交通运输行业2022年4月行业动态报告：把握航空客运底部布局机遇,继续关注货运物流板块的中长期投资价值

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2022年5月22日 [table_main] 公司深度报告模板 把握航空客运底部布局机遇，继续关注货运物流板块的中长期投资价值 ——2022年4月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 交通运输行业运行分析：2022年3月，深圳上海疫情下客流量进一步回落，货运市场亦受到影响。铁路：3月铁路客流量同比-58.38%。公路：3月营业性公路客流同比-32.56%。水路：大宗散运价格继续呈现调整，集运运价维持高位。航空：3月疫情下，防控力度收紧，民航客流进一步回落。物流：3月快递业务量同比-3.14%，CR8为84.9。新业态：3月网约车订单量5.39亿单。 ⚫ 继续把握航空客运的复苏时点。截至目前，因全球范围内，奥密克戎影响有所缓解，新冠特效药取得阶段性新进展，预计2022年航空客运市场将逐步呈现趋势性复苏态势。近期，海外国家陆续宣布放开边境，叠加新冠特效药取得新进展，国际航线恢复预期逐步增强。建议继续关注国际业务占比较大的中国国航（601111.SH）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场（600009.SH）,推荐低成本航司春秋航空（601021.SH）、全服务型民营航司龙头吉祥航空（603885.SH）和致力推进支线航空龙头华夏航空（002928.SZ）。 ⚫ 新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会。多重政策面因素利好下，快递业拉锯近2年的恶性价格战或临拐点，未来快递公司的服务水平提升、用户体验改善将成为竞争重点。在此背景下，行业有望迎来盈利修复、价值重估的新局面。而快递一线龙头公司因具备更为扎实的资源底盘、网络规模，以及更高的运送时效、服务水平，伴随着新竞争格局到来，或将成为最大受益者。叠加考虑下半年货运物流旺季催化，短期内一线快递公司股价有进一步上升潜力。推荐韵达股份（002120.SZ）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）作为快递赛道价值投资的选择。 ⚫ 持续关注综合物流龙头的中长期配置价值。当前顺丰已完成嘉里物流合并，进入2022年，鄂州机场将投入运营，同时在“四网融通”战略下，公司立体布局物流细分赛道，数字供应链发展成效进一步体现，业绩爆发值得期盼。继续推荐顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。 ⚫ 核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2022/1/1 -34.21% 002010.SZ 传化智联 2022/1/1 -27.13% 002352.SZ 顺丰控股 2022/1/1 -25.57% 601156.SH 东航物流 2022/2/1 +0.05% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等） ⚫ 风险提示 新冠疫情反复、航空出行需求不及预期、空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、物流需求下降、交通运输政策法规变化等产生的风险。 分析师 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 特此鸣谢 宁修齐 行业数据 2022.4.29 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2022.4.29 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通王靖添团队】继续把握航空客运板块的复苏拐点，看好货运物流板块的中长期投资价值_202203期》 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%21-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-03交通运输沪深300-30%-20%-10%0%10%2021-12-312022-01-102022-01-202022-01-302022-02-092022-02-192022-03-012022-03-112022-03-212022-03-312022-04-102022-04-20核心组合交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、“十四五”交通运输规划发布，交通强国建设路径日益清晰 .................................................................................... 3 （一）“十四五”交通运输规划发布，交通强国建设路径日益清晰 ................................................................................ 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 .................................................................................................................................. 3 2. 运输服务提质增效降本稳步推进 .................................................................................................................................. 3 3. 交通运输新技术新业态蓬勃发展 .................................................................................................................................. 4 4. 交通运输行业治理体系逐步完善 .................................................................................................................................. 4 （二）2022年3月CTSI指数同比-13.9%，国内疫情爆发下客货运均受到冲击.............................................................. 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 .................................................................................................................. 4 2. 2022年3月国内疫情爆发进一步抑制客运出行需求，物流网络运转也受到阻碍 ................................................. 5 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 5 1. 燕文物流拟在深交所主板上市 ...................................................................................................................................... 5 2. 香港新冠疫情呈现高发态势 .......................................................................................................................................... 5 3. Paxlovid在我国国内获批 ............................................................................................................................................. 6 （四）交通运输行业财务预测：2021年营收同比增+15.97%，净利润恢复至疫情前70% ............................................... 6 1. 2020年行业营收同比增0.39%，归母净利润同比降94.68% ..................................................................................... 6 2. 净资产收益率继续处于合理区间 .................................................................................................................................. 7 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 .............................................................................................................................. 9 4. 交通运输板块营收及净利润预测 ................................................................................................................................ 10 二、子行业运行分析：3月深圳上海疫情下客流量进一步回落，货运市场亦受到影响 ................................................. 11 （一）铁路：3月旅游出行淡季叠加深圳上海疫情爆发，铁路客流量同环比均回落 .................................................... 11 （二）公路：3月营业性公路客流同比-32.56%，疫情下国内物流网络运行受阻.......................................................... 15 （三）水路：大宗散运价格继续呈现调整，集运运价维持高位 ...................................................................................... 18 （四）航空：3月疫情下民航客流进一步回落，航空货运市场高景气逻辑不变............................................................ 20 （五）物流快递：3月快递业务量同比-3.14%，CR8为84.9 ........................................................................................... 23 （六）新业态：3月网约车订单量5