中报延续高增，看好文化纸Q3触底反弹

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太阳纸业2021年半年度业绩预告显示，预计实现归母净利润21.54-22.94亿元，同比增长130%-145%。其中，Q2预计实现归母净利润10.46-11.86亿元，同比增长161%-196%，业绩符合市场预期。公司溶解浆业务毛利率为-3.53%，预计2020年溶解浆单吨亏损500-800元，21Q2溶解浆吨盈利约1500-1800元。公司预计全年溶解浆产量为50万吨，相比2020年，溶解浆带来的利润弹性可达10-12亿元。文化纸盈利触底，预计Q3旺季提价可期。此外，公司废纸系景气度上行，原材料优势突出。我们预计公司2021-23年净利润分别为40.3、43.5、45.6亿元，对应PE9.0、8.3、8.0X。首次覆盖，给予“买入”评级。