酒鬼酒（000799.SZ）发布2021年中报预告，预计上半年实现营业收入17.12亿元左右，同比增长约137%，实现归母净利润5.00~5.20亿元，同比增长170.96%~181.79%。公司营收和归母净利远超wind一致预期，超过我们此前预期。内参系列加速增长，酒鬼系列回款积极继续高速增长。酒鬼系列产品更迭成功，渠道利润足，省内外招商顺利，预计下半年继续加大招商力度。在次高端扩容背景下经销商打款积极，同时在内参引领下，馥郁香氛围不断提升，酒鬼消费基础逐渐形成，终端动销反馈良好。预计2021年上半年费用率稳中略降。公司净利率提升明显，2021年上半年归母净利率约29.21%~30.38%，去年同期为25.55%，提升约3.66到4.83pct。品牌势能向上，全国化加速推进。通过持续的圈层营销活动，酒鬼品牌势能提升明显，馥郁香国标落地进一步提升了馥郁香认可度。在品牌知名度提升的背景下，公司省外经销商网络扩张顺利，预计下半年新招商和补货进一步贡献收入。内参成为未来最有成长潜力的单品之一，酒鬼有望成为次高端价位段又一泛全国化产品，内参和酒鬼双轮驱动下公司增速或迈上新台阶。投资建议：预计2021-23年公司营业收入分别为30.6/41.1/51.8亿元，归母净利润分别为8.4/12.0/15.7亿元，EPS分别为2.6/3.7/4.8元，对应当前股价PE为91.8/63.7/48.8，维持“增持”评级。
