2021商品年度报告：供应偏紧，需求助力，价格重心上移

2021商品年度报告 报告 动力煤 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 供应偏紧，需求助力，价格重心上移 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 王泽勇 投资咨询证号： Z0014820 0571-89727544 wangzeyong@nawaa.com 摘 要 动力煤：供应偏紧，需求助力，价格重心上移 供应方面，煤炭行业固定资产投资增速已经放缓，2016年至今的产能扩张周期接近尾声。同时各地区纷纷出台安全生产专项整治三年行动计划，2021年为集中攻坚阶段。安检加强以及产能释放进入平台后，明年供应释放有限，弹性缺失。澳煤进口限制下，导致国内煤种结构性紧缺。但是在拉动内需以及内循环经济的背景下，整体仍维持平控政策或小幅下滑。进口全面放松概率不大，更多是通过进口政策来调节煤价。需求方面，经济复苏趋势不断向好。各机构普遍预期明年GDP增长在8%以上，相对应的电力消费增速接近6%。火电增速也较为乐观，但今年水电投放明显下明年对火电挤压效应将更为明显。整体看动力煤供应偏紧，弹性缺失。叠加需求拉动明显，供需保持紧平衡，价格重心将上移。 风险提示：进口大幅放松，政策指导下供应释放 2 2021年动力煤年报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 第1章 动力煤行情回顾 ........................................................................................... 4 第2章 动力煤供应格局 ........................................................................................... 5 2.1. 疫情、限产保价以及煤管票影响，今年供应增量有限 ................................ 5 2.2. 主产区集中度进一步提升，煤管票难以放松 ............................................... 6 2.3. 产能扩张周期接近尾声 ................................................................................ 8 2.4. 煤矿安全生产集中攻坚阶段 ........................................................................ 9 2.5. 进口煤政策偏紧，总量或有下调 ................................................................. 9 第3章 动力煤需求格局 ..........................................................................................11 3.1. 经济形势向好 .............................................................................................11 3.2. 二产用电需求继续增长 .............................................................................. 12 3.3. 火电受清洁能源挤压明显 .......................................................................... 14 3.4. 动力煤其他消费行业表现 .......................................................................... 15 3.5. 煤炭库存.................................................................................................... 16 第4章 后续判断及策略建议 ................................................................................. 18 免责申明 ........................................................ 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2021年动力煤年报 图表目录 图1：动力煤走势 .......................................................................................................... 4 图2：原煤产量 .............................................................................................................. 5 图3：动力煤产量 .......................................................................................................... 6 图4：“三西”地区生产能力情况 ................................................................................. 7 图5：“三西”地区原煤产量 ........................................................................................ 7 图6：内蒙古原煤产量 ................................................................................................... 7 图7：煤炭开采及洗选业固定资产投资完成增速 ........................................................... 8 图8：2020年煤矿批复情况 ........................................................................................... 9 图9：煤炭进口 ............................................................................................................ 10 图10：煤及褐煤进口 ....................................................................................................11 图11：规模以上工业增加值 ........................................................................................ 12 图12：PMI ................................................................................................................... 12 图13：全社会用电量 ................................................................................................... 13 图14：二产用电量占比 ............................................................................................... 14 图15：各种类发电量占比 ........................................................................................... 15 图16：水力发电 .......................................................................................................... 15 图17：其他行业耗煤占比均有所上升 ......................................................................... 16 图18：北方四港库存 ................................................................................................... 17 图19：秦皇岛煤炭库存 ............................................................................................... 17 图20：长江口煤炭库存 ............................................................................................... 17 图21：广州港煤炭库存 ............................................................................................... 17 图22：沿海八省煤炭库存 ........................................................................................... 18 图23：沿海八省日均耗煤 ........................................................................................... 18 4 2021年动力煤年报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1章 动力煤行情回顾 一季度受到疫情影响，煤矿普遍复产推迟，国内供应大幅减少。同时疫情对需求也造成了较大的影响，日耗持续在低位徘徊。但是疫情对供应的影响更为明显，短期供需错配下价格大幅上涨，动力煤指数创出新高。随后国家推出保证煤电供应政策，主产地煤矿产量释放加快，煤炭供应快速回升。但下游企业复工偏慢，不及预期。在供应逐步恢复正常，而需求恢复周期较为漫长下，煤价涨幅回吐，创出新低。同时各大煤炭企业也宣布采取量价优惠促销手段，价格一度跌到红色区间附近。 二季度随着政策干预，各大煤企开始收缩产能。同时进口政策开始收紧，在供应支撑下煤价逐步企稳。5月随着疫情逐步控制好转，企业复工复产加快，用电需求快速回升。叠加下游旺季前补库，需求发力下煤价开始上涨。后期内蒙地区受煤管票及安全环保检查影响，以及陕西地区严查“一票煤”，供应进一步收紧。而大秦线检修延期，煤炭发运受阻。叠加港口库存大幅下滑，煤价再上一个台阶。 三