www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2021年7月5日 [table_main] 公司深度报告模板 公路货运市场提质增效空间较大， 跨境电商物流高景气度持续 ——2021年6月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 交通运输行业运行分析：5月小旺季客流加速回升，货运物流高景气度不变。2021年5月：CTSI指数同比增23.5%。铁路：5月铁路客流量同比增87%。公路：5月营业性公路客流同比降11%。水路：大宗散运市场继续繁荣，集运运价加速向上。航空：5月小旺季民航客流加速修复，航空货运市场高景气逻辑延续。物流：5月快递业务量同比增24.9%。新业态：5月市内出行需求进一步释放，网约车订单量继续提升。 ⚫ 中国物流成本具有万亿元级提质增效空间，公路货运数字化是大势所趋。数字供应链是物流行业提质增效的理想愿景。据国家统计局数据显示，2020年中国物流成本14.9万亿元，占GDP比重14.6%，对标美国来看（8%），若通过系列专业化、数字化措施推动物流行业提质增效，中国的物流成本约有万亿级下降空间。推荐致力推动提升公路货运效率的传化智联（002010.SZ）。 ⚫ 跨境电商物流赛道高景气度持续，收益潜能仍有释放空间。6月空运及集运价格维持高位，苏伊士运河事件带来的影响继续，符合此前预期。同时，因我国广东地区出现疫情，盐田港局部停摆，出口贸易货流受限，也在一定程度上带来运输拥堵与延迟，我们认为，这将成为短期内推动运价上行的另一动力。我们继续看好跨境电商物流行业相关标的收 益 增 厚 潜 力 。推荐积极布局跨境电商物流网络的华贸物流（603128.SH）和拥有丰富国际物流资源的中国外运（601598.SH）。 ⚫ 关注公路货运产业链的发展机遇。我国正式实施高速公路差异化收费政策，该政策有利于物流公司的运输成本降低、效率提升。当前快递行业价格战仍呈激烈，一线龙头公司的竞争格局暂时维持稳态，监管部门密切关注下价格恶性竞争局面有所缓解。继续看好中通快递（2057.HK）、韵达股份（002120.SZ）等快递龙头公司的发展前景。同时，该政策有助于提升高速公路资产利用效率，也有利于增加公路车流量，上游公路运营公司的收益也有望有所增长。建议关注高速公路龙头公司招商公路（001965.SZ）、宁沪高速（600377.SH）。 ⚫ 核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2021/1/1 +47.58% 601111.SH 中国国航 2021/4/1 -10.50% 603565.SH 中谷物流 2021/4/1 +26.60% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等） ⚫ 风险提示 空运海运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，快递价格战，新冠疫苗接种进度不及预期等产生的风险，交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 王靖添 ：8610-80927665 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130520090001 特此鸣谢 宁修齐 行业数据 2021.6.28 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2021.6.28 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通王靖添团队】把握综合物流数字化进程的机遇，持续推荐低碳交通长期赛道投资机会_202105期》 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-05交通运输沪深300-20%0%20%40%60%80%2021-01-042021-01-142021-01-242021-02-032021-02-132021-02-232021-03-052021-03-152021-03-252021-04-042021-04-142021-04-242021-05-042021-05-142021-05-242021-06-032021-06-132021-06-23核心组合交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、5月CTSI指数同比连续五个月回正，“客货两旺”局面持续 ................................................................................... 3 （一）“十三五”交通运输加快发展，《国家综合立体交通网规划纲要》发布............................................................. 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 .................................................................................................................................. 3 2. 运输服务提质增效降本稳步推进 .................................................................................................................................. 3 3. 交通运输新技术新业态蓬勃发展 .................................................................................................................................. 3 4. 交通运输行业治理体系逐步完善 .................................................................................................................................. 3 （二）2021年5月CTSI指数同比增23.5%，“客货两旺”局面延续 .............................................................................. 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 .................................................................................................................. 4 2. 5月CTSI指数同比增+23.5%，货运物流需求维持旺盛，5月小旺季拉动客运市场加速修复 ............................... 4 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 5 1. 滴滴出行正式在美上市 .................................................................................................................................................. 5 2. 东航物流在上交所上市 .................................................................................................................................................. 5 3. 高速公路差异化收费 ...................................................................................................................................................... 6 4. 基础设施公募REITS产品在沪上市 .............................................................................................................................. 6 （四）交通运输行业财务预测：2021年营收同比增+15.97%，净利润恢复至疫情前70% ............................................... 7 1. 行业营收同比增0.39%，归母净利润同比降94.68% .................................................................................................. 7 2. 净资产收益率继续处于合理区间 .................................................................................................................................. 7 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 .............................................................................................................................. 9 4. 交通运输板块营收及净利润预测 ................................................................................................................................ 10 二、子行业运行分析：5月小旺季客流加速回升，货运物流高景气度不变 .................................................................... 11 （一）铁路：5月铁路客流量同比增87%，货运市场向好趋势不变 ................................................................................ 11 （二）公路：5月营业性公路客流同比降11%，公路货运稳中向好趋势继续 ................................................................ 14 （三）水路：大宗散运市场继续繁荣，集运运价加速向上 .............................................................................................. 18