交通运输行业2022年2月行业动态报告：新冠疫情反复叠加俄乌冲突背景下,动态把握航空物流出行的变革机遇

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2022年3月11日 [table_main] 公司深度报告模板 新冠疫情反复叠加俄乌冲突背景下， 动态把握航空物流出行的变革机遇 ——2022年2月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 交通运输行业运行分析：2022年1月，客运市场恢复缓慢，货运市场总体平稳。铁路：1月铁路客流量相比疫情前同期-37%。公路：1月营业性公路客流同比-28.94%。水路：大宗散运价格继续调整，集运运价维持高位水平。航空：1月民航客流量-2.2%，航空货运市场高景气延续。物流：1月快递业务量同比+3.24%，CR8为81.9。新业态：1月网约车订单量7.04亿单，节前市内出行需求有所回暖。 ⚫ 俄乌冲突背景下，俄罗斯与欧美国家互相关闭领空，进一步削减国际航空货运运力，航空货运价格将呈上涨态势。进入2022年，新冠变异毒株奥密克戎出现，国内外疫情反复扰动影响，叠加民航局叫停“客改货”，客机客舱不允许装载非防疫货物，航空货运运力供给紧张局面持续。叠加近期俄乌冲突影响，俄罗斯与西方国家相继关闭领空，导致部分西方国家航司需要绕道飞行或取消亚太到欧洲航线，进一步消减航空货运运力供给，同时俄乌冲突导致油价急剧上涨，航司运营成本提升，短期来看，航空货运价格或将呈现上涨态势。长期来看，跨境电商、全球优质食品、高端制造产品的进出口物流需求稳健增长，高时效的航空物流需求具有长期成长性。战略性推荐国际航空物流赛道，推荐航空物 流 赛 道 重 点 标 的东 航 物 流 （601156.SH）、华 贸 物 流（603128.SH）、中国外运（601598.SH）。 ⚫ 动态把握航空出行板块困境反转机会。新冠特效药新进展持续增强全球各国边境开放预期，2022年起出行板块大概率迎来趋势性复苏态势。但我国国际航线恢复进程具有不确定性，乐观情景假设国际线恢复疫情前至少需要2年的时间。近期，俄乌冲突导致油价大幅上涨，航司成本急剧提升。未来若俄乌局势出现缓和信号，建议短期关注国际线恢复预期增强叠加油价回归带来的航空行业系统机会，长期关注细分航空出行市场的龙头。建议继续关注国际业务占比较大的中国国航（601111.SH） 和 依 托 出 入 境 客 流 开 展 免 税 业 务 的 上 海 机 场（600009.SH）,持续关注低成本航司春秋航空（601021.SH）和致力推进支线航空龙头华夏航空（002928.SZ）。 ⚫ 核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2022/1/1 -9.14% 002010.SZ 传化智联 2022/1/1 -11.84% 002352.SZ 顺丰控股 2022/1/1 -13.09% 601156.SH 东航物流 2022/2/1 +1.97% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等） ⚫ 风险提示 新冠疫情反复、出行需求不及预期、运价大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、政策法规变化等产生的风险。 分析师 王靖添 ：8610-80927665 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520090001 特此鸣谢 宁修齐 行业数据 2022.2.25 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2022.2.25 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通王靖添团队】动态把握出行板块困境反转机遇，看好稳增长下仓储物流自动化升级机会_202201期》 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%21-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-02交通运输沪深300-15%-10%-5%0%5%2021-12-312022-01-042022-01-082022-01-122022-01-162022-01-202022-01-242022-01-282022-02-012022-02-052022-02-092022-02-132022-02-172022-02-212022-02-25核心组合交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、“十四五”交通运输规划发布，交通强国建设路径日益清晰 .................................................................................... 3 （一）“十四五”交通运输规划发布，交通强国建设路径日益清晰 ................................................................................ 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 .................................................................................................................................. 3 2. 运输服务提质增效降本稳步推进 .................................................................................................................................. 3 3. 交通运输新技术新业态蓬勃发展 .................................................................................................................................. 4 4. 交通运输行业治理体系逐步完善 .................................................................................................................................. 4 （二）2022年1月CTSI指数同比-2.0%，节前货运物流旺季景气度总体稳定................................................................ 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 .................................................................................................................. 4 2. 2022年1月春节前货运景气度稳定，疫情扰动下客运市场相对低迷 ..................................................................... 5 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 5 1. 燕文物流拟在深交所主板上市 ...................................................................................................................................... 5 2. 香港新冠疫情呈现高发态势 .......................................................................................................................................... 5 3. Paxlovid在我国国内获批 ............................................................................................................................................. 6 （四）交通运输行业财务预测：2021年营收同比增+15.97%，净利润恢复至疫情前70% ............................................... 7 1. 2020年行业营收同比增0.39%，归母净利润同比降94.68% ..................................................................................... 7 2. 净资产收益率继续处于合理区间 .................................................................................................................................. 7 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 .............................................................................................................................. 9 4. 交通运输板块营收及净利润预测 ................................................................................................................................ 10 二、子行业运行分析：1月客运市场恢复缓慢，货运市场总体平稳 ............................................................................... 11 （一）铁路：1月客流量仍为疫情前六成，节前铁路货运维持平稳 ............................................................................... 11 （二）公路：1月营业性公路客流同比-29%，年货购置旺季公路货运平稳 ................................................................... 15 （三）水路：大宗散运价格继续调整，集运运价维持高位水平 ...................................................................................... 18 （四）航空：节前民航客流恢复缓慢，航空货运市场高景气延续 ...........................................................................