510152025303540020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000主要金融机构:人民币:贷款余额:小微企业(普惠)（亿元）主要金融机构:人民币:贷款余额:小微企业(普惠):同比（%，右轴）%亿元 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图4 1-5月企业贷款加权平均利率4.64% ；注：历史数据为货币政策执行报告披露的当月企业贷款加权平均利率，2021-05为1-5月平均利率。 【上市银行一周动态】 本周，太平洋人寿通过集中竞价累计减持杭州银行股份0.48亿股，占公司总股本的0.815%，当前持股数量1.87亿股，占公司总股本3.15%；鹿城银行限售股上市流通，数量495万股，占总股本1.27%，可交易时间为