【联讯计算机行业重大事件点评】：研发费用税前加计扣除，有望改善行业盈利状况

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 4 证券研究报告 | 行业事件点评 计算机 【联讯计算机行业重大事件点评】：研发费用税前加计扣除，有望改善行业盈利状况 2018年09月28日 事项： 近日，财政部、税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，通知指出企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018年1月1日至2020年12月31日期间，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。由于计算机行业大都属于高科技企业，按照原政策享受研发费用加计50%的税前加计扣除，因此对行业总体影响或有限，但对部分企业的盈利改善可观。 评论：  行业中研发费用中大都以费用化支出为主 研发费用分为费用化研发支出和资本化研发支出，两者的区别在于费用化支出计入当期的损益，而资本化支出形成无形资产后可用于摊销，利于改善当期的净利润。结合过往的税收政策和新政比较，我们得出税收优惠金额=费用化研发支出*（75%-50%）*企业所得税税率+（资本化研发支出*（175%-150%）/无形资产折旧摊销年限）*企业所得税税率。假设无形资产折旧摊销年限为10年。根据2017年年报数据显示，申万计算机行业研发费用总支出为375.9亿元，其中费用化总支出313.3亿元，占总研发支出的比例为83.3%。  对行业总体角度看，研发费用加计扣除对企业盈利改善有限 从总量角度：根据2017年年报数据，申万计算机行业研发费用总支出为375.9亿元，其中费用化总支出313.3亿元，资本化研发总支出为62.6亿元，我们假设无形资产折旧摊销年限为10年，且假设计算机企业都为高科技企业享受15%的税收优惠。估算行业税收优惠总额为12.0亿。2017年申万计算机行业净利润总额为354.1亿元，我们得出新政对计算机行业的净利润影响比例为3.4%。  从行业微观角度看，部分个股显著受益。 从微观层看，我们统计了部分受益较大的个股品种，其中以软件类上市公司居多，主要是因为软件公司的研发支出较大且大部分会计处理为费用化支出，其中中国软件（62.3%）、科大讯飞（8.5%）、用友网络（7.6%）、浪潮信息（7.5%）。行业平均影响区间为3%~5%。  投资建议 我们认为科技企业将成为经济转型升级的领导者，其中计算机行业尤为突出，再研发费用加计扣除的新政策驱动下，我们建议关注研发费用较高且受新政影响弹性较大的品种。如中国软件、四维图新、科大讯飞、用友网络、浪潮信息等。 增持(维持) 分析师：李仁波 执业编号：S0300518010001 电话：0755-83331495 邮箱：lirenbo@lxsec.com 行业事件点评。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 4  风险提示 政策执行低于预期；企业人力成本开支持续增长；行业估值下行风险。 图表1： 计算机行业部分公司税收优惠占净利润比例统计 序号 股票代码 证券简称 研发支出（百万元） 费用化支出（百万元） 资本化支出（百万元） 企业税率（%） 净利润 （百万元） 优惠税收（百万元） 减额/净利润 1 600536.SH 中国软件 1,074.0 1,015.3 58.7 15 61.5 38.3 62.3% 2 300096.SZ 易联众 106.6 95.0 11.6 15 27.2 3.6 13.2% 3 300542.SZ 新晨科技 127.4 127.4 0.0 15 36.2 4.8 13.2% 4 002405.SZ 四维图新 913.4 707.9 205.5 15 212.3 27.3 12.9% 5 002197.SZ 证通电子 100.2 74.6 25.7 15 29.4 2.9 9.8% 6 000555.SZ 神州信息 486.3 446.5 39.8 25 318.1 28.2 8.9% 7 002230.SZ 科大讯飞 1,145.3 596.0 549.3 25 479.2 40.7 8.5% 8 300378.SZ 鼎捷软件 144.1 144.1 0.0 15 64.7 5.4 8.4% 9 300079.SZ 数码科技 242.2 136.0 106.3 10 44.9 3.7 8.2% 10 300130.SZ 新国都 154.9 154.9 0.0 15 71.9 5.8 8.1% 11 300663.SZ 科蓝软件 85.5 85.5 0.0 15 40.1 3.2 8.0% 12 300552.SZ 万集科技 76.5 76.5 0.0 15 37.9 2.9 7.6% 13 600588.SH 用友网络 1,297.3 1,109.8 187.6 15 560.0 42.3 7.6% 14 000977.SZ 浪潮信息 1,074.9 825.0 249.9 15 424.4 31.9 7.5% 15 600570.SH 恒生电子 1,292.4 1,292.4 0.0 10 433.3 32.3 7.5% 16 603660.SH 苏州科达 479.1 479.1 0.0 15 270.2 18.0 6.6% 17 002362.SZ 汉王科技 79.0 74.9 4.1 15 48.2 2.8 5.9% 18 300002.SZ 神州泰岳 204.4 75.9 128.5 25 97.1 5.5 5.7% 19 002912.SZ 中新赛克 118.8 118.8 0.0 25 132.3 7.4 5.6% 20 300177.SZ 中海达 140.6 116.6 24.1 15 87.2 4.5 5.1% 资料来源：Wind，联讯证券整理 行业事件点评。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 4 分析师简介 李仁波，中南财经政法大学硕士。2017年11月加入联讯证券，现任研究院通信行业分析师，证书编号：S0300518010001。 研究院销售团队 北京 周之音 010-66235704 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xujialin@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 行业事件点评。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 4 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“联讯证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层 传真：010-64408622 上海市浦东新区源深路1088号2楼联讯证券（平安财富大厦） 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F 网址：www.lxsec.com