2021-07-01|新世纪期货研究院 商品研究|螺纹季报 三季度螺纹市场展望—— 现实宽松政策托底，钢价宽幅震荡 观点摘要： 行情回顾： 二季度以来，黑色出现暴涨暴跌，在监管层重拳出击下，大宗商品价格持续回落，通胀预期明显降温。5月底，一波暴跌后又经历一轮小反弹。7月份下游用钢需求延续疲弱，在钢市供需两弱格局下，钢价或震荡筑底，故我们仍需紧密关注政策的变动。 钢材供给： 二季度限产由严转宽松，七一前限产和压缩产量突然加码，支撑螺纹价格。七月仍需观察粗钢压减产量的力度和执行面的宽度，粗钢减产政策目标尚不明确。由于上半年增产过多，全年产量同比下降并不现实，市场普遍预期下半年要求同比减产2000万吨，压减粗钢产量仍存疑，有待政策落地。 下游需求： 近期水泥市场需求表现疲软，价格普跌。集中供地政策扰动市场节奏，对新开工数据影响较大，而建安方面，竣工单月增速显著回升，土地市场仍旧回落。叠加高温天气持续，预计7月份下游用钢需求延续疲弱态势。 未来展望： 展望三季度，限产和压减粗钢产能政策落地情况仍是行情能否企稳的关键因素。当北方限产恢复后，可能带来价格震荡趋弱；若环保限产继续加码，下游用钢需求延续疲弱，在钢市供需两弱格局下，钢价或震荡筑底，有望迎来反弹行情。 风险点：1、工信部压缩粗钢产量具体政策出台，执行力度超前；2、库存快速消化；3、需求大幅回暖；4、原料价格大幅上涨传导至下游等。 电话：0571- 85103057 邮编：310000 地址：杭州市下城区万寿亭13号 网址http://www.zjncf.com.cn 黑色产业链组 相关报告 螺纹2月月报——螺纹供需双减，复工进度左右行情 螺纹3月月报——螺纹供需改善，逢低做多为主 螺纹4月月报——政策趋严继续做多利润，螺纹关注需求表现 螺纹6月月报——政策调控明显，螺纹上方空间有限 新世纪期货螺纹季报 一、行情回顾 进入4月份，钢材价格稍微调整后继续攀升，总体延续波动上行走势。受唐山环保限产频繁影响，唐山钢坯比较疯狂，一度突破5000元/吨大关。钢企利润大幅回升，盘面强于现货，基差走弱格局。 5月中旬，在监管层重拳出击下，螺纹价格持续回落，从6200元/吨最低跌到4626元/吨。一波暴跌后又经历一轮小反弹，整体反弹幅度有限，围绕4600一5330区间震荡。目前来看，当前市场需求受淡季抑制难以释放，伴随着近期现货的持续回落，多数钢厂处于成本线附近，跌价意愿较低，不过整体供应仍处高位，供需矛盾并未缓解。 6月以来，国内钢材市场价格震荡走弱，而上游原材料价格表现坚挺，导致钢厂利润持续收缩。随着传统淡季深入，钢市供需压力或将进一步加大，一旦钢厂因亏损减产，原材料价格也有回落空间。6月底由于临近七一，建党一百周年在即，烧结机停产，唐山市钢厂陆续焖炉停产，京津冀一带汽运、下游、码头作业均受到限制，高炉闷炉，开工率继续下降，五大品种产量高位回落。展望三季度，限产和压减粗钢产能政策落地情况仍是行情能否企稳的关键因素。进入七月份后，当北方限产恢复后，压缩产量仅局限于部分地区，届时，高供给、累库以及淡季需求表现，可能带来价格震荡趋弱；若环保限产继续加码，现货端利润压缩至盈亏平衡线，钢厂检修减产增多，7月份下游用钢需求延续疲弱，在钢市供需两弱格局下，钢价或震荡筑底，有望迎来反弹行情，故我们仍需紧密关注政策的变动。 图 1： 华东主流螺纹现货价格走势图 单位：元/吨 图 2： 螺纹基差走势 单位：元/吨 数据来源：Wind 新世纪期货 数据来源：Wind 新世纪期货 二、螺纹市场供需分析 1.1 供应方面：产量高位小幅回落，压减粗钢产量存疑 国家统计局数据显示，2021年5月份，全国粗钢产量9945.4万吨，同比增长6.6%；生铁3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日螺纹现货价格季节性走势图17年18年19年-4000400800120010003000500070002017/2/142018/2/142019/2/142020/2/142021/2/14螺纹钢基差走势图基差(现货-期货)期货收盘价(活跃合约):螺纹钢价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 新世纪期货螺纹季报 产量7815万吨，同比下降0.2%；钢材产量12469.4万吨，同比增长7.9%。1-5月份，全国粗钢产量4.73亿吨，同比增长13.9%；生铁产量3.80亿吨，同比增长5.4%；钢材产量5.77亿吨，同比增长16.8%。5月份，全国粗钢日均产量320.81万吨，较上月下降1.6%。5月份钢价大涨大跌，尤其下半月钢价跌幅明显高于上游原材料价格，导致钢厂盈利收缩明显，迫使部分钢厂主动减产，华东地区减产尤为明显。 6月份，受南方梅雨季及投机炒作严管等因素影响，钢材需求整体或表现一般，而供给或呈现小幅扩张态势，国内钢材市场呈现震荡偏弱态势。随着南方进入梅雨季节，北方迎来高温天气，国内钢材需求逐步走弱。尽管钢厂盈利不佳，但6月大部分时段并未出现集中性减产，直至6月28日-7月1日，唐山、山西等地开始执行高炉焖炉。在钢市供需基本面偏弱，而原材料价格偏高的格局下，钢价震荡中走弱。由于6月份钢厂盈利逐步收缩，产量随之呈现前高后低，预估当月全国粗钢日均产量325万吨左右。 临近七一，唐山大部分钢企表示28日下午到24时陆续执行高炉焖炉，个别已完成超低排放的钢企进行自主限产。若执行到位，唐山焖炉容积共计111800m³，日均影响铁水量合计约33.86万吨，产能利用率将会维持在13.69%；日均影响量方面，螺纹钢约3.21万吨，线盘约2.99万吨，热轧卷板约8.62万吨，热轧带钢约3.8万吨，型钢约0.98万吨，中厚板约0.6万吨。邯郸钢企从28日执行烧结机全停，部分高炉停产，武安部分仓库接到通知暂停装车，解除时间为7月1日下午六点。 截止6月25日，163家钢厂高炉开工率60.91%，环比下降0.28%，产能利用率72.7%，环比下降0.56%，剔除淘汰产能的利用率为79.76%，较去年同期降6.42%，钢厂盈利率76.69%，环比增加0.61%。七一前检修增加，限产较严格，供应有所回落。 政策面，唐山市丰润区6月24日-7月1日采取管控措施，其中，6月24日-28日每日22时至次日9时，天柱钢铁烧结机停产，铸造(电炉除外）独立轧钢(电加热除外)和水泥粉站(引领性企业除外)企业停产；6月29日-7月1日天柱钢铁烧结(球团)工序停产，在产高炉6月28日18时前完成焖炉至7月1日24时，同时转炉、石灰、轧钢等工序停产。 山西钢厂烧结于6月29日-7月1日全部停产，高炉亦将焖炉三天，经测算，停产三天影响总量在40.8万吨，因铁水和煤气不足，轧线也将受到影响，三天影响总量在42.9万吨，其中建筑钢材产量预估影响在39.8万吨。当地目前终端未接收到停工通知，但不排除月底因资金压力减缓采购量的可能性。 安徽省粗钢产量压减工作座谈会：要求参会钢厂对比2020年上报给统计局的产量数据，制 新世纪期货螺纹季报 定粗钢产量压减任务分解表，同时对参会企业提出2021年实际产量不得超过2020年。若按此要求，测算6月份产量后，预计2021年7-12月粗钢产量同比需压减约350万吨，日均减1.9万吨。七月仍需观察粗钢压减产量的力度和执行面的宽度，粗钢减产政策目标尚不明确。由于上半年增产过多，全年产量同比下降并不现实，市场普遍预期下半年要求同比减产2000万吨，压减粗钢产量仍存疑，有待政策落地。 图 3： 螺纹钢周度产量走势(万吨) 图 4： 五大品种钢厂周度产量走势 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 图 5： 全国钢厂高炉开工率季节性对比图 图 6： 全国日均钢材产量走势图 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 1.2 需求有所下降，地产有所转弱 今年宏观政策回归中性，基建投资呈现平稳增长；各地房地产调控政策升级加码，楼市热度逐渐收敛，房地产投资仍保持韧性；制造业投资恢复较快，但下游行业成本压力较大，部分企业正常生产经营受到影响。5月份汽车、挖掘机等产销量同比下降，景气度由高增长转向常态。需要值得注意的先行指标水泥，受南方雨季等因素影响，近期水泥市场需求表现疲软，价格普跌，部分地区开启第四轮降价，对螺纹有一定压制。叠加高温天气持续，预计7月份下游用钢需求延续疲弱态势。 7月属于传统淡季，需求也受到抑制，截止6月30日，螺纹钢表观消费达345.49万吨，从2003004005001月7日3月7日5月7日7月7日9月7日11月7日主要钢厂螺纹钢周度产量16年17年18年19年20年21年800900100011001月6日3月6日5月6日7月6日9月6日11月6日五大品种周产量17年18年19年20年21年506070801月3日4月3日7月3日10月3日全国高炉开工率20182019202020211502002503003504004502016-032017-032018-032019-032020-032021-03钢材日均产量当月值日均产量:生铁:当月值日均产量:粗钢:当月值日均产量:钢材:当月值 新世纪期货螺纹季报 4月的455万吨高位回落100万吨，建材成交量从26.7万吨的高位回落到18.7万吨。从边际变化来看，已经开始出现走弱迹象，符合历年同期需求变化规律。短期来看，预计螺纹钢表观需求快速下降趋势；中长期来看，建筑钢材的下游地产领域，其偏前端拿地、开工环节有所转弱。 图 7： 全国建筑钢材成交周均值（万吨） 图 8： 螺纹表观需求量 数据来源：mysteel 新世纪期货 数据来源：mysteel 新世纪期货 2021年1-5月房地产投资同比+18.3%，较2021年1-4月下降3.3%，保持两位数增长，较2019年同期增长17.9%。2021年1-5月新开工增速同比+6.9%，较2021年1-4月下降5.9%，较2019年同期下滑6.8%。我们认为，新开工有所下滑主要是由于集中供地导致市场节奏变化，此次22城集中供地主要集中在二季度，而一季度土地供应量相对较少，致使数据出现下滑，预计随着集中供地的实施，新开工数据有望在之后得到修复。整体来看，房地产投资数据仍处于历史高位，保持韧性。2021年1-5月竣工面积同比+16.4%，较2021年1-4月下降1.5%，单月增速由负转正，有所修复。2021年1-5月土地购置面积4396万平米，同比减少7.5%，较2021年1-4月下降12.3%；土地成交价款1931亿元，同比下降20.5%，增速较2021年1-4月上升8.7%。整体来看，集中供地政策扰动市场节奏，对新开工数据影响较大，而建安方面，竣工单月增速显著回升，土地市场仍旧回落。 1-5月销售面积同比+36.3%，较2021年1-4月下降11.8%，较2019年同期增长19.6%，销售金额同比+52.4%，较2021年1-4月下降15.8%，较2019年同期增长36.2%，随着上年基数的持续恢复，行业销售增速有所下滑，但仍表现较强。我们认为，今年以来，行业销售数据强劲主要得益于居民购房需求的持续释放以及房企整体加大供货量后市场演绎供需两旺的现象所致。目前看，销售环比回落，政策影响或将显现。展望下半年，我们预计销售增速或将持续回落，受两集中政策以及融资新规影响，未来房企的拿地节奏和资金来源或受一定负面影响，使得房企拿地减少影响后续的推货量，以及各地调控政策收紧影响需求端的表现。 01020301月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日全国建筑钢材成交周均值2017年2018年2019年2020年2021年-200020