螺纹矿石季报：供需两弱，钢价宽幅震荡 需求下降，矿石弱势跟随钢价

螺纹矿石季报 2019年11月1日 供需两弱，钢价宽幅震荡 需求下降，矿石弱势跟随钢价 摘要： 11月进入取暖季环保限产，京津冀及周边“2+26”城市，甚至可能像2018年汾渭平原部分城市，长三角部分城市都将出台相应的限产政策，“一刀切”政策被取消，预计今年整体限产比例或维持在2018年同期水平，不过由于今年大气污染扩散条件差，临时限产措施可能更为频繁，限产政策的出台会对钢材价格进行干扰。从下游需求来看，房地产行业继续收紧，企业资金紧张将逐渐凸显，需求端走弱概率大，经济下行压力使得制造业方面表现价差，预计后期钢铁行业呈现供需两弱，钢材价格宽幅震荡格局。 铁矿石方面，从三季度矿山产量和销量数据来看，矿山发货已经恢复正常，如果后期矿山方面不会再次出现黑天鹅现象，预计矿山发货量保持稳中有增态势，铁矿石供应上将出现增加。11月15日北方正式进入采暖季，预计多地将执行采暖季环保限产，高炉停产利空铁矿石需求。在供应增加且需求减弱背景下，矿石价格承压，由于全年铁矿石供应量同比下降，铁矿石价格下跌空间，矿石价格更多是采取跟随钢价的思路。 格林大华 金属研究所 螺纹矿石季报 2019年11月1日 ※ 行情回顾 RB 2001日k线图 数据来源：博易大师 格林大华 I 2001日k线图 数据来源：博易大师 格林大华 国庆节前夕为了确保建国70周年活动顺利进行，所以北京周边多地区进行环保限产，高炉开工 螺纹矿石季报 2019年11月1日 率迅速下降，国庆节期间停产企业陆续开始复产，且节后钢材库存出现大幅增加，国庆节后开盘，黑色系品种普遍下跌，连续下跌数个交易日后企稳出现反弹。 从价格走势来看，铁矿石价格相对强于钢材和煤焦价格更为强势，价格总体保持震荡走势。唐山环保限产政策出台，铁矿石价格出现大幅回调，单日跌幅超过3%。 一、 又到取暖季环保限产 又到了一年一度北方地区采暖季，生态环境部10月中旬发布《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，整治时间10月1日至2020年3月31日，PM2.5平均浓度同比下降4%，重度及以上污染天气同比减少6%。实施范围：京津冀及周边“2+26”城市，包括北京市、天津市、河北省、山西省、山东省及河南省部分城市。其中主要政策包括：天津、石家庄、唐山、邯郸、邢台、安阳等重点城市，采暖季钢铁产能限产50%；其他城市限产比例不得低于30%。 唐山市2019-2020年秋冬季行动方案分为两个阶段，10月1日-11月14日，C级企业高炉50%停限产，11月15日至明年3月15日，C类企业20-55%停限产，理论预估影响铁水15万吨/日，具体影响水平还需要看政策执行力度。 2019年为厄尔尼诺年，受厄尔尼诺影响，今年秋冬气象条件整体偏差，不利于大气污染物扩散，四季度预计会有频繁停限产现象。 二、 粗钢供应同比增加 从产量数据来看，2019年9月全国粗钢产量8277万吨，同比增长2.2%，增速明显放缓，1-9月粗钢产量7.48亿吨，同比增长8.4%。9月全国粗钢日均产量275.9万吨，环比减少5.6万吨，同比增加6.4万吨。 三季度粗钢产量比二季度大幅减少，同比去年依然呈增长态势。受建国70周年庆典活动，9月中下旬多地进行较为严格的环保限产，高炉停产比例在50%，所以9月粗钢产量出现环比下降。 从开工率来看，9月唐山高炉开工率71%左右，全国高炉开工率在68%左右，受环保限产，月末唐山地区高炉开工率降至43.48%，全国高炉开工率降至57.6%。节后高炉开工率迅速回升，但是由于10月份部分地区继续执行环保限产，10月末唐山高炉开工率59.4%。随着采暖季环保限产的持续进行，预计11月高炉开工率保持目前水平或者低于目前水平，产量难突破年内高点。 螺纹矿石季报 2019年11月1日 粗钢产量月度同比 螺纹钢及热轧月度产量 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 全国及唐山样本企业高炉开工率 主要钢厂螺纹钢周产量 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 三、 短流程炼钢产量 按照统计局数据显示，全国粗钢产量与生铁产量（长流程炼钢）的差值在2019年6月达到峰值，1501701902102302502702903102016年2017年2018年2019年800100012001400160018002000220024002016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-09钢筋中厚宽钢带01020304050607080901002016-01-082016-05-082016-09-082017-01-082017-05-082017-09-082018-01-082018-05-082018-09-082019-01-082019-05-082019-09-08唐山高炉开工率全国高炉开工率2002202402602803003203403603804002016-04-072016-08-072016-12-072017-04-072017-08-072017-12-072018-04-072018-08-072018-12-072019-04-072019-08-07 螺纹矿石季报 2019年11月1日 随后几个月两者差值不断下降，但是依然属于历史高位。 由于废钢价格一直较为坚挺，但是钢材现货价格从7月份开始出现下跌，电炉钢盈利水平回落，短流程企业电炉开工率和产能利用率从7月份开始出现下降。 截止10月25日，全国71家短流程钢厂平均开工率71%，单周粗钢产量74.1万吨。全国62家独立电弧炉建筑钢材企业单周螺纹钢产量为53.1万吨，其中有58%处于盈利状态，亏损企业占19%。 粗钢与生铁产量差值 电炉开工率 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 四、 库存迅速下降回归正常水平 国庆节后，钢材社会库存出现了明显增加，钢材总库存增幅接近60万吨，其中螺纹钢库存增加约20万吨左右。节后第二周，钢材库存开始出现下降，并且连续三周下降，且降幅较大，截止至10月25日，全国钢材社会库存降至985万吨，低于2017、2018年同期水平，库存压力已经极大的缓解。螺纹钢库存401.3万吨，仍略高于去年同期，但是已经低于5年平均值。 从供应端来看，年内粗钢产量连续呈现同比增加，二季度后钢材库存和螺纹钢库存开始出现激增，钢材库存总量一度同比增加300万吨左右，螺纹钢库存比同期增加近200万吨。供应增加放缓，钢材库存迅速下降，显示三季度下游需求总体向好。 02004006008001000120014001600180020002015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-0601020304050607080901002018-01-262018-03-262018-05-262018-07-262018-09-262018-11-262019-01-262019-03-262019-05-262019-07-262019-09-26 螺纹矿石季报 2019年11月1日 钢材社会总库存 数据来源：wind 格林大华 螺纹钢社会库存 热轧社会总库存 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 五、 下游需求走弱概率大 5.1 终端采购好于去年同期 上海终端线螺采购量是比较直观的需求指标。从数据统计来看，今年前10个月，下游采购量呈50070090011001300150017001900210013579111315171921232527293133353739414345474951201620172018201920030040050060070080090010001100120014710131619222528313437404346495220162017201820191001502002503003501471013161922252831343740434649522016201720182019 螺纹矿石季报 2019年11月1日 现持续同比增加态势。尽管上海下游采购量不能代表全国采购情况，但是作为华东地区的代表，2019年下游需求表现尚可。 截止10月25日，下游累计采购线螺117.3万吨，比去年同期增加2.24万吨，国庆节后需求增量出现下降。 上海终端线螺采购量累计同比 万吨 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月25日 2018年 23.42 39.22 54.67 65.52 77.72 89.58 103.22 115.02 2019年 32.07 48.36 60.73 69.87 79.57 93.67 108.77 117.26 增减 8.65 9.14 6.06 4.35 1.85 4.09 5.55 2.24 上海终端线螺采购量 数据来源：wind 格林大华 5.2房地产行业趋弱运行 统计局数据显示，9月房地产开发投资同比增长10.5%，增速和上月持平，新开工面积同比增长8.6%，同比增速比上月回落0.3个百分点，施工面积同比增长8.7%，同比增速回落0.1个百分点。销售面积同比下降0.1%，降幅收窄0.5个百分点。从数据来看，主要指标中除了销售面积出现转好，其他指标都呈现了稳中趋弱，且连续数月下滑。 进入11月份，北方部分地区由于气候影响，工地将出现停工现象，预计10月份部分地区有抢工现象，但是进入11月份，下游需求继续走弱概率较大。 01000020000300004000050000600001357911131517192123252729313335373941434547492016201720182019 螺纹矿石季报 2019年11月1日 房地产开发投资同比增速 房地产行业重要指标同比增速 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 从土地数据来看，1-9月份， 100个大中城市土地供应量和成交量依然呈现同比增加态势，但是增速和2018年相比明显下降。2018年不论是土地供应还是土地成交，呈现全年持续同比大幅增加趋势，今年一季度100个大中城市土地供应面积同比下降，1-4月土地成交面积同比下滑，从二季度开始，虽然开始呈现同比增加态势，但是增幅相对有限。 100大中城市土地供应量 100大中城市土地供成交量 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 0246810121416182014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-09-40-30-20-100102030402014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-07房屋施工面积房屋新开工面积商品房销售面积050001000015000200002500030000350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年0500010000150002000025000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年 螺纹矿石季报 2019年11月1日 5.3汽车、家电行业表现不佳，工程机械转好 汽车行业产销量不佳，自2018年7月以来，已经连续15个月同比下降，9月汽车产