www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 月度金股报告 2020年10月28日 A股尚在震荡整固态势，结构性机会值得关注 ——2020年11月份月度金股报告 核心要点： A股市场处于下有支撑但上涨动力不足的态势，结构性机会仍值得关注。我国仍在修复的基本面对A股形成有效支撑，投资者对股市的预期不悲观，但流动性趋紧、高估值、获利了结等因素也造成一定压力，建议关注高投资性价比以及受益于需求快速回暖的板块。 11月月度金股组合（不分先后）包括： 股票代码 股票名称 所属行业 EPS 2020E EPS 2021E PE 2020E PE 2021E 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 3.69 4.46 42.25 34.96 600104.SH 上汽集团 汽车 1.89 2.34 11.16 9.01 300015.SZ 爱尔眼科 医药 0.41 0.56 149.9 109.8 300761.SZ 立华股份 农林牧渔 0.77 3.00 46.53 11.94 002938.SZ 鹏鼎控股 电子 1.38 1.68 38.82 31.89 300438.SZ 鹏辉能源 电新 0.80 1.13 24.68 17.47 601100.SH 恒立液压 机械 1.45 1.66 51.08 44.62 001914.SZ 招商积余 房地产 0.59 0.81 42.07 30.64 603128.SH 华贸物流 交通运输 0.37 0.42 21.14 18.62 002607.SZ 中公教育 传媒 0.41 0.55 92.76 69.15 泸州老窖：优选一线白酒，兼顾品牌高度与成长价值，环比基数较低，积极备战春节旺季，存在一定安全边际与改善空间。 上汽集团：估值安全边际高，业绩确定性强，20Q4上期大众MEB量产在即加之上海外牌限行新规短期预计将刺激公司新能源车型销量。 爱尔眼科：国内外网络布局，技术优势明显，后疫情时代，眼科医疗需求释放。 立华股份：随着季节性消费旺季的到来及替代效应的强化，黄鸡价格存上行趋势，公司为华东地区规模最大黄羽鸡企业，预计20Q4业绩继续改善。 鹏鼎控股：IPhone换机潮确定性强，预计20Q4业绩环比呈较快增长。 鹏辉能源：锂电池行业正处在快速发展期，公司在消费锂电、动力电池、储能等领域均开拓顺利，具备较高性价比及向上弹性。 恒立液压：下游工程机械景气度高，公司产品市占率持续提升，全年业绩确定性强，未来进入国际工程机械厂商有望带来业绩增量。 招商积余：公司在机构物业资源获取上具备优势，同时疫情影响下物业服务更加受到关注，客户黏性提升，行业面临一定发展机遇。 华贸物流：航空货运运价仍将保持高位，公司空代及跨境电商物流业务业绩增长可期，投资性价比较高。 中公教育：职教行业市场空间大，今明两年是公考大年，公司业绩有望持续受益，同时年底国考即将开始将加速收入确认。 分析师 曾万平 ：135 2048 9973 ：zengwanping_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519110001 付延平 ：135 5016 4159 ：fuyanping@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060001 蔡芳媛 ：(8610)66568229 ：caifangyuan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130517110001 特别鸣谢：李卓睿、王新月 近期报告 20201025 港股策略周报：港股彰显高投资性价比，海外靴子落地前，继续保持谨慎乐观 20201025 大类资产及衍生品策略周报：股市仍处于震荡区间，投资性价比引关注，债市具有配置价值 20201023 A股策略周报：兑现牛市胜利成果，等待高性价比“本垒打”机会 20201021 策略专题：三季报预告_全A盈利改善放缓，行业分化较为明显 月度金股报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、2020年11月十大金股组合 表1：11月十大月度金股 股票代码 股票名称 行业 推荐理由 EPS（元） PE(X) 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 核心品牌具含金量，积极营销期待旺季增长 3.17 3.69 4.46 5.33 49.18 42.25 34.96 29.25 600104.SH 上汽集团 汽车 低估值龙头，Q4新能源销量有望超预期 2.19 1.89 2.34 2.61 9.63 11.16 9.01 8.08 300015.SZ 爱尔眼科 医药 国内眼科专科龙头，三季度业务加速恢复 0.45 0.41 0.56 0.75 136.6 149.9 109.8 81.95 300761.SZ 立华股份 农林牧渔 黄鸡龙头成本管控领先，鸡价趋势向好迎转机 4.86 0.77 3.00 3.70 7.37 46.53 11.94 9.68 002938.SZ 鹏鼎控股 电子 换机周期开启，业绩增长可期 1.27 1.38 1.68 1.90 42.18 38.82 31.89 28.19 300438.SZ 鹏辉能源 电新 蓬勃向上的锂电池新贵 0.40 0.80 1.13 1.48 49.35 24.68 17.47 13.34 601100.SH 恒立液压 机械 工程机械核心零部件厂商，泵阀配套放量提升业绩 1.47 1.45 1.66 1.97 50.39 51.08 44.62 37.60 001914.SZ 招商积余 房地产 招商血脉百年传承，强强联合扶摇直上 0.41 0.59 0.81 1.06 60.54 42.07 30.64 23.42 603128.SH 华贸物流 交通运输 航空货运价格高位运行利好空代业务，看好跨境电商物流业务未来成长性 0.26 0.37 0.42 0.47 30.08 21.14 18.62 16.64 002607.SZ 中公教育 传媒 疫情影响下公考计划增加，看好下半年业绩增长趋势 0.29 0.41 0.55 - 131.1 92.76 69.15 - 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 表2：11月十大月度金股 股票名称 年化收益率 （2019年至今） 年化波动率 （2019年至今） Beta （2019年至今） 泸州老窖 145.10 24.46 1.25 上汽集团 1.96 2.47 1.06 爱尔眼科 124.54 10.24 0.84 立华股份 -14.75 11.92 1.33 鹏鼎控股 121.37 9.80 1.42 鹏辉能源 58.53 2.97 1.17 恒立液压 178.85 17.19 0.77 招商积余 116.24 8.35 0.53 华贸物流 67.08 1.25 1.81 中公教育 176.30 8.00 0.63 投资组合 97.52 6.48 1.08 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 月度金股报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 泸州老窖（000568）：核心品牌具含金量，积极营销期待旺季增长 投资评级：推 荐 周颖 ：010-86359281 ：zhouying_yj@ChinaStock.com.cn 分析师登记编码：S0130511090001 核心观点： 1. 行业情况 白酒行业由高速度增长迈向高质量发展的新阶段。受宏观经济环境、人口老龄化及其消费升级等因素的共同影响，白酒行业自2016年以来产量逐年下降，低端产能加速退出；白酒企业的销售增长更多地来源于既有市场的争夺，市场份额向品牌集中、向品质集中、向文化集中、向原产地集中。根据国家统计局数据，2019全年规模以上白酒企业1176家，比上年减少269家；全国规模以上白酒企业酿酒总产量785.95万千升，同比下降0.76%；累计实现销售收入、利润总额分别为5617.82、1404.09亿元，同比增长8.24、14.54%。 2. 公司情况 二季度收入、净利环比改善明显。2020上半年公司实现营业总收入76.34亿元，同比下降4.72%；实现归母净利润32.20亿元，同比增长17.12%，扣非归母净利润32.34亿元，同比增长18.56%。毛利率上升、销售费用率下降助推净利率明显提升。2020H1公司高端酒维持10%以上增长、毛利率微升，反映出核心品牌含金量；同时公司积极尝试创新营销思路，推动市场破局。疫情带来饮酒场所和环境的调整，公司积极适应，创新开展封藏大典“云封藏”“云上大师课堂”等直播活动, 利用网络直播平台，“主流媒体+KOL”的宣传模式，宣传公司品牌文化、产品特性和品饮知识；利用商超、电商平台优势，强化配送物流合作，扩大渠道销量；大力布局养生酒、预调酒、果酒等领域，不断推动产品健康化、时尚化、年轻化。 3. 驱动因素 2020上半年疫情影响消费场景缺失，虽品牌力驱动二季度高端酒收入恢复，但整体收入水平不免受到影响。随着国内疫情趋缓，社会经济活动逐步恢复，下半年营销恢复叠加备战旺季，环比有望呈现稳步恢复。 4. 风险因素：食品安全风险；下游需求疲软风险。 行业成长性及公司竞争力 主要指标 行业成长性（未来2年复合年均增长率） 预计8%左右 行业集中度（CR5） 预计34%左右 公司竞争力（市占率及排名） 预计2.82%左右（规模以上企业）（排名前五） 关键财务指标及预测 主要财务指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 13,055.47 15,816.93 16985.81 19963.42 23119.63 营业收入增长率 25.60% 21.15% 7.39% 17.53% 15.81% 归属净利润（百万元） 3,485.64 4,641.99 5401.65 6531.14 7800.14 净利润增长率 36.27% 33.17% 16.37% 20.91% 19.43% EPS（元）（摊薄） 2.38 3.17 3.69 4.46 5.33 P/E 65 49 42 35 29 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 月度金股报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 上汽集团（600104）：低估值龙头，Q4新能源销量有望超预期 投资评级：推 荐 分析师：李泽晗：021-68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518110001 核心观点： 1. 行业情况 汽车行业景气度继20Q2以来持续回升，由于对宏观经济相对乐观的预期以及在中央及地方政府出台鼓励汽车消费政策综合作用下，20Q3总销量已回升至2017年同期水平，行业集中度继续向龙头靠拢。 2. 公司情况 公司Q3销量同比约增加5%，环比大幅回升，Q4新能源销量预期较强。 目前公司估值安全边际高，PE（ttm）12倍，今年业绩增速有望高于行业平均水平。 3. 驱动因素 （1） 20Q4上汽大众MEB车型量产在即； （2） 上海市机动车外地牌照限行升级，利好本地车企新能源汽车销量。 4. 风险因素 （3） 销量不达预期的风险； （4） 特斯拉降价对公司同价位产品造成冲击的风险。 行业成长性及公司竞争力 主要指标 行业成长性（未来2年复合年均增长率） 3% 行业集中度（CR5） 60% 公司竞争力（市占率及排名） 1 关键财务指标及预测 主要财务指标 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（亿元） （增长率） 8,433.24 (3.62%) 7,690.26 (-8.81%) 8,352.3