饲料养殖日报：需求悲观加售粮压力预期，玉米盘面偏弱运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 饲料养殖研究团队 研究员： 刘高超 010-57762988 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 李兴彪 010-58135950 lixingbiao@citicsf.com 从业资格号F3048196 投资咨询号Z0015543 -6%-4%-2%0%2%4%6%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货油脂油料指数中信期货油脂指数中信期货饲料指数中信期货谷物指数中信期货能源化工指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌中信期货研究|农产品策略周报（油脂油料） 中信期货研究|饲料养殖日报 2021-03-11 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 需求悲观加售粮压力预期，玉米盘面偏弱运行 摘要： 【信息】： （1）3月10日国内地区玉米价格大多稳，局部继续跌，全国玉米均价为2923元/吨，较昨日下跌13元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2960-3126元/吨，局部较昨日下跌10-14元/吨。辽宁锦州港口收购20年新粮价格2860-2890元/吨（容重720，水分15%以内，生霉2，热损1，不完善粒8，杂质1），较昨日下跌10-40元/吨，辽宁鲅鱼圈港口收购2020年新粮主流价格2860元/吨（容重720，水分15%以内，生霉2%，热损1%，杂质1%），较昨日下跌40元/吨。 （2）3月10日国内生猪价格继续下跌。全国各省生猪均价在28.56元/公斤，较昨日下跌0.25元/公斤，跌幅为0.87%；较去年同期的36.93元/公斤下跌了8.37元/公斤，目前市场猪价最高的是广东中山31.00元/公斤；最低价是黑龙江鹤岗26.20元/公斤。东北地区猪价在26.20-27.60元/公斤，下跌0.20-0.60元/公斤；华北猪价在26.80-27.40元/公斤，下跌0.20-0.60元/公斤；华东地区猪价27.00-31.00元/公斤，稳中下跌0.20-1.00元/公斤；华中地区猪价在27.00-29.40元/公斤，跌0.20-0.60元/公斤，华南地区猪价在30.00-31.00元/公斤，跌0.20-1.00元/公斤，西南地区猪价28.40-29.80元/公斤，跌0.20-0.40元/公斤。 （3）3月10日全国鸡蛋价格稳中小幅上涨。全国平均鸡蛋价格在3.56元/斤，较昨日涨0.02元/斤，涨幅0.56%。其中，山东地区红蛋价格在3.40-3.55元/斤，个别波动0.05-0.10元/斤；东北地区大码价格在3.30-3.50元/斤，较昨日持平；主产区鸡蛋价格3.50元/斤，较昨日跌0.01元/斤；主销区平均价格在3.70元/斤，较昨日持平。 风险因素：疫情、天气 生猪方面，当前市场仍在交易非瘟疫情、野毒等，前期盘面炒作后多头逐渐离场，持仓连续下降，后续仍需关注疫情变化。鸡蛋方面，低存栏支撑蛋价，消费淡季抑制蛋价，预计期价高位震荡为主。玉米方面，非瘟及疫病导致生猪产能恢复或不及预期叠加蛋鸡存栏下滑，饲用需求或不及预期，深加工补库较为谨慎，再者替代谷物用量增加降低玉米需求，最后进口预期增加，综上我们倾向于玉米盘面或区间震荡偏弱运行。 报告要点 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 2 / 8 一、行情观点： 品种 日观点 中线展望 玉米及其淀粉 观点：需求悲观加售粮压力预期，盘面偏弱运行 逻辑：东北地区随着天气转暖，部分农户陆续出潮粮，企业上量增加，个别企业及北港下跌10-40元/吨。山东早间待卸车辆1100余辆，企业到车仍维持高位，局部企业继续调整价格下跌10-44元/吨。而下游需求，非瘟及疫病导致生猪产能恢复或不及预期叠加蛋鸡存栏下滑，饲用需求或下降，再者替代谷物增加进一步挤压玉米需求，后期还有进口预期，市场交易远期供应偏宽松，盘面或震荡偏弱运行，昨日期货大幅收跌，基差再度拉大，后期仍需关注现货是否跟随。 投资策略：偏空思路对待，关注现货走势。 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡偏弱 生猪 观点：疫情仍是潜在驱动，生猪期货易涨难跌 逻辑：现货方面，全国猪价延续跌势，养殖场出栏增加，高价销售困难，屠宰场压价收购现象明显，同时终端白条走货不畅，批发市场成交萧条，剩货现象普遍，预计消费淡季影响下，猪价或延续弱势运行。期货方面，当前盘面仍然受非瘟疫情等影响，从生猪养殖周期看（按照仔猪生长7个月出栏，母猪孕期4个月），LH2109月合约出栏生猪对应的母猪存栏为2020年11月母猪存栏，LH2111月合约对应的2021年1月的母猪存栏，LH2201合约对应的是2月的母猪存栏，从疫情导致的存栏下降幅度看，2月影响或较前期较大，对应的2201月出栏生猪或低于预期，再者2201合约对应生猪需求旺季，LH2201合约强于其他合约，对于后期我们认为疫情导致盘面定价较前期抬高，预计后面盘面仍跟随疫情波动，从过去两年看，二季度南方高降雨量，仍可能导致非瘟蔓延，预期及情绪仍对盘面有支撑。 投资策略：紧跟疫情，逢低多 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 鸡蛋 观点：低存栏支撑期价，关注淘鸡情况 逻辑：近期进入开学季，短线内市场需求有所增加，且鸡蛋价格已跌至阶段性低位，市场走货情况有所好转，部分地区低价走货有所加快，且鸡蛋价格持续回落，玉米及豆粕价格仍在高位运行，短期大幅回落的可能性不大。目前主力合约交易存栏下降预期，19 年4季度补栏已经进入淘汰期，而20年4季度补栏同比大幅下降，21年一季度新增开产低于淘汰量，在产蛋鸡存栏或持续走低，产能受限支撑期价，预计主力合约或呈现高位宽幅震荡。 投资策略：区间操作为主 风险因素：进口政策变化、天气、疫情。 震荡 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 二、重要数据图表监测： 1. 饲料价格数据图表 图表 1：国标三等玉米进厂价 单位：元/吨 图表 2：玉米期货收盘价 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 3：玉米01基差 图表 4：玉米05基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 1500170019002100230025002700290031001-2-204-2-207-2-2010-2-201-2-21黑龙江:绥化吉林:长春内蒙古:通辽辽宁:沈阳河北:石家庄山东:潍坊15001700190021002300250027002900310012-31-193-31-206-30-209-30-2012-31-20期货收盘价(活跃合约):黄玉米-400-300-200-1000100200300400500600700123456789101112115011601170118011901200121012201-300-200-100010020030040050056789101112123451505160517051805190520052105 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 5：玉米09基差 图表 6：玉米1月-5月期差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 7：玉米5月-9月期差 图表 8：玉米9月-1月期差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 9：生猪饲料价格 单位：元/公斤 图表 10：蛋鸡饲料价格 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 2. 生猪价格数据图表 -300-200-100010020030040050060091011121234567891509160917091809190920092109-200-1000100200300567891011121501-15051601-16051701-17051801-18051901-19052001-20052101-2105-200-10001002003009101112123451509-15091605-16091705-17091805-18091905-19092005-20092105-2109-200-10001002003004005001234567891509-16011609-17011709-18011809-19011909-20012009-21012109-22012.52.72.93.13.33.53.71-1-204-1-207-1-2010-1-201-1-21平均价:育肥猪配合饲料1.52.02.53.03.51-1-204-1-207-1-2010-1-201-1-21蛋鸡饲料价格 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 11：生猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 图表 12：仔猪（外三元）平均价格 单位：元/公斤 资料来源：Wind 中信期货研究部 3. 鸡蛋价格数据图表 图表 13：鸡蛋市场零售价 单位：元/公斤 图表 14：鸡蛋湖北黄冈价格 单位：元/500克 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 15：鸡蛋01基差 图表 16：鸡蛋05基差 资料来源：Wind 中信期货研究部 010203040501-24-97-49-2812-2620212020201920180204060801001201401-24-97-49-2812-262021202020192018024681012141月3月5月7月9月11月202120172018201920201234561-2-204-2-207-2-2010-2-201-2-21平均价:鸡蛋:湖北:黄冈-2500-2000-1500-1000-500050010001500123456789101112115011601170118011901200121012201-2500-2000-1500-1000-500050010001500200056789101112123451505160517051805190520052105 中信期货研究|策略日报（饲料养殖） 图表 17：鸡蛋09基差 图表 18：鸡蛋1月-5月期差 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表 19：鸡蛋5月-9月期差 图表 20：鸡蛋9月-1月期差 资料来源：Wind 中信期货研究部 4. 养殖利润数据图表 图表 21：生猪养殖利润 单位：元/头 图表 22：蛋鸡养殖利润 单位：元/羽 -3000-2500-2000-1500-1000-5000500100015009101112123