螺纹矿石专题：复工点燃市场情绪需求启动前钢价弱势震荡

螺纹矿石专题 2020年02月11日 日 研究员：韩静 电话：010-56711831 投资咨询：Z0011863 复工点燃市场情绪 需求启动前钢价弱势震荡 摘要： 螺纹钢和矿石价格今日出现大幅反弹，主要原因是市场对下游复工预期情绪强烈。从目前基本面来看，供应减少，需求延后，库存压力大，价格难出现持续反弹。 操作建议：和上期报告观点相同，在下游需求恢复前的真空期，钢价震荡走弱，5月合约下跌空间相对有限。如果钢企出现大规模减产，价格将企稳。需求恢复后，关注10合约阶段性做多机会。需求全面启动将取决于疫情发展，建议关注确诊和疑似病例的新增数据拐点，关注各地政策。 风险点：疫情发展 钢企限产规模 需求复苏进度 格林大华研究所 螺纹矿石专题 2020年02月11日 日 在结束数日低位盘整后，今日黑色系品种大幅上涨，螺纹钢05合约盘中涨幅超过4%，收盘涨幅2.69%。铁矿石05合约盘中涨幅超过5%，收盘涨幅4.4%，一洗前几日的阴霾。 价格今日出现明显反弹，主要原因是，发改委出台9项措施，按照实事求是的原则，区分不同地方的疫情状况，切实处理好疫情防控和复工复产的关系，在继续加强疫情科学防控的同时，及时协调解决企业的困难和问题，有序推动企业复工复产，尽早恢复正常生产。点燃市场情绪。 首先，尽管部分地区政策是2月10日复工，但是在复工企业中，一半左右企业利用在家办公方式。从疫情发展来看，湖北以外地区新增病例连续数天下降，拐点可能已经出现，但是目前正值返城高峰期，仍不可掉以轻心。此外受到防护产品短缺、返城人员需要隔离14天等因素影响，企业复工并不代表着全面开工。 其次，根据我的钢铁网调研显示，今年项目推迟天数在7-40天，多数项目推迟15-20天，往年下游需求启动通常在2月中下旬，今年下游需求推迟是大概率事件。 第三，从供应端来看，目前钢厂检修增多，一方面是受到汽运发货困难，下游订单减少，另一方面是部分钢厂库存积压影响。预计后期产量将继续下降，供应端压力一定程度得到缓解。 第四，库存方面，由于厂库向社会库存转移困难，所以钢厂库存积压较严重，厂库已经创新高，目前钢厂库存及社会库存总量在2500万吨，预计未来2-3周库存仍将继续增加，库存总量超过3000万吨不无可能，库存压力巨大。 结论：从目前基本面来看，供应端因钢厂减产，产量将出现下降，尽管政策要求各地进行复工，但是螺纹下游工地属于劳动密集型工作，需求难以在短期内启动，需求延迟大概率事件，供需双弱，需求收缩力度大于供给收缩力度。此外，由于需求启动推迟，造成库存继续累积，库存压力凸显，在需求启动前钢材价格承压，需求启动之后才会有阶段性做多机会，但是需求启动则需要关注疫情发展。 螺纹矿石专题 2020年02月11日 日 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。