桂林旅游行业专题报告指出，复合调味品行业是调味品行业最优赛道之一，火锅底料行业作为复合调味品行业的一部分，受益于火锅行业持续向好发展。颐海国际作为火锅底料行业的龙头，品牌加成受益良多，第三方业务表现亮眼，毛利率稳步提升，未来成长空间大。天味食品立足于西南，稳扎稳打注重品质保证，大力进行全国渠道布局，有望持续缩小与颐海国际差距。长城证券维持食品饮料行业“强于大市”评级。投资建议方面，火锅底料和调味料行业依然处于竞争激烈的时期，行业渗透率低，格局分散。随着疫情受控稳定，餐饮市场预计会保持较高增速，火锅作为餐饮行业最优质的赛道之一，能极好地顺应餐饮行业连锁化趋势。火锅行业涌现的众多优质公司近年来不断丰富产品内容，下沉销售渠道，优化供应链体系，颐海国际背靠海底捞，拥有强大品牌保障，同时发力布局第三方业务，产品种类日渐丰富。天味食品稳扎稳打，扎根于川味调料。因此维持食品饮料行业“强于大市”评级。风险提示方面，新冠肺炎疫情波动风险；火锅行业竞争风险；业绩不及预期风险；食品卫生安全相关风险；火锅制品行业盈利能力下降风险，新业务拓展不及预期风险等。
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