通信行业周报：研发费用税前加计扣除比例提升利好通信板块，中国移动八月份运营成绩突出

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 通信行业周报（201809117-20180921） 推荐（维持） 研发费用税前加计扣除比例提升利好通信板块，中国移动八月份运营成绩突出  本周重点推荐：光环新网、网宿科技、中新赛克 持续重点推荐个股：烽火通信、光迅科技、中际旭创；梦网集团、茂业通信、宝信软件。  本周行业热点：研发费用税前加计扣除比例提升利好通信板块 9月21日，财政部、国家税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》，我国将提高企业研发费用税前加计扣除比例。具体内容为，企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018年1月1日至2020年12月31日期间，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。为了衡量研发费用加计扣除比例的提升对通信行业的影响，我们选取通信行业上市公司2017年年报数据进行测算，我们得到，通信板块中，对净利润影响比例超过5%的公司达22家，占比达到20.18%，对净利润影响比例超10%的公司达8家，占比达到7.34%。在重点公司中，研发费用加计扣除比例提升对烽火通信、中兴通讯的边际改善较为明显，对烽火通信、中兴通讯净利润影响比例分别达到8.17%、8.01%。  运营商八月运营数据出炉，中国移动运营成绩突出 在移动业务上，中国电信增量第一，但从整体来看，中国移动的移动用户的体量仍保持最大。在4G业务上，中国移动持续保持领先优势，当月净增642.8万，其他两家运营商基本和7月份持平。在宽带上，中国移动8月份净增372.5万，远高于中国电信和中国联通。（来源：C114通信网）  本周复盘：上周（180917-180921），通信板块上涨2.09%，上证综指数上涨4.32%，深证成指上涨3.64%，创业板指上涨3.26%，中小板指上涨3.90%。  风险提示：行业投入不达预期、竞争加剧风险、市场准入壁垒 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2018E 2019E 2020E 2018E 2019E 2020E PB 评级 光环新网 14.38 0.47 0.69 0.84 30.6 20.84 17.12 3.34 推荐 网宿科技 9.52 0.41 0.55 0.71 23.22 17.31 13.41 2.91 推荐 中新赛克 93.99 1.76 2.48 3.41 53.4 37.9 27.56 8.81 推荐 烽火通信 28.71 0.87 1.15 1.72 33.0 24.97 16.69 3.36 推荐 光迅科技 27.33 0.71 0.9 38.49 30.37 5.72 推荐 中际旭创 43.92 1.76 2.67 24.95 16.45 5.21 强推 梦网集团 8.06 0.43 0.55 18.74 14.65 1.33 推荐 茂业通信 12.98 0.62 0.69 0.87 20.94 18.81 14.92 3.03 推荐 宝信软件 23.7 0.68 0.89 1.15 34.85 26.63 20.61 4.35 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2018年09月25日收盘价 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 联系人：蒋颖 电话：010-66500906 邮箱：jiangying@hcyjs.com 占比% 股票家数(只) 106 2.99 总市值(亿元) 9,945.42 1.85 流通市值(亿元) 6,770.06 1.75 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.09 -19.69 -24.94 相对表现 -1.55 -6.25 -13.0 《通信行业周报（20180903-20180907）：光博会20周年，400G光模块成焦点》 2018-09-10 《通信行业周报（20180910-20180914）：5G独立组网测试启动：电信建成首个5G模型网》 2018-09-16 -34%-18%-1%15%17/0917/1118/0118/0318/0518/072017-09-26～2018-09-25 沪深300 通信 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 通信 2018年09月26日 通信行业周报（201809117-20180921） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、本周观点 ........................................................................................................................................................5 （一）研发费用税前加计扣除比例提升利好通信板块 ......................................................................................5 1、企业研发费用加计扣除政策为税收激励政策，有助于激励企业加大研发投入 ..........................................5 2、研发费用税前加计扣除比例提升，对通信板块利好明显..........................................................................5 （二）运营商八月运营数据出炉，中国移动运营成绩突出 ...............................................................................9 （三）本周重点推荐 .......................................................................................................................................9 二、本周复盘 ...................................................................................................................................................... 10 （一）本周指数表现 ..................................................................................................................................... 10 三、行业数据库 ................................................................................................................................................... 11 （一）运营商：2011-2015（资本开支上行周期），2016-2018（资本开支下行周期），预期2019-2024（资本开支上行周期），每3-5年一个周期迭代............................................................................................................... 11 1、三大运营商历年资本开支 ..................................................................................................................... 11 2、三大运营商业务收入规模：人口红利发展已过，长期将低于GDP的增速 ............................................. 13 3、三大运营商用户数、移动电话用户数：全球最大运营商中国移动移动用户一家独大，有线宽带用户竞争格局即将失衡 ................................................................................................................................................... 14 4、移动互联网接入流量：井喷式增长 ....................................................................................................... 17 （二）光纤光缆：光通信最靓丽的板块，供需持续紧张 ................................................................................ 18 1、我国光纤需求量和价格......................................................................................................................... 18 2、全球光纤需求预测................................................................................................................................ 19 3、国内光纤厂商产能情况......................................................................................................................... 19 4、国内厂商光棒产能情况......................................................................................................................... 20 （三）光器件：国产光模块出货量持续提升 .................................................................................................. 20 四、运营商历年招标统计..................................................................................................................................... 21 1、中国移动历年招标统计.............................................................................