交通运输行业2021年9月行业动态报告：推荐综合物流龙头中长期配置价值，持续关注公路货运数字化趋势

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2021年10月10日 [table_main] 公司深度报告模板 推荐综合物流龙头中长期配置价值，持续关注公路货运数字化趋势 ——2021年9月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 交通运输行业运行分析：8月暑运客流受疫情压制“旺季不旺”。2021年8月：CTSI指数同比-6.7%。铁路：8月铁路客流量同比-38%。公路：8月营业性公路客流同比-45%。水路：全球经济逐步复苏背景下，散运及集运运价继续加速向上。航空：8月禄口机场疫情抑制民航暑运客流，航空货运市场高景气逻辑不变。物流：8月快递业务量同比增24.2%。新业态：8月网约车订单量为6.43亿单，国内疫情下订单流量回落。 ⚫ 推荐综合物流龙头的中长期配置价值。受物流业高景气度支撑，顺丰控股核心业务时效件呈现稳健向好趋势，为公司盈利底盘带来稳健支撑。同时，“四网融通”战略推进下，快递及快运产品提速降本具备潜力，随着前置资本投入继续摊薄，“四网融通”带来的后续盈利贡献潜力是具备相对确定性的。我们认为，考虑到当前公司业绩在底部符合预期，未来随着公司鄂州机场投入运营，嘉里物流的业绩贡献显现，同时“四网融通”及数字供应链发展战略的布局成果进一步兑现，业绩爆发值得期盼。推荐顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。 ⚫ 新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会。多重政策面因素影响下，快递业拉锯近2年的价格战或临拐点，未来快递公司的服务水平提升、用户体验改善将成为竞争重点。在此背景下，行业有望迎来盈利修复、价值重估的新局面。而快递一线龙头因具备更为扎实的资源底盘，及更高的运送时效、服务水平，伴随新竞争格局到来，或成为最大受益者。叠加考虑下半年货运物流旺季催化，短期内股价有进一步上升潜力。推荐韵达股份（002120.SZ）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）等头部快递公司。 ⚫ 持续看好公路货运数字化的趋势。我国公路货运市场具有万亿级空间，但当前仍未被充分挖掘，延续呈现出低集中度、低同质化的属性。在此背景下，网络货运赛道被赋予了高速成长的潜力。继续推荐深耕“线上+线下”公路货运数字化的传化智联（002010.SZ）。 ⚫ 核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2021/1/1 +36.92% 002011.SZ 传化智联 2021/7/1 +8.04% 603565.SH 中谷物流 2021/4/1 +30.21% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等） ⚫ 风险提示 空运海运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，国际贸易形势变化，快递价格战，新冠疫苗接种进度不及预期等产生的风险。交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。 分析师 王靖添 ：8610-80927665 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130520090001 特此鸣谢 宁修齐 行业数据 2021.9.30 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2021.9.30 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通王靖添团队】把握快递头部公司的业绩修复机会，看好公路货运数字化的高成长属性_202108期》 -10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%20-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-09交通运输沪深300-20%0%20%40%60%80%核心组合交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、8月CTSI指数同比回落，国内疫情扰动下客运市场“旺季不旺” ........................................................................... 3 （一）“十三五”交通运输加快发展，《国家综合立体交通网规划纲要》发布............................................................. 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 .................................................................................................................................. 3 2. 运输服务提质增效降本稳步推进 .................................................................................................................................. 3 3. 交通运输新技术新业态蓬勃发展 .................................................................................................................................. 3 4. 交通运输行业治理体系逐步完善 .................................................................................................................................. 3 （二）8月CTSI指数同比-6.7%，国内疫情扰动下客运市场“旺季不旺” ..................................................................... 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 .................................................................................................................. 4 2. 8月CTSI指数同比降-6.7%，货运物流高景气继续，国内疫情扰动下客运市场“旺季不旺” ............................ 4 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 5 1. 快狗打车递交IPO招股书 .............................................................................................................................................. 5 2. 传化智联半年报业绩表现符合预期 .............................................................................................................................. 5 3. 华贸物流拟在东北成立合资公司 .................................................................................................................................. 5 4. 圆通速递拟成立圆准物流子公司 .................................................................................................................................. 6 5. 安能物流在港交所上市 .................................................................................................................................................. 6 （四）交通运输行业财务预测：2021年营收同比增+15.97%，净利润恢复至疫情前70% ............................................... 7 1. 行业营收同比增0.39%，归母净利润同比降94.68% .................................................................................................. 7 2. 净资产收益率继续处于合理区间 .................................................................................................................................. 7 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 .............................................................................................................................. 9 4. 交通运输板块营收及净利润预测 ................................................................................................................................ 10 二、子行业运行分析：8月暑运客流受疫情压制“旺季不旺”，货运市场延续高景气度 ............................................. 11 （一）铁路：8月国内疫情波动抑制暑运铁路客流，铁路货运量高位继续 ................................................................... 11 （二）公路：8月营业性公路客流同比-45%，物流旺季支撑公路货运高景气 ............................................................... 15 （三）水路：全球经济逐步复苏背景下，散运及集运运价继续加速向上 ...................................................................... 18 （四）航空：8月禄口机场疫情抑制民航暑运客流，航空货运市场高景气逻辑不变 .................................................... 20 （五）物流快递：8月快递业务量同比增24.2%，CR8为80.8 ..............