贵金属策略日报：美联储偏鹰信息发酵，贵金属继续承压

（下为中信期货xx指数走势） 2021-06-18 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 资产配置研究团队 研究员： 张革 021-60812988 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 姜婧 021-60812990 从业资格号：F3018552 投资咨询号：Z0013315 中信期货研究|贵金属策略日报 摘要： 昨日美国6月议息会议情绪发酵，贵金属剧烈承压。 6月议息会议+鲍威尔讲话简评（详细可见中信期货的点评图）：美国经济复苏速度超过美联储预期，但对就业仍持谨慎乐观态度，短期会继续观察。对于通胀认为整体可控，“滞胀”不可持续，但在经济增长下，温和通胀将会持续，2021、2022、2023年通胀预期为3.4%、2.1%、2.2%。 结合近期失业率下降，及美国新增新冠确诊人数下降至一万人以下，我们可以相信，美国就业复苏只会迟到，不会缺席。这些经济向好的数据或将影响市场预期，拉升美元指数和美债利率，进而使得贵金属承压。 因此在短期，美元指数、美债收益率均将获得反弹动力，贵金属短期面临回调。 然从长期看，美国资产负债规模创历史新高产生了长期美元加息和通胀目标的约束：美联储的加息空间受限，加息周期或将被延长。尽管点阵图显示加息概率上升，但从历史看，点阵图基本没有预测功能。鲍威尔也在发布会上对点阵图做出了解释，并未讨论加息，点阵图不具有参考性，因此削债计划公布后贵金属或仍将获得支撑。 操作建议：1.短期择高点试空单，跨式期权做多波动率，做多期现价差。2. 长期等待削债计划落地。 风险因子：1.美国经济数据突然转向；2.美联储的前瞻指引变化 美联储偏鹰信息发酵，贵金属继续承压 6月议息会议结果持续发酵，近期失业率下降，及美国新增新冠确诊人数下降至一万人以下，这些经济向好的数据或将影响市场预期，拉升美元指数和美债利率，进而使得贵金属承压。短期建议择高点短期空单，做多波动率，做多期现价差。 报告要点 中信期货贵金属日报 2 / 7 一、行情观点 品种 观点 展望 黄金 观点:议息会议后，择反弹高点试空。 （1）昨日沪金主力合约由开盘381.84元收于375.66元，较前一日收盘价下跌-1.72%；沪金主力合约持仓量上涨5261手。 （2）截至北京时间早晨5:00，Comex黄金主力合约价格由开盘1812.5美元跌至1774.3美元，较前一日收盘下跌-2.11%，减仓-750手。 逻辑：近期失业率下降，及美国新增新冠确诊人数下降至一万人以下，我们可以相信，美国就业复苏只会迟到，不会缺席。这些经济向好的数据或将影响市场预期，拉升美元指数和美债利率，进而使得贵金属承压。 因此在短期，美元指数、美债收益率均将获得反弹动力，贵金属短期面临回调。 风险因子: 1. 美国经济数据突然转向；2.美联储的前瞻指引变化 短期因美联储公告情绪持续发酵，经济数据向好有调整，但长期看削债计划公布后会有支撑 白银 观点: 议息会议后，择反弹高点试空。 （1）昨日沪银主力合约由开盘5711元收于5556元，较前一日收盘价下跌2.71%，增仓50122手。 （2）至北京时间早晨5:00，Comex白银主力合约价格由开盘27.005美元收于25.950美元，较前一日收盘下跌-4.07%，持仓下降-4392手。 逻辑：近期失业率下降，及美国新增新冠确诊人数下降至一万人以下，我们可以相信，美国就业复苏只会迟到，不会缺席。这些经济向好的数据或将影响市场预期，拉升美元指数和美债利率，进而使得贵金属承压。 因此在短期，美元指数、美债收益率均将获得反弹动力，贵金属短期面临回调。 风险因子: 1. 美国经济数据突然转向； 2.美联储的前瞻指引变化 短期因美联储公告情绪持续发酵，经济数据向好有调整，但长期看削债计划公布后会有支撑 二、当周经济日历 图表1：当周经济日历 中信期货贵金属日报 3 / 7 地区 时间 指标 类型 前值 预期 现值 美国 2021-06-15 美国5月生产者物价指数(年率) 同步 6.2% 6.2% 6.6% 2021-06-15 美国5月零售销售(月率) 同步 0% -0.6% -1.3% 2021-06-15 美国6月NAHB房价指数 领先 83 83 -- 2021-06-16 美国上周API原油库存变化(万桶) 领先 -210.8 -- -853.7 2021-06-16 美国5月新屋开工(年化月率) 领先 -9.5% 3.9% 3.6% 2021-06-16 美国上周EIA原油库存变化(万桶) 领先 -524.1 -- -- 2021-06-17 美国联邦基金基准利率 滞后 0%-0.25% 0%-0.25% 0%-0.25% 2021-06-17 美国上周季调后初请失业金人数(千人) 领先 376 360 412 2021-06-19 美国当周石油钻井总数(口) 领先 -- -- -- 2021-06-15 英国5月失业率 同步 7.2% 6.2% 2021-06-15 法国5月消费者物价指数(月率)终值 同步 0.3% 0.3% 0.3% 2021-06-15 欧元区4月季调后贸易帐(十亿欧元) 同步 13 15 9.4 2021-06-16 英国5月未季调生产者输出物价指数(年率) 同步 3.9% 4.5% 4.6% 2021-06-16 英国5月未季调生产者输入物价指数(年率) 同步 9.9% 10.6% 10.7% 2021-06-16 英国5月消费者物价指数(年率) 同步 1.5% 1.8% 2.1% 2021-06-17 欧元区5月消费者物价指数(年率)终值 同步 2% 2% 2021-06-17 欧元区5月消费者物价指数(月率)终值 同步 0.3% 0.3% 0.3% 2021-06-18 德国5月生产者物价指数(月率) 同步 0.8% 0.7% 2021-06-18 英国5月季调后零售销售(月率) 同步 9.2% 1.5% 中国 2021-06-16 中国5月规模以上工业增加值(年率) 同步 9.8% 9.2% 8.8% 资料来源：中信期货研究部 三、重要资讯跟踪 （一）全球经济 1. 美东时间周四，美股三大指数涨跌分化，道指、标普500指数收跌，纳指涨逾120点。截止收盘，道指跌210.22点，跌幅0.62%，报33823.45点；纳指涨121.67点，涨幅0.87%，报14161.35点；标普500指数跌1.84点，跌幅0.04%，报4221.86点。盘面上，美股大型科技股集体上涨，银行股、能源股全线走低，热门中概股涨跌不一。 2. 投资者资金6月17日向金融ETFs流入大约17亿美元，道富银行SPDRS 中信期货贵金属日报 4 / 7 & PRegionalBankingETF(KRE)获得9.32亿美元资金流入，创有数据记录以来的新高。 四、贵金属相关市场观察 （一）国内贵金属市场表现 图表 2：沪金和沪银行情表现 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 图表 3：国内黄金和白银期现价差表现 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 -20000-10000010000200003553653753853952021/042021/052021/06持仓量变化（右轴）黄金期货收盘价：主力合约（左轴）-120000-400004000012000050005300560059002021/042021/052021/06持仓量变化（右轴）白银期货收盘价：主力合约（左轴）-61-41-21-11939597999119139-6-5.4-4.8-4.2-3.6-3-2.4-1.8-1.2-0.600.61.21.82.433.62021/5/272021/6/42021/6/12国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴 中信期货贵金属日报 5 / 7 图表 4：重要比价关系 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 （二）风险监测 图表 5：VIX市场恐慌指数、标普500指数和Ted利差 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 （三） 实际利率与通胀率监测 6467707376792021/04/152021/04/292021/05/132021/05/272021/06/10金银比3804004204404604805002021/04/152021/04/302021/05/152021/05/302021/06/14金铜比2427303336392021/04/152021/04/292021/05/132021/05/272021/06/10金油比200028003600440003060902020/052020/082020/112021/022021/05VIX恐慌指数（左轴）标普500指数（右轴）00.450.91.352020/042020/072020/102021/012021/04信用风险：Ted利差 中信期货贵金属日报 6 / 7 图表 6：美国10年期国债收益率、美国10年期抗通胀债券和盈亏平衡通胀率 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 （四）美元指数和人民币汇率监测 图表 7：美元指数和人民币兑美元中间价 资料来源： 同花顺iFinD 中信期货研究部 -2-10122020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/05美国10年期国债收益率美国10年期抗通胀债券Tips0.81.21.622.42020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/05通胀预期：盈亏平衡通胀率89.590.591.52021-05-052021-05-192021-06-022021-06-16美元指数6.356.376.396.416.436.456.472021-05-272021-06-022021-06-082021-06-14人民币兑美元中间价 中信期货贵金属日报 7 / 7 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何