螺纹矿石月报：短期钢价震荡偏强，中期逢高空

螺纹矿石月报 2019年9月1日 短期钢价震荡偏强，中期逢高空 摘要： 消费淡季结束，钢材库存再度去库，库存压力逐渐缓解过程中，但是库存总量目前仍处于偏高水平。唐山地区限产力度宽松打压市场信心，于建国70周年可能会出台临时限产措施，建议密切关注限产政策对于价格的影响。房地产行业部分重要指标连续3个月回落，政策方面继续收紧，且房企资金后期可能紧张，由于施工面积增速仍较高，在惯性作用且在国庆前赶工可能，需求端暂时不会出现断崖式回落，四季度需求走弱概率大。 9月、10月力拓方面进行检修，Pb粉供应会受到影响，支撑铁矿石价格。 钢企限产宽松也提升了铁矿石市场信心。但是港口铁矿石库存再度会升至1.2亿吨，淡水河谷发货量已经回归正常，铁矿石供应紧张情况正在不断缓解。 消费淡季结束后，钢材下游需求正在好转 ，库存压力也在逐渐缓解。供需格局出现明显改善，钢价企稳筑底，9月不排除有临时限产，可能会刺激价格，震荡偏强思路，中期逢高空。铁矿石方面，力拓检修及限产总体宽松提振市场信心，不过巴西发货量增加，库存增加削弱了正面影响，矿价低位震荡偏强思路，中期逢高空。 风险点：中美贸易战继续升级，环保限产执行力度不及预期以及需求呈现断崖式下降。 格林大华 金属研究所 研究员：韩静 电话：010-56711831 邮箱：hanjing@greendh.com 螺纹矿石月报 2019年9月1日 一、 多重限产下产量有所下降 1.1 主动限产叠加被动限产 8月中旬，晋南和陕西部分钢厂开始主动限产，日均影响铁水产量不足2万吨，不过由于山西地区体量不大，所以此次山西地区限产对价格影响有限。但是在山西、陕西公布限产方案后，全国又有多个地区钢厂纷纷响应，涉及四川省、山东省、湖南省等多个地区，大概影响铁水产量4-5万吨/日。 在部分地区钢企进行主动限产的同时，唐山、武安两地又实施应急停产管控措施。其中武安地区自22日至31日，要求各企业高炉只保留一座正常生产，文安钢铁停产10天，文丰钢铁停产10天，明芳钢铁停产9天，新金钢铁停产8天。本次限产将使高炉产能利用率下降15.8%，预计影响铁水产量0.54万吨/日。 唐山地区发布9月份环保限产初步草案，从方案来看，9月份限产力度再度宽松。随后初稿公布后，限产比例出现调整，高炉限产比例从30%提高至50%。 7月21-31日 7月26-28日 8月 9月 影响铁水产量 9万吨/日 20万吨/日 7.5万吨/日 5.85万吨/日 1.2 产量结束上涨年内首次环比下降 7月唐山在原有环保限产基础上，再次升级。自7月21日至7月31日，烧结机停产比例按照20%、50%和70%停产，7月26日至7月28日，全市钢铁企业高炉休风闷炉，三天合计实际影响铁水量约86万吨，减少品种产能约79万吨。 统计局数据显示，7月全国粗钢产量8522万吨，同比增长5%，环比下降2.64%，1-7月粗钢产量5.77万吨，同比增长9%。 分品种来看，螺纹钢月度产量在连续3个月直线增加后，7月也出现了环比回落，降幅虽然有限，但是显示限产对于供应还是有所影响。从螺纹钢每周产量数据来看，8月份螺纹钢周度产量从7月份平均377万吨回落至365万吨，还有继续下降的可能。8月份主动限产缓解了供应压力，预计8月份粗钢产量和螺纹钢月度产量将会继续同比回落。 螺纹矿石月报 2019年9月1日 全国粗钢日均产量统计 数据来源：wind 格林大华 螺纹钢和热轧月度产量 主要钢厂螺纹钢周产量 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 1.3 高炉开工率平稳，电炉开工率回落 从企业开工率来看，全国长流程企业开工率变化不大，由于唐山市限产措施有放松迹象，唐山地区高炉开工率反而出现了小幅增加，并且增幅较为客观，截止8月23日，唐山市高炉开工率已经1501701902102302502702903101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年800100012001400160018002000220024002016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-07钢筋中厚宽钢带（右轴）2002202402602803003203403603804002016-01-282016-05-282016-09-282017-01-282017-05-282017-09-282018-01-282018-05-282018-09-282019-01-282019-05-28 螺纹矿石月报 2019年9月1日 回升至70%。 从短流程生产企业来看，由于电炉钢利润不断下滑，所以电炉开工率开始出现明显下降，开工率从前期的73%降至目前的67%。短流程企业开工率的下降使得产量供应方面出现减少。 全国样本钢厂及唐山样本钢厂高炉开工率 短流程企业电炉开工率 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 二、 供需关系改善，房地产中期承压 2.1 消费淡季结束，库存再度去化 随着消费淡季的结束，市场需求正在逐渐改善，同时由于供应端出现下降，所以钢材社会库存连续三周下降，并且降幅呈现不断扩大趋势，显示供需关系正在不断改善。不过不论是钢材社会库存总量还是螺纹钢库存，目前均处于2015年以来同期最高水平，库存压力依然还存在，预计未来数周，钢材库存仍将继续去库存，库存压力有望得到进一步缓解。 从终端需求来看，上海终端线螺采购量最近几周也在不断呈现增长趋势，进一步印证了下游需求出现好转。 01020304050607080901002016-02-262016-05-262016-08-262016-11-262017-02-262017-05-262017-08-262017-11-262018-02-262018-05-262018-08-262018-11-262019-02-262019-05-262019-08-26唐山高炉开工率全国高炉开工率01020304050607080901002017-12-152018-02-152018-04-152018-06-152018-08-152018-10-152018-12-152019-02-152019-04-152019-06-152019-08-15 螺纹矿石月报 2019年9月1日 钢材社会总库存 上海终端线螺采购量 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 螺纹钢社会库存 热轧社会总库存 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 2.2 政策不断收紧，房地产行业中期承压 房地产开发投资和新开工面积连续3个月同比增速下滑。7月全国房地产开发投资同比增速50070090011001300150017001900210014710131619222528313437404346495220152016201720182019010000200003000040000500006000014710131619222528313437404346492016201720182019200300400500600700800900100011001200147101316192225283134374043464952201520162017201820191001502002503003501471013161922252831343740434649522016201720182019 螺纹矿石月报 2019年9月1日 10.6%，自5月份以来，连续第三个月出现同比增速回落现象。7月新开工面积同比增长9.5%，增速回落0.6个百分点。施工面积同比增长9%，增幅扩大0.2个百分点。 房地产开发投资和新开工面积同比增速不断下滑，显示房地产行业有走弱迹象，施工面积同比增速继续扩大，显示在惯性作用下，房地产还存在韧性，需求暂时不会出现直线下滑。 从7月份开始，房地产政策呈现不断收紧现象，“房住不炒”依然是政策主基调，最近两个月关于房地产行业政策密集，资金收紧明显，预计后期房地产行业各项指标继续走弱概率大，总体不利于螺纹钢需求。 时间 内容 7月 部分信托公司暂停房地产信托业务，在监管要求下，控制房地产信托业务规模。 7月30日 中央政治局会议再次提到“房住不炒” 8月 有股份制银行开展房地产开发贷款大检查，检查范围主要是房地产行业表内表外存量授信业务。 8月 银保监会决定在32个城市开展银行房地产专项检查，包括北京、天津、上海、南京等。 8月25日 央行发布公告，明确个人住房贷款利率调整事项，新机制下，个人房贷利率告别折扣。 8月 房地产开发贷收紧，规模不超过一季度末额度。 房地产开发投资同比增速 土地购置面积同比增速 数据来源：wind 格林大华 数据来源：wind 格林大华 05101520252014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-07-40-30-20-10010202014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-07 螺纹矿石月报 2019年9月1日 房地产行业重要指标同比增速 数据来源：wind 格林大华 2.3 基础设施及制造业仍表现低迷 根据财政部安排，全年新增地方债发行在9月底前完成，目前全国超过20个省市的额度已经使用完毕。全年限额剩余不多，其中新增专项债仅剩2877.25亿元。截至8月25日，全国37个省、市、自治区、计划单列市总计发行917只地方政府债券，债券规模为37580.64亿元。其中，新增债券合计发行27410.05亿元，约占新增限额的88.99%。新增一般债券合计发行8787.31亿元，完成94.49%；新增专项债券合计发行18622.75亿元，完成进度86.62%。 由于目前国内经济承压下行，下半年或将增加地方专项债额度。专项债增加有利于基础设施建设，不过基建通常起到托底作用，对于钢材价格拉动速度不及房地产。 8月份受台风等恶劣天气影响，基建开工力度明显减弱，当月各地重大项目开工数大幅减少，开工数在1200个，总投资金额约6700亿，大项目支撑力度明显不足。 -40-30-20-100102030402014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-05房屋施工面积房屋新开工面积商品房销售面积 螺纹矿石月报 2019年9月1日 基建、制造业同比增速 数据来源：wind 格林大华 制造业方面依然表现不甚理想。汽车方面，由于6月进行国五国六转换，车企促销使得6月份汽车销量大增，7月份销量回归正常，虽然8月份产销量数据还没有公布，但是预计数据并不好看。8月27日，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于加快发展流通促进商业消费的意见》的通知。通知中涉及汽车和家电，“鼓励金融机构对居民购买新能源汽车、绿色智能家电等提供信贷支持”，“释放汽车消费潜力，实施汽车限购地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施，有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持”。 6月份广东要求广州、深圳放宽摇号，稳定改善消费预期，广州、深圳两地分别增加小客车指标配置额度，累计增加14万个。此次国台办发布促销费通知，效果还有待观察。 挖掘