2021年7月份月度金股报告：成长风格占优，业绩高增长主导结构性机会

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 月度金股报告 2021年6月28日 成长风格占优，业绩高增长主导结构性机会 ——2021年7月份月度金股报告 核心要点： ⚫ 资金面平稳，A股市场情绪较优。我国政策维稳预期较强，经济维持高景气度，流动性合理充裕，A股震荡走强，市场交投活跃，日均成交金额约1万亿元，两市融资余额突破1.61万亿，创6年来新高。 ⚫ 全球市场处于“宽松后期+通胀高位”的环境中，权益资产成长风格占优。从金融环境来看，2021年下半年全球流动性将继续保持宽松，边际收紧的预期上行，市场情绪会受到一定影响，但存量资金的配置需求仍在，权益资产难进入持续下跌周期。从经济环境来看，需求修复动能持续，通胀高位抬升利率上行压力，股市估值难以提升，业绩增长主导。 ⚫ 7月是中报及中报预告披露期，业绩高增长主导结构性机会。经济金融环境暂维持相对利好权益资产，但是A股市场已反弹至高位，增量资金进场缓慢，后续需谨慎追涨，适当降低预期。中报及中报预告披露期是关键窗口，把握业绩高增长的结构性机会。个股独立行情的持续性在于短期有催化剂、业绩有支撑、资金持仓集中度低。 ⚫ 行业配置：景气度向上、中报业绩高增长是主线 1）需求强劲的上游周期品；2）医疗美容、化妆品、智能家电等消费升级主题；3）产业数字化、碳中和等国家战略方向。 ⚫ 7月十大月度金股（不分先后）包括： 股票代码 股票名称 所属行业 EPS 2021E EPS 2022E PE 2021E PE 2022E 002648.SZ 卫星石化 石油化工 2.72 2.83 13.76 13.23 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 5.00 6.02 47.10 39.12 600763.SH 通策医疗 医药 2.25 2.94 182.58 139.73 300957.SZ 贝泰妮 商贸零售 1.85 2.50 146.58 108.47 603355.SH 莱克电气 家电 1.95 2.58 31.35 23.70 002241.SZ 歌尔股份 电子 1.24 1.62 35.52 27.19 002010.SZ 传化智联 交通运输 0.59 0.68 13.39 11.62 300124.SZ 汇川技术 电新 1.77 2.37 38.75 28.94 600699.SH 均胜电子 汽车 0.84 1.18 27.51 19.58 300059.SZ 东方财富 非银金融 0.74 0.92 44.30 35.63 ⚫ 风险提示：1）疫情后经济恢复不达预期的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险。 分析师 曾万平 ：135 2048 9973 ：zengwanping_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519110001 蔡芳媛 ：(8610)6656 8229 ：caifangyuan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517110001 李卓睿 ：(8610)8092 7708 ：lizhuorui_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521050002 特别鸣谢：王新月 近期报告 2021/6/13 2021年中期策略 《周期的力量》 2021/5/21 策略看大宗商品之煤炭：构建助力投资的高胜率指标体系 2021/5/13国常会关注大宗商品价格过快上涨，莫轻言商品牛市见顶 2021/5/1 4月政治局会议和第29次集体学习解读：继续看多资源行业 2021/04/18莫将市场和行业红利β当成α，关注一季报超预期个股机会 月度金股报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 卫星石化：丙烯酸及酯行业集中度高，公司是国内优质龙头企业，以轻烃为原料，特别是布局乙烷蒸汽裂解项目，在成本方面竞争优势尤为突出。 泸州老窖：白酒行业集中度进一步加大，效益进一步向优势产区和企业集中。公司全面聚焦战略单品彰显成效，十四五力争“全面进攻、全面冲刺、全面反超”， 坚定贯彻“136”战略。 通策医疗：我国口腔医疗服务市场前景可观，疫情影响逐渐消散，公司业绩高速增长。区域总院稳定增长，分院快速发展，蒲公英计划顺利开展，全国布局稳步推进。 贝泰妮：皮肤学级美妆行业景气度持续回暖，市场规模尚处高速扩张期，未来人均消费额提升空间巨大，竞争格局具备较强的寡头垄断趋向。公司产品在功效性领域具备一定优势，并且具备多元化新媒体营销手段实现全渠道赋能。 莱克电气：清洁电器市场空间大、规模高增，公司自主品牌潜力大。公司ODM业务主要聚焦电动产品，已销往全球100多个国家和地区，与众多的世界500强企业建立了长期的战略合作伙伴关系。 歌尔股份：公司是全球声光电精密制造龙头、VR/AR头部代工企业，智能声学整机业务将保持稳健增长，VR业务绑定核心客户，为公司新的增长引擎。 传化智联：中国物流成本具有万亿元级提质增效空间，公路货运数字化是大势所趋。公司是A股网络货运典型标的，深度推进公路港与网络货运融合发展，政策鼓励培育壮大网络货运等物流新业态。 汇川技术：公司为智能制造解决方案供应商，是我国工业自动化行业龙头企业，业绩高增受益于“新能源车+轨交”前景向好，同时收购贝思特利好加码电梯业务。 均胜电子：行业景气度有望保持高速回升，公司是全球化汽车零部件供应商，研发及制造智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统。 东方财富：受益权益市场交投活跃，公司经营环境向好，业绩实现大幅增长，并且公司积极布局财富管理优质赛道，随着财富管理领域优势持续兑现，助力业绩与估值双升。 月度金股报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、2021年7月十大金股组合 表1：7月十大月度金股推荐理由、盈利预测、估值 股票代码 股票名称 行业 推荐理由 EPS（元） PE(X) 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 002648.SZ 卫星石化 石油化工 丙烯酸及酯量价齐升，C2项目投产助力公司高成长 0.97 2.72 2.83 4.32 38.60 13.76 13.23 8.67 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 圆满收官，“十四五”全面进攻、目标反超 4.10 5.00 6.02 - 57.44 47.10 39.12 - 600763.SH 通策医疗 医药 疫情影响消散，通策模式快速发展 1.54 2.25 2.94 3.83 266.75 182.58 139.73 107.26 300957.SZ 贝泰妮 商贸零售 把握营销先机，皮肤学级美妆细分赛道龙头 1.51 1.85 2.50 3.26 179.59 146.58 108.47 83.18 603355.SH 莱克电气 家电 产品力筑牢竞争力，新赛道激发新动力 0.80 1.95 2.58 3.11 76.43 31.35 23.70 19.66 002241.SZ 歌尔股份 电子 VR引领者，深度受益于行业爆发期 0.87 1.24 1.62 2.02 50.62 35.52 27.19 21.80 002010.SZ 传化智联 交通运输 公路港与网络货运业务融合发展，致力提升中国公路货运效率 0.46 0.59 0.68 0.73 17.17 13.39 11.62 10.82 300124.SZ 汇川技术 电新 王者之风彰显，龙头穿越周期 1.22 1.77 2.37 - 56.21 38.75 28.94 - 600699.SH 均胜电子 汽车 业绩将随整合效应逐步提升，拐点将现 0.45 0.84 1.18 - 51.36 27.51 19.58 - 300059.SZ 东方财富 非银金融 充分受益权益市场大发展 0.58 0.74 0.92 1.14 56.52 44.30 35.63 28.75 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表2：7月十大月度金股组合收益及波动率测算 股票名称 年化收益率 （2019年至今） 年化波动率 （2019年至今） Beta （2019年至今） 卫星石化 129.60 5.97 1.47 泸州老窖 135.32 63.73 1.40 通策医疗 167.75 77.47 0.92 贝泰妮 555.90 38.97 1.18 莱克电气 66.86 5.03 0.87 歌尔股份 148.04 11.94 1.31 传化智联 24.13 0.96 0.92 汇川技术 111.40 16.97 1.45 均胜电子 53.17 4.03 1.17 东方财富 106.65 6.62 1.98 投资组合 149.88 26.21 1.27 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 月度金股报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 卫星石化（002648）：丙烯酸及酯量价齐升，C2项目投产助力公司高成长 投资评级：推 荐 任文坡 ：（8610）83574570 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520080001 林相宜：：（8610）66568843 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050007 核心观点： 1. 行业情况 丙烯酸及酯行业集中度高，国内CR5占比50%以上，公司是国内优质龙头企业。考虑到我国房地产行业预期仍然处在竣工回暖周期，以及快递行业总量不断提升，预计我国丙烯酸及酯需求仍将保持较为稳定的增长。我们认为，丙烯酸及酯未来供需格局基本稳定，行业有望维持较高景气度，大幅下行空间不大。 PP、PE市场空间广阔，但国内新增产能过快，2020-2022年将迎来一波扩产高峰，行业竞争趋向白热化，特别是通用料市场竞争更为激烈，未来企业更多的是比拼成本、质量和售后服务能力。通过测算不同原料路线烯烃成本，乙烷路线处在成本线的最低端。特别是随着油价上涨，乙烷路线的竞争优势将愈加凸显。 2. 公司情况 1）公司持续布局优质产能，已发展成为国内最大、全球前五大丙烯酸生产企业。目前拥有90万吨/年PDH、45万吨/年PP、66万吨/年丙烯酸及75万吨/年丙烯酸酯、22万吨/年双氧水、21万吨/年纺织化学品、15万吨/年SAP、2.1万吨/年有机颜料中间体；125万吨/年乙烷蒸汽裂解及下游衍生物生产装置，主要涉及聚乙烯和EO/EG。 2）C3产业链：现有业务持续扩张，行业龙头地位愈加巩固。以丙烷为原料生产丙烯及下游衍生产品，较石油路线具有一定成本优势。公司是国内优质丙烯酸及酯龙头企业，丙烯酸、丙烯酸丁酯市占率14.3%、16.7%。近期丙烯酸及酯下游需求活跃，同时原料如丙烯、甲醇、乙醇、丁醇、辛醇等价格的上涨使得丙烯酸及酯价格得到成本支撑，我们预计丙烯酸及酯价格/价差将保持高位，将显著增加公司2021年业绩。同时公司持续扩张C3产业链，18万吨/年丙烯酸和30万吨/年丙烯酸酯、30万吨/年改性聚丙烯预计将在2021年、2022年贡献全年业绩。公司新建80万吨/年PDH、80万吨/年丁辛醇、12万吨/年新戊二醇及配套装置，预计于2024年6月前投产运营。 3）C2产业链：新业务布局进展不断，低成本优势助推高成长。公司从乙烷资源获取、管道港口建设、运输船租赁、乙烷裂解及下游装置建设，以及下游产品签售等进行全方面布局。一阶段一期125万吨/年乙烷蒸汽裂解项目已于5月正式投产；二期项目将再次助力公司高成长。目前油价恢复至疫情前水平，将助推低成本乙烷项目业绩抬升。 3. 驱动因素：主营产品价格/价差上涨；丙烯酸及酯、改性PP、乙烷蒸汽裂解等项目投产贡献业绩等。 4. 风险因素