经营向好势能加强，“十四五”展望积极

五粮液公司经营向好势能加强，"十四五"展望积极。公司计划新增12万吨原酒产能，总产能达25万吨，同时增加原酒储存能力，计划十四五期间突破100万吨。公司重视高端产品矩阵丰富完善，经典五粮液市场导入良好，十四五规划乐观。公司计划十四五末经典五粮液投放量超1万吨，作为战略性高端大单品，经典五粮液初步完成超高端价格段的卡位，将持续拉升五粮液品牌价值、并对高端产品普五放量起到支撑作用。系列酒坚持“三性一度”原则，聚焦核心品牌，向核心终端倾斜。渠道结构持续优化，团购占比提升。深化改革，持续完善体制机制。公司将进一步完善薪酬体系和激励机制，在第一期员工持股基础上，继续研究包括股权激励、超额利润分享机制等多种中长期激励机制；持续精简机构层级，将集团公司的管理层级范围全部压缩到三级以内；持续优化多元板块结构，推进内部的战略性重组，规范关联交易，持续降低关联交易占比。预计2021-2023年EPS分别为6.23/7.52/8.93元，对应PE 46.7x/38.7x/32.6x，给予6个月目标价338.25元，对应2022年PE 45x，维持“买入-A”评级。

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