投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 饲料养殖研究团队 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048196 投资咨询号Z0015543 -6%-4%-2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究|饲料养殖日报 2021-06-18 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 供应压力显现，玉米生猪延续偏弱运行 摘要： 【信息】： （1）6月17日6月17日东北港口玉米行情偏弱，其中15水二等新玉米主流挂牌收购价格2740-2760元/吨，一等新玉米主流收购价2760-2780元/吨，较昨日跌10元/吨。其中锦州港二等新玉米挂牌主流收购价格2730-2750元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，鲅鱼圈二等新玉米挂牌主流收购价格2730-2750元/吨，汽运日集港0.1万吨左右，南方销售不畅制约贸易商收购心态。部分贸易商一等装箱进港2780-2800元/吨。二等新玉米平仓价2770-2790元/吨，较昨日跌10元/吨。6月17日广东珠三角集装箱玉米价格维持弱势，部分小港一等集装箱新玉米2920-2940元/吨，较昨日部分跌10元/吨，现货出货不畅、供需宽松及部分滞期货柜等继续制约贸易商报价心态。按北方港口一等集装箱2780-2800元/吨装箱进港、180元/吨左右发运成本（海运160左右、利息20）等推算，广东一等集装箱玉米到货成本2960-2980元/吨，南北即期发运倒挂40元/吨。 （2）2021年6月17日全国外三元生猪均价为13.79元/kg，较昨日下跌0.36元/kg；仔猪均价为37.73元/kg，较昨日下跌0.53元/kg；白条肉均价19.2元/kg，较昨日下跌0.33元/kg。今日猪料比价为3.97:1，较昨日减少0.11，部分省份屠宰厂报价跌幅（元/公斤）情况：辽宁0.2-0.4、吉林0.2-0.4、黑龙江0.2-0.4、河北0.2-0.3、陕西0.2-0.4、山西0.4、河南0.2-0.6、山东0.4-1、湖北0.2-0.7、湖南0.1-0.6、江西0.4、江苏0.1-0.4、安徽0.2-0.4、福建0.4-0.6、四川0.2、重庆0.4、广东0.2、云南0.2、贵州0.2。消息方面，央视网消息5月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1996万头，同比增长44%，市场供应持续增加。规模企业出现放量上市现象，猪价持续下跌趋势。 风险因素：疫情、天气 生猪方面，供应仍显充足，大周期向下，震荡走弱为主。鸡蛋方面，低存栏支撑蛋价，需求逐渐进入季节性增长阶段，预计期价区间高位运行。玉米方面，市场供需确较前期有所宽松，但改善空间有限，阶段仍存售粮压力预期，盘面区间震荡偏弱运行。 报告要点 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 2 / 7 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 玉米及其淀粉 观点：替代谷物增加叠加政策调控，玉米震荡偏弱运行 逻辑：供应方面：东北部分深加工企业仍暂停玉米收购，京粮龙江、黑龙江龙凤收购价格。受囤粮成本支撑，部分贸易商仍挺价，支撑当前价格。华北麦收进行时，山东受阴雨天气影响叠加贸易商挺价，到货量冲高回落，价格止跌趋稳。北方港口贸易商发运不积极，价格偏弱，南北联动叠加进口谷物库存偏高，广东港价格偏弱运行。、需求方面，深加工需求仍在，但短期库存偏高，主动提价意愿不强。饲料方面，生猪存栏逐渐恢复，但随着猪价的大跌，养殖利润恶化，产能扩张叫停或进度放缓，蛋鸡利润修复较慢，存栏存增幅低于，肉鸡补栏同环比大增，但同样利润影响产能扩张预期，预计饲料刚需仍存，但预期偏悲观。政策方面，本周国家监管调控政策持续发力，6月8日，国家发展改革委召开全国视频会议，部署玉米、小麦、猪肉等重要民生商品保供稳价工作；6月9日，国家发展改革委召开工作座谈会，提出要密切跟踪大宗商品价格走势，进一步加强价格监测预警和市场监管。综上，我们倾向市场供需确较前期有所宽松，预计期价区间偏空运行，具体看9月合约定价逻辑在于陈粮，我们倾向三季度库存压力释放卖压较大，09合约仍有下行空间，从成本和替代价差逻辑看，预计在2550到2600有较强支撑。而1月的逻辑在于新作种植成本支撑，从调研来看一方面新作种植面积增幅低于预期，再者种植成本的大幅抬升支撑新作价格，按种植成本估算盘面在2550附近有较强支撑。 投资策略：区间操作 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 生猪 观点：现货继续走弱，期价承压下行 逻辑：2021年6月17日全国外三元生猪均价为13.79元/kg，较昨日下跌0.36元/kg。首先供应大周期下，生猪产能持续增加，再者夏季高温高湿天气下，大猪饲养处于应激期，部分养殖场/户大猪顺势出栏，特别是南方出栏积极；三是，部分冻品库存接近临期，出现冻品去库存现象，市场整体仍呈现供大于求的状态，猪价持续下跌。近期规模企业出现放量上市现象，猪价持续下跌趋势，短期来看，猪价缺乏实质性利好，猪价或继续震荡下跌调整。期货方面，当前现货持续走弱，期货高升水，盘面继续下跌挤升水，预计现货现货企稳前，期货难反弹，当前猪价的持续下跌，猪粮比继续走弱，后续关注持续走低的猪粮比是否会触发收储。 投资策略：震荡 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 鸡蛋 观点：供需博弈，盘面高位波动 逻辑：当前蛋鸡存栏虽有回升蛋仍处近年低位，饲料成本维持高位，蛋鸡养殖盈利水平有限，养殖单位谨慎补栏为主，鸡苗增长幅度较小，上周多数产区养殖单位淘汰老鸡意向增强，需求端，端午节备货不及预期，目前蛋价延续低存栏弱需求博弈，蛋价窄幅波动。 投资策略：观望。 风险因素：疫情。 震荡 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 二、重要数据图表监测： 1. 饲料价格数据图表 图表 1：国标三等玉米进厂价 单位：元/吨 图表 2：玉米期货收盘价 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 3：玉米01基差 图表 4：玉米09基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 150020002500300035001/2/204/2/207/2/2010/2/201/2/214/2/21国标三等玉米进厂价进厂价:玉米(国标三等):黑龙江:绥化进厂价:玉米(国标三等):吉林:长春进厂价:玉米(国标三等):内蒙古:通辽进厂价:玉米(国标三等):辽宁:沈阳元0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0002,0002,2002,4002,6002,8003,0002020/10/272021/01/272021/04/272109合约09持仓量09收盘价09成交量-400-20002004006008001234567891011121C01基差季节性22012101200119011801170116011501元/-400-20002004006009101112123456789C09差季节性2109200919091809170916091509元/吨 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 5：玉米9-1价差 图表 6：玉米5-9价差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 7：生猪饲料价格 单位：元/公斤 图表 8：蛋鸡饲料价格 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 2. 生猪价格数据图表 图表 9：生猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 图表 10：生猪期价 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 -200-1000100200300400500123456789期货9-1价差2109-22012009-21011909-20011809-19011709-18011609-17011509-1601元/吨-200-1000100200300910111212345期货5-9价差2105-21092005-20091905-19091805-18091705-17091605-16091509-1509v2.52.72.93.13.33.53.71/1/204/1/207/1/2010/1/201/1/214/1/21平均价:育肥猪配合饲料1.52.02.53.03.51/1/204/1/207/1/2010/1/201/1/214/1/21蛋鸡饲料价格0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月8月9月10月11月生猪周度均价（Wind）2021201520162017201820192020元/千克0500010000150002000025000300003500001000020000300004000050000600007000080000900001000001/8/211/28/212/17/213/9/213/29/214/18/215/8/215/28/21LH2109成交量volume持仓量oi收盘价close 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 3. 鸡蛋价格数据图表 图表 11：蛋鸡苗价格而 单位：元/公斤 图表 12：鸡蛋主产区价格 单位：元/500克 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 13：鸡蛋01基差 图表 14：鸡蛋05基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 15：鸡蛋09基差 图表 16：鸡蛋5月基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 -40-20020406080100120140024681012141/5/187/5/181/5/197/5/191/5/207/5/201/5/21蛋鸡养殖利润:蛋鸡市场零售价:鸡蛋主产区平均价:蛋鸡苗024681012141/4/177/4/171/4/187/4/181/4/197/4/191/4/207/4/201/4/21平均价:鸡蛋:主产区平均价:鸡蛋:主产区-2500-2000-1500-1000-500050010001500123456789101112115011601170118011901200121012201-2500-2000-1500-1000-500050010001500200056789101112123451505160517051805190520052105-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000