www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告●交通运输行业 2022年2月15日 [table_main] 公司深度报告模板 动态把握出行板块困境反转机遇， 看好稳增长下仓储物流自动化升级机会 ——2022年1月行业动态报告 交通运输行业 推荐 维持评级 核心观点 ⚫ 交通运输行业运行分析：疫情扰动叠加客运淡季，12月CTSI指数同比-5.8%，货运物流旺季下高景气逻辑继续。铁路：12月铁路客流量同比-20.57%。公路：12月营业性公路客流同比-38%。水路：集运运价高位上行态势。航空：12月航空货运市场高景气逻辑不变。物流：12月快递业务量同比增10.7%。新业态：12月网约车订单量6.81亿单。 ⚫ 动态把握航空等出行板块困境反转机会。全球范围内，奥密克戎影响有所缓解，新冠特效药取得阶段性新进展，预计2022年航空客运市场将逐步呈现趋势性复苏态势。一是2021年出行板块依然是疫情影响最大的行业之一。民航和高铁客运量至疫情前（2019年）的67%和71%，特别是国际航空客运仅为2019年的2%。二是新冠特效药新进展持续增强全球各国边境开放预期，2022年起出行板块大概率迎来趋势性复苏态势。三是我国国际航线恢复进程具有不确定性。目前我国国际航线客运量仅为疫情前得2%，基本形成底部，但复苏进度要统筹考虑全球疫情恢复及我国防疫策略调整，我们预计，乐观情景假设国际线恢复疫情前至少需要2年的时间。四是短期关注国际线恢复预期增强带来的航空行业系统机会，长期关注细分航空出行市场的龙头。推荐国际业务占比较大的中国国航（601111.SH）和依托出入境客流开展免税业务的上海机场（600009.SH）,推荐低成本航司春秋航空（601021.SH）、全服务型民营航司龙头吉祥航空（603885.SH）和致力推进支线航空龙头华夏航空（002928.SZ）。 ⚫ 看好稳增长背景下仓储物流自动化升级带来新机会。一是疫情加速催化线上消费渗透率，促进物流仓储智能化自动化发展。二是中国物流效率存在提升潜力，智能化自动化仓储物流系统有发展空间。三是稳增长背景下，智慧化自动化仓储物流列入新基建范围内，带来产业链长期成长机会。四是推荐2022年产能翻倍释放的智能仓储综合解决方案提供者音飞储存（603066.SH）、仓配一体化供应链服务商京东物流（2618.HK）、拥有丰富公路港仓储网络的传化智联（002010.SH）。 ⚫ 核心组合 证券代码 证券简称 加入组合时间 累计涨幅 603128.SH 华贸物流 2022/1/1 -10.09% 002010.SZ 传化智联 2022/1/1 -11.61% 002352.SZ 顺丰控股 2022/1/1 -8.08% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等） ⚫ 风险提示 新冠疫情反复、航空出行需求不及预期、空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、物流需求下降、交通运输政策法规变化等产生的风险。 分析师 王靖添 ：8610-80927665 ：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520090001 特此鸣谢 宁修齐 行业数据 2022.1.28 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现 2022.1.28 [table_re ort] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 《【银河交通王靖添团队】疫情持续下跨境物流高景气预期不变，继续关注快递龙头业绩回升拐点_202112期》 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%交通运输沪深300-15%-10%-5%0%5%2021-12-312022-01-022022-01-042022-01-062022-01-082022-01-102022-01-122022-01-142022-01-162022-01-182022-01-202022-01-222022-01-242022-01-262022-01-28核心组合交通运输指数 行业研究报告/交通运输行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、“十四五”交通运输规划发布，交通强国建设路径日益清晰 .................................................................................... 3 （一）“十四五”交通运输规划发布，交通强国建设路径日益清晰 ................................................................................ 3 1. 基础设施网络规模稳居世界前列 .................................................................................................................................. 3 2. 运输服务提质增效降本稳步推进 .................................................................................................................................. 3 3. 交通运输新技术新业态蓬勃发展 .................................................................................................................................. 4 4. 交通运输行业治理体系逐步完善 .................................................................................................................................. 4 （二）2021年12月CTSI指数同比-5.8%，货运物流旺季下高景气逻辑不变 ................................................................. 4 1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性 .................................................................................................................. 4 2. 2021年12月货运旺季高景气逻辑持续，国内疫情叠加出行淡季客运仍承压 ....................................................... 5 （三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................ 5 1. 国务院发布《推进多式联运发展五年规划方案》 ...................................................................................................... 5 2. 国务院印发《“十四五”冷链物流发展规划》 .......................................................................................................... 6 3. 普洛斯与越秀交通基建建立合作关系 .......................................................................................................................... 6 4. 交通运输部发布2021年度网络货运行业运行情况 .................................................................................................... 7 5. 极兔快递中东市场起网 .................................................................................................................................................. 7 （四）交通运输行业财务预测：2021年营收同比增+15.97%，净利润恢复至疫情前70% ............................................... 8 1. 2020年行业营收同比增0.39%，归母净利润同比降94.68% ..................................................................................... 8 2. 净资产收益率继续处于合理区间 .................................................................................................................................. 8 3. 行业资产负债结构仍保持合理水平 ............................................................................................................................ 10 4. 交通运输板块营收及净利润预测 ................................................................................................................................ 11 二、子行业运行分析：12月客运市场受国内疫情压制，货运市场年底“旺季更旺”效应持续 ................................... 12 （一）铁路：12月疫情及淡季效应持续，铁路客运仍受压制，铁路货运维持高景气 .................................................. 12 （二）公路：12月营业性公路客流同比-38%，年底旺季公路货运高景气不变 ............................................................. 16 （三）水路：大宗散运价格继续回落，集运运价延续高位上行态势 .............................................................................. 19 （四）航空：12月国内疫情仍抑制民航客流，航空货运市场高景气逻辑不变 .................