多重刺激推升钢价，宽幅震荡格局矿石弱于螺纹，跟随为主

螺纹矿石周报 2019年11月18日 日 研究员：韩静 电话：010-56711831 投资咨询：Z0011863 多重刺激推升钢价，宽幅震荡格局 矿石弱于螺纹，跟随为主 摘要： ※ 11-15日当周黑色系再度表现抢眼，螺纹和矿石大幅反弹 ※ 在环保限产政策、房地产需求韧性强劲、钢材库存持续去库的多重刺激下，螺纹钢价格出现反弹，并且反弹较为强劲，目前已经进入采暖季，各地限产力度值得关注。由于2020年春节在1月份，预计冬储备货将提前，不过目前的价格偏高，低库存有备货需求，高价格则阻碍备货热情。预计价格反弹后会有回调整理，随后冬储备货则再进一步推升钢价。总体来看，钢材价格呈现宽幅震荡格局，把握区间内波动机会。 ※ 铁矿石目前港口库存压力暂且不大，但是受采暖季环保限产影响，四季度需求可能受到影响，一定程度利空铁矿石价格，不过由于铁矿石进口量全年同比下降，所以对于铁矿石价格有一定支撑作用，如果矿山不再发生黑天鹅事件，铁矿石总体表现弱于螺纹钢，价格跟随螺纹钢为主。 格林大华研究所 螺纹矿石周报 2019年11月18日 日 数据统计 指标 本期值 前期值 变化 频度 价格 青岛港澳洲pb粉矿（元/吨） 630 638 -8 周 迁安铁精粉（元/吨） 830 860 -30 周 普氏指数 84.75 79.9 4.85 周 矿石供需 铁矿石进口量（万吨） 9936 9485 451 月 港口铁矿石库存（万吨） 12373.8 12585.7 -211.9 周 港口澳洲库存（万吨） 6540.3 6601.2 -60.9 周 港口巴西库存（万吨） 3518.2 3545.5 -27.3 周 生铁日产量（万吨/日） 211.6 224.4 -12.8 月 价格 上海螺纹（元/吨） 3960 3790 170 周 北京螺纹（元/吨） 3740 3690 50 周 唐山普碳钢坯（元/吨） 3410 3350 60 周 钢材 供给 粗钢日产（万吨/日） 263 275.9 -12.9 月 全国样本钢厂高炉开工率（%） 66.02 64.23 1.79 周 唐山样本钢厂高炉开工率（%） 67.39 66.67 0.72 周 螺纹周产量 348.47 345.77 2.7 周 电炉开工率 66.03 66.67 -0.64 周 钢材社会库存（万吨） 832.57 885.86 -53.29 周 螺纹社会库存（万吨） 315.79 343.1 -27.31 周 热轧社会库存（万吨） 186.93 199.7 -12.77 周 钢坯库存（万吨） 16.95 17.59 -0.64 周 下游需求 钢材出口（万吨） 553 501 52 月 上海线螺采购量（万吨） 29300 27500 1800 周 房地产开发投资（%） 10.3 10.5 -0.2 月 新开工面积（%） 10.0 8.6 1.4 月 施工面积（%） 9.0 8.7 0.3 月 销售面积（%） 0.1 -0.1 0.2 月 土地购置面积同比（%） -16.3 -20.2 3.9 月 盘面指标 铁矿石主力收盘 628.5 600 28.5 周 螺纹钢主力收盘 3545 3412 133 周 上海现货与螺纹基差 534 492 42 周 青岛港澳粉与连铁基差 69.4 106.8 -37.4 周 Rb2001 — rb2005（价差） 185 179 6 周 I2005 — I2001（价差） 47.5 49 -1.5 周 Rb1910/ I1909（比价） 5.64 5.69 -0.05 周 利润 主力合约盘面利润（元/吨） 597 517 80 周 螺纹矿石周报 2019年11月18日 日 11-15日当周黑色系再度表现抢眼，螺纹和矿石大幅反弹，主要原因有如下几个方面。 首先，环保限产政策密集发布。12日，长三角地区和汾渭平原均下发了2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案。 汾渭平原秋冬季大气污染防治综合治理攻坚行动方案对比 2018-2019年 2019-2020年 汾渭平原，包含山西省晋中、运城、临汾、吕梁市，河南省洛阳、三门峡市，陕西省西安（含西咸新区）、铜川、宝鸡、咸阳、渭南（含韩城市）市以及杨凌示范区。 汾渭平原，包含山西省晋中、运城、临汾、吕梁市，河南省洛阳、三门峡市，陕西省西安、铜川、宝鸡、咸阳、渭南市以及杨凌示范区（含陕西省西咸新区、韩城市） 目标2018年10月1日至2019年3月31日，汾渭平原细颗粒物（PM2.5）平均浓度同比下降4%左右，重度及以上污染天数同比减少4%左右。 秋冬季期间（2019年10月1日至2020年3月31日），PM2.5平均浓度同比下降3%，重度及以上污染天数同比减少3% 长三角地区秋冬季大气污染防治综合治理攻坚行动方案对比 2018-2019年 2019-2020年 长三角地区包括上海市，江苏省南京、无锡、徐州、常州、苏州、南通、连云港、淮安、盐城、扬州、镇江、泰州、宿迁，浙江省杭州、宁波、温州、湖州、嘉兴、绍兴、金华、衢州、舟山、台州、丽水，安徽省合肥、马鞍山、芜湖、黄山、池州、六安、宣城、安庆、铜陵、淮南、滁州、阜阳、亳州、淮北、蚌埠、宿州，共41 个地级及以上城市 长三角地区包括上海市，江苏省南京、无锡、徐州、常州、苏州、南通、连云港、淮安、盐城、扬州、镇江、泰州、宿迁，浙江省杭州、宁波、温州、湖州、嘉兴、绍兴、金华、衢州、舟山、台州、丽水，安徽省合肥、淮北、亳州、宿州、阜阳、蚌埠、淮南、滁州、六安、马鞍山、芜湖、宣城、铜陵、池州、安庆、黄山，共41个地级及以上城市。 目标2018年10月1日至2019年3月31日， PM2.5平均浓度同比下降5%左右，重度及以上污染天数同比减少5%左右。 秋冬季期间（2019年10月1日-2020年3月31日），PM2.5平均浓度同比下降2%，重度及以上污染天数同比减少2% 汾渭平原和长三角地区此次限产范围均并未扩大，但是和去年同期限产目标相比，今年PM2.5平均浓度及重度及污染天数同比下降数值低于去年。两种解释，一种是今年限产略有放松，另一种是在经过连续治理后，现在大气污染防治治理工作较之前难度更大，例如重污染天数的逐渐减少，继续改善则变得越来越艰难。 政策发布意味着新一季的采暖季环保限产大幕拉开，当日期货市场由绿翻红，螺纹和矿石出现大幅反弹。 其次，10月份房地产行业部分数据表现良好。统计局于14日公布的10月份房地产行业数据再次接棒刺激黑色系价格。10月房地产开发投资同比增长10.3%，同比增速回落0.2 螺纹矿石周报 2019年11月18日 日 个百分点，自4月份以来连续下滑。不过房屋新开工面积、施工面积以及销售面积则出现同比增速增长的迹象。10月份房屋施工面积同比增长9%，同比增速提高0.3个百分点，新开工面积同比增长10%，同比增速提高1.4个百分点，销售面积同比增长0.1%，同比增速提高0.2个百分点，其中销售面积同比增速是年内首次由负转正。在市场上对于房地产行业一片唱衰的背景下，10月份房地产行业部分数据相当抢眼，从数据来看，表现出房地产行业具有较强的韧性，需求表现良好。从每日建材成交量来看，自9月份开始，已经连续三个月日均成交量超过20万吨。 不过从中长期来看，房地产行业政策依然保持收紧态势。自2019年7月30日，中央政治局再次提到“房住不炒”，9月23日，经济参考版头版评论文章称，当前我国房地产市场正坚定不移向“房住不炒”轨道回归，不将房地产作为短期刺激经济的手段。自7月份以来，相关部门多次下发关于房地产行业政策，从信托业务，银行贷款，开发贷、专项债等多个方面收紧房地产企业资金，同时严查信用卡资金流入楼市。11月16日，央行在《2019年第三季度中国货币政策执行报告》中重申，按照“因城施策”的基本原则，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。所以尽管目前房地产行业表现出较强的韧性，但是从中长期来看，房地产行业受制于资金紧张，走弱概率较大，需求可能出现放缓。 全国建材每日成交量日均统计 数据来源：wind格林大华 最后，持续去库，钢材库存同期新低 05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016201720182019 螺纹矿石周报 2019年11月18日 日 国庆节后第一周，受节日影响，钢材库存出现大幅增加，随后钢材库存开始进入持续去库，已连续6周下降，累计减少钢材库存300万吨，减少螺纹钢184万吨。钢材库存从前期的高于5年均值，高于去年同期，目前回归至5年同期最低水平，螺纹钢情况类似。从二季度的库存历史新高，至目前的历史同期低位，目前库存对价格无明显压力，持续下降的库存也增强了市场信心。 由于北方入冬，下游需求放缓，部分资源将南下，据悉目前北方资源偏多，但是南方资源相对紧张，关注北材南下运输情况。 全国钢材社会库存统计 全国螺纹钢社会库存统计 数据来源：wind格林大华 数据来源：wind格林大华 在环保限产政策、房地产需求韧性强劲、钢材库存持续去库的多重刺激下，螺纹钢价格出现反弹，并且反弹较为强劲，目前已经进入采暖季，各地限产力度值得关注。由于2020年春节在1月份，预计冬储备货将提前，不过目前的价格偏高，低库存有备货需求，高价格则阻碍备货热情。预计价格反弹后会有回调整理，随后冬储备货则再进一步推升钢价。总体来看，钢材价格呈现宽幅震荡格局，把握区间内波动机会。 铁矿石方面，从供应端来看，三季度全球15个国家62家矿山企业累计铁矿产量5.67亿吨，环比增加1946万吨。年初受矿难影响的淡水河谷，目前发货量正在逐步恢复正常，最新官方消息显示，全年销售目标从3.07-3.32亿吨调整至3.07-3.12亿吨，其中四季度铁矿石销量目标为8300-8800万吨，和三季度8510万吨相比，持平或者略高。力拓和必和必500700900110013001500170019002100159131721252933374145492016201720182019200300400500600700800900100011001200159131721252933374145492016201720182019 螺纹矿石周报 2019年11月18日 日 拓也早已经从一季度末的飓风影响中恢复正常，不过由于上半年矿难和飓风影响，所以造成2019年全年铁矿石产量同比下降，预计减少2400万吨。 1-10月我国累计进口铁矿石8.77亿吨，同比下降1.6%。进口总量的减少在叠加下游需求旺盛，港口库存一度出现大幅减少，降至1.15亿吨，目前港口总量1.24亿吨，预计后面两个月，如果后期矿山不再发生黑天鹅事件，矿山发货量保持目前水平，不过进入采暖季环保限产，下游钢铁企业限产将影响铁矿石需求，港口铁矿石库存仍将螺旋式增加，总量可能接近或达到1.3亿吨。 需求端来看，今年钢铁行业需求旺盛，尽管环保限产常态化，但是粗钢、生铁产量均呈现同比增长态势，1-10月全国累计生铁产量6.75亿吨，同比增长5.4%，前10个月生铁产量换算成铁矿石需求，大概需要10亿多吨。11月份正式进入采暖季环保限产，按照各地分类评级结果，C类企业占比较大，所以多数企业将会有50%的高炉处于限产状态，势必影响对铁矿石的需求。 铁矿石目前港口库存压力暂且不大，但是受采暖季环保限产影响，四季度需求可能受到影响，一定程度利空铁矿石价格，不过由于铁矿石进口量全年同比下降，所以对于铁矿石价格有一定支撑作用，如果矿山不再发生黑天鹅事件，铁矿石总体表现弱于螺纹钢，价格跟随螺纹钢为主。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任