螺纹矿石月报：春季需求启动 钢价震荡走强 回归基本面引导，矿石震荡向上

螺纹矿石月报 2019年3月1日 春季需求启动 钢价震荡走强 回归基本面引导，矿石震荡向上 摘要： 1、 下游工地启动，需求逐步释放，预计钢材社会库存将逐步进入去库存化通道中，库存压力逐渐缓解。 2、 基建项目开工，房地产行业惯性作用下延续节前良好运行态势，春节下游需求总体可期。 3、 钢企生产积极性较高，重点企业前两月产量同比增长。今年重大活动较多，预计环保限产政策仍将继续贯穿全年。 4、 巴西淡水河谷矿难影响暂时消散，中长期仍需关注淡水河谷产量和发货量变化。 5、 矿价高位震荡，企业原料库存充足，采购补库操作较为谨慎，港口铁矿石库存连续增加。 6、 钢铁企业盈利水平下降，企业对成本敏感，关注高低品味铁矿石价差间套利机会。 7、 需求启动利多钢价，预计震荡偏强，矿石回归基本面，钢价上涨或带动矿价，关注螺矿比套利机会。 8、 密切关注两会期间及两会后针对钢铁、房地产等相关行业政策发布。 注：由于春节假期，房地产行业数据、粗钢产量等数据尚未公布。 格林大华 金属研究所 研究员：韩静 电话：010-56711831 邮箱：hanjing@greendh.com 螺纹矿石月报 2019年3月1日 ※ 行情回顾 RB 1905日k线图 数据来源：博易大师 格林大华 I 1905日k线图 数据来源：博易大师 格林大华 春节前，巴西淡水河谷出现溃坝现象，春节期间，新加坡掉期价格强势上涨，带动节后开盘，铁矿石开盘涨停，螺纹钢高开尾盘回落，随着市场对于淡水河谷事件恢复理性，同时春节长假期间，社会库存出现明显增加，但是下游需求尚未恢复，所以螺纹钢价格也出现了调整。 螺纹矿石月报 2019年3月1日 铁矿石方面，在春节长假期间，矿难事件有所发酵，巴西淡水河谷宣布在铁矿石销售合同上不可抗力，此外还宣布暂停Brucutu矿山的部分运行，可能导致产量减少3000万吨，新的检查量不包含此前计划的4000万吨减产措施，新加坡掉期价格突破90美元，造成节后连铁涨停，新加坡掉期价格连续两天大幅回落，造成国内盘面价格高位盘整，随着事件影响散退，价格有回落迹象。 ※ 重点企业生产积极性高，产量高于同期 由于2018-2019年取暖季环保限产采取根据分类评价制定限产比例的措施，总体限产力度不及2017-2018年，所以从高炉开工率来看，不论是唐山地区样本企业高炉开工率还是全国样本企业高炉开工率，都高于去年同期。企业生产积极性较高。 中钢协数据显示，今年会员企业粗钢日产继续同比增长，连续4旬为历史同期最高值，其中2月上旬会员企业粗钢日产192.2万吨，环比增长5.76%。同比增长7.69%。 从主要钢厂产量来看，今年1月以来，主要钢厂螺纹钢周产量一直高于最近几年同期水平，前10周平均周产311万吨，3月首周产量325万吨，从目前数据来看，全国钢企开工率高于去年同期，产量高于去年同期 全国样本企业高炉开工率 唐山样本企业高炉开工率 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 50556065707580851/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3201620172018201920304050607080901001/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/32016201720182019 螺纹矿石月报 2019年3月1日 重点企业粗钢日产同比 主要钢厂螺纹钢周产量 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 ※ 春节后社会库存同比下降，钢厂库存同比增长 从冬储备货节点来看，今年贸易商冬储备货略晚于2017-2018年，不过从备货速度来看，今年的备货速度略快于去年同期，单周库存增量一般在40万吨以上，长假前后库存增量在100万吨以上，春节期间累计增加400万吨。 节后钢材社会库存总量接近1800万吨，低于去年节后最高点150万吨，螺纹钢库存方面，截止2月22日，螺纹钢社会库存954.1万吨，比去年节后高点少120万吨。从库存量来看，虽然目前库存总量低于去年同期，但是属于历史次高位。 从钢厂库存来看，2月上旬重点企业钢材库存总量1420万吨，较上一旬增长30.8%。远高于去年同期，但是和历史数据相比，这一库存量基本和2015-2017年持平。 1201301401501601701801902002101月上旬1月下旬2月中旬3月上旬3月下旬4月中旬5月上旬5月下旬6月中旬7月上旬7月下旬8月中旬9月上旬9月下旬10月中旬11月上旬11月下旬12月中旬2016年2017年2018年2019年20022024026028030032034036001-0702-0703-0704-0705-0706-0707-0708-0709-0710-0711-0712-0720152016201720182019 螺纹矿石月报 2019年3月1日 钢材社会总库存 螺纹钢社会库存 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 热轧社会总库存 中钢协重点企业钢材库存 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 ※ 节后下游需求正在复苏中 正月十五过后，节前返乡的务工人员陆续返城，国内主要交易市场正在缓慢恢复中。从下游需50070090011001300150017001900210001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04201620172018201902004006008001000120001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04201620172018201910015020025030035001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04201620172018201980090010001100120013001400150016001月上旬2月上旬3月上旬4月上旬5月上旬6月上旬7月上旬8月上旬9月上旬10月上旬11月上旬12月上旬2016年2017年2018年2019年 螺纹矿石月报 2019年3月1日 求采购和成交量情况来看，截止2月22日，上海终端线螺采购量已经从节后第一周的1860吨上升到13200万吨，从主流贸易商建筑日成交量来看，截止2月末日成交量已经达到15万吨，和去年节后成交量相比，略高于去年同期，如果目前成交状况能持续，那么下游恢复速度将快于去年同期。 上海终端线螺采购量 主流贸易商建筑钢材成交量 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 ※ 基建项目密集开工 自2018年下半年开始，发改委审批基础设施建设项目加快，在2017年一度被叫停的部分城市轨道交通建设项目也再度重启。2018年下半年至四季度部分项目已经开始施工，进入2019年将有更多项目进入开工施工阶段，根据《建筑时报》统计，2019年将有六大类119个项目开工，总投资额超过3000亿元。 从重卡数据来看，2月全国重卡市场共计销售各类车辆7.5万辆，环比下降24%，同比增长0.23%，为近7年同期次高值，业内预计在即将到来的3、4月份重卡市场传统旺季也不会出现旺季不旺的现象。中国工程机械工业协会统计，2019年1月累计销售挖掘机11756台，同比增长10%，和2018年同期增速135%相比，大幅回落。但是2018年同比增速达到135%，主要是由于基数偏低，今年同比增速放缓，但是仍保持增长。重卡销量及挖掘机销量增长侧面反映下游基建等行业运行良好。 010000200003000040000500006000014710131619222528313437404346492016201720182019051015202530352016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-042017-10-042018-01-042018-04-042018-07-042018-10-042019-01-04 螺纹矿石月报 2019年3月1日 ※ 钢材出口同比增加 海关数据显示，2019年1月我国出口钢材618.8万吨，环比增长11.3%，同比增长33.1%。 本月中美双方举行多次洽谈，目前从会谈结果来看，贸易争端有缓和迹象，中美贸易战出现缓和对于钢材出口也有一定利好作用，不过中美贸易之间可能是一个长期的博弈过程，后期仍需要密切关注。 全国钢材出口月度统计 数据来源：wind 格林大华 ※ 行业利润 自钢铁行业执行供给侧改革以来，行业利润水平持续走高，进入2018年四季度后，随着矿石价格上涨，钢企利润回落。2019年年初，巴西淡水河谷发生矿难事故后，刺激矿石价格大幅上涨，钢企利润再次出现回调，随着矿难事故影响消散，矿石价格回落，钢材价格受下游需求复苏影响出现上涨，所以钢企利润略有回调，总体仍保持在500元左右。 从全国样本钢厂盈利水平来看，2018年盈利钢厂一直保持在85%左右，目前大概有7成钢厂处于盈利状态，总体盈利水平还相当可观。 0200400600800100012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年 螺纹矿石月报 2019年3月1日 唐山市钢企螺纹钢利润 全国163家样本企业盈利水平 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 -600-30003006009001200150018002017-01-032017-04-032017-07-032017-10-032018-01-032018-04-032018-07-032018-10-032019-01-0301020304050607080901002016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/1 螺纹矿石月报 2019年3月1日 铁矿石 ※ 巴西淡水河谷事故回顾及影响  1月25日，巴西淡水河谷一座尾矿坝发生坍塌，造成上百人伤亡。该矿区2017年铁矿产量为780万吨，占淡水河谷总产量的2%左右。  1月29日，淡水河谷宣布将关闭另外19座有安全隐患的大坝，涉及产能在4000万吨，占淡水河谷年产量的10%，关停产能将由其他矿区来弥补。  2月6日，淡水河谷在铁矿石销售合同上宣布不可抗力，引发国际铁矿石价格进一步上涨。春节假期，淡水河谷表示，暂时停止巴西Brucutu矿山的部分运行，可能导致产量减少3000万吨，新的检查量不包含此前计划的4000万吨减产措施。暂停Vargem Grande项目生产，该项目年产铁矿石约1300万吨，这是公司此前宣布减产4000万吨产量计划的一部分。  2月4日至2月10日，新加坡铁矿石掉期出现强势上涨，近月合约价格超过92美元，节日期间涨幅达到9%。 影响： 根据淡水河谷的公告，2018年淡水河谷产量目标为3.9亿吨，完成当年生产任务，2019年产量目标上调至4.0亿吨，目前已经影响产量在7000万吨，如果淡水河谷未来不再关闭其他矿区，则目前关闭的产量占淡水河谷产量的17.5%。随着中国钢铁行业供给侧改革的进行，国内钢厂对于高品位铁矿石需求与日俱增，从巴西进口铁矿石数量不断增加。2018年我国从巴西进口铁矿石2.3亿吨，占其出口量的60%，巴西铁矿石在国内铁矿石市场影响力日益强大。 事故发生之后，影响程度目前已经超过市场预期，关注淡水河谷事件是否继续发酵，是否会有新的矿区停产，如果继续发酵，则矿石价格将进一步上涨，随着铁矿石价格的不断走高，部分前期停产